丽人丽妆：净利润连续八年实现两位数增长，它靠的是什么？

日前，丽人丽妆（605136）发布2021年年度报告，公司连续八年实现净利润两位数增长，今年更是创下了8年以来的净利润新高。

“互联网+美妆”持续推动美妆消费升级，在此背景下，丽人丽妆业绩持续快速增长，自然在情理之中。不过，公司的发展是否具有可持续性？这个问题值得深入研究。

互联网催化美妆市场重构

随着我国经济快速发展，居民人均可支配收入稳定增长，美妆消费水平不断升级。在颜值经济的驱动下，我国美妆行业拓展潜力大，市场规模不断扩大，整体呈现出大爆发状态。

其中，随着电商渗透率不断提高、抖音等社交媒体平台直播带货高速增长，美妆电商赛道炙手可热，美妆消费线上化趋势显著。根据网经社数据，2020年，我国美妆电商行业交易规模达198.8亿元；预估到2026年，我国美妆电商行业交易规模将超过1400亿元，保持快速增长态势。

丽人丽妆作为知名的线上化妆品营销零售服务商，与佳丽宝、爱茉莉太平洋、汉高等国际知名化妆品集团授权合作，获得包括奥伦纳素、后、芙丽芳丝、雪花秀、雅漾、施华蔻等六十多个全球知名品牌在中国的正品授权，合作的品牌覆盖美妆各细分品类，服务高中低端多个用户群体。

广泛的合作品牌基础，为丽人丽妆提供了行业领先的先发优势与规模效应。公司以强大的电商数据分析能力和对美妆行业的洞察力，持续推动合作品牌与公司自身长期稳定的业绩增长，美妆领域优势进一步得到巩固。

此外，丽人丽妆抓住市场新机会，加速多平台运营店铺的孵化。据公司年报数据显示，截至2021年12月31日，丽人丽妆运营店铺共有149家，相比2020年12月31日增加59家店铺。仅在天猫平台就新增了锐度天猫官方旗舰店、怪力浴室天猫官方旗舰店以及Exacting旗舰店等多家运营店铺，投入力度强，扩大规模广。

净利润增长稳健

据丽人丽妆2021年度报告显示，2021年公司实现营收41.55亿元；实现归母净利润4.11亿元，同比增长20.99%；实现扣非归母净利润3.63亿元，同比增长17.32%。

梳理往年财务数据，2014-2020年丽人丽妆归母净利润始终维持双位数增长，呈现长期稳健增长态势。2021年，公司又以超20%的数据实现了连续8年净利润的双位数增长，经营效益突出。

从营收端来看，丽人丽妆以天猫平台运营为主，2021年天猫国内、天猫国际及其他营收占比分别为89.27%、3.95%以及6.78%，天猫平台占比最高。但随着抖音等新渠道的快速放量，其他业务方面营收同比大增228.51%。同时，境内与境外营收占比分别为95.32%与4.68%，境内销售规模较大，天猫国际及Lazada等平台销售较为平稳。

从利润端来看，丽人丽妆毛利率净利率双升。公司2021年部分合作品牌业务模式由经销模式转变为代运营模式，导致毛利率为36.46%，同比增长6.1%；净利率提升2.52%至9.86%；销售费率同比增长3.53%至20.12%，毛利率净利率双升，降本增效成果显著。

核心竞争优势明显

在多项亮眼的财务数据背后，体现出丽人丽妆行业竞争优势。

丽人丽妆深耕化妆品网络零售服务领域十余年，公司持续依托天猫、抖音等电商平台开展化妆品电商零售业务及品牌营销服务，通过短视频、内容种草、店铺自播及达人合作等多种营销方式实现经营品牌用户群扩大以及品牌资产增长。

2021年，丽人丽妆开拓了以抖音为代表的新兴平台，先后与包括汉高集团、花王集团、皮尔法伯集团、LG集团、科蒂集团等美妆知名集团进行合作，为施华蔻、芙丽芳丝、Kate、皑丽、雅漾、馥绿德雅等品牌运营其抖音小店。同时开拓了以趣多多（食品）为代表的非化妆品赛道，拓展了经营范围,极大地丰富了品牌矩阵。

财报显示，2021年丽人丽妆加大了自主美妆品牌的孵化力度，先后推出美壹堂、玉容初等自有品牌，在抖音、快手、小红书和B站等电商营销平台上强化营销。在丽人丽妆的营销推广、市场需求洞察、运营管理等多维度助力下，上述新锐孵化品牌成长迅速，口碑、销量均在短时间内得到突破，且市场热度延续至今。

此外，适度的对外投资，也为丽人丽妆寻找到了更多利润增长点。公司投资了身体护理品牌怪力浴室、专柜级彩妆品牌Exacting等，进一步丰富公司在美妆细分品类的品牌产品阵容。通过参与投资基金，公司可以实现与现有业务的协同效应，有利于及时把握大消费行业的动态，开拓新的合作品牌及拓宽新的合作品类。

因此，长期来看，丽人丽妆有望在合作现有品牌业务基础上，加大对新品牌和新品类的孵化与拓展，并通过抖音等新电商平台发力获得新的利润增长点，带动业绩持续提升，发展潜力大，值得投资者长期关注。