美联储开启加息周期，如何看待市况波动？
来源：国际金融报 2022-03-19 09:22:32
北京时间3月17日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至0.25%-0.5%。这是美联储自2018年12月以来首次加息。
香港金管局总裁余伟文指出，美国正式进入加息周期，是市场预期之内的事，“我们的金融系统及货币市场继续保持有序和畅顺运作”。
不过，对于近日全球金融市场波动，余伟文表示，市民应提高警觉，并小心管理风险。环顾全球，不论是地缘政治、宏观经济以及疫情发展，充满着风险和变数。
如何看待此次加息
3月18日，恒生中国首席经济学家王丹在接受《国际金融报》记者采访时表示，美联储加息难以遏制美国通胀上涨的趋势。美国工资涨幅持续创新高，消费者购买力增强，由此通胀将被推至新的高位。对于美联储此次加息，从表现上看，资本市场持较为欢迎的态度。然而加息周期开启后，经济下行调整的幅度需要重视。
“在消费品通胀之外，美国的房价、股价等资产价格均在历史高位，需要注意加息可能引发的资本市场硬着陆的情况。”王丹进一步指出。
此前，中航信托宏观策略总监吴照银在接受记者采访时表示，全球各大经济体为应对新冠疫情带来的冲击，普遍采取宽松的货币和财政政策刺激总需求。但由于新冠疫情并不同于经济危机带来的需求下降，熨平经济周期较为有效的财政货币政策应对本轮总需求下降效果并不明显，相反，宽货币所带来的负面影响却越来越突出。
“比如大量的货币并没有流入实体经济，而是进入资本市场，导致资本市场包括全球的股市、债市、汇市、大宗商品等大幅波动，对投资者冲击很大。”吴照银告诉记者。
黄金避险功能上升
中诚信国际方面认为，俄乌冲突加剧了通胀的不确定性，若通胀压力持续存在，美联储或以相对激进的加息方式抑制通胀。欧美国家在疫情暴发后普遍采取了超常规宽松的政策，而疫情造成的供应瓶颈，在放大的需求之下助推了物价上涨，俄乌冲突增加了预测美国通胀高点位置的难度。
“总体来看，通胀走势主导的美联储货币政策收紧路径，成为全球金融市场的关键变量。若俄乌冲突持续对通胀产生更强更久的影响，进而大幅修正美联储后续货币紧缩路径，导致加息预期进一步抬升，将对全球金融市场形成扰动。”中诚信国际指出。
资产配置方面，王丹告诉记者，受避险情绪影响，黄金中期上涨的趋势并没有改变。但数字货币的兴起分流了进入黄金市场的资金，导致黄金价值没有原先预期高，且波动性较大。从历史经验看，一般美联储加息，通常黄金价格会下行；然而去年美联储政策保持宽松，黄金价格也没有显著上涨。如今风险增强，黄金避险功能仍在上升，因此未来对黄金走势并不悲观。
渣打银行财富管理最新观点认为，今年以来，面对不断上升的通胀风险，黄金和能源类资产表现出色。它们仍然被看好，是可用来对冲通胀进一步升高风险的工具。美元、人民币和中国国债的表现也较为坚韧。
中国股市走势偏弱
吴照银指出，这轮由美国货币超发引起的通货膨胀从表象上看，与中国物价走势并不一致，主要原因是疫情暴发后中美两国的经济周期并不一致。中国很早就控制住了疫情，近两年虽然不断有散发病例，但整体可控，疫情对中国经济和中国的供应链并没有产生太大冲击。
股市方面，吴照银告诉记者，整体看，中国股市走势较美股弱，但是需要注意两国股市仍有一定的相关性，尤其是美国纳斯达克和中国创业板在产业布局上有一定的趋同性，新能源车、互联网企业、创新药、通信等行业是两个市场指数的主要成分。
“而纳斯达克指数与美国国债收益率呈较强的负相关性，因此当美国通胀上升带动美债收益率上升，必然会带动美股尤其是纳斯达克指数下行，进而带动中国创业板和中国股市调整。”吴照银进一步指出。
