?【农业期市周报】市场预期月度报告略偏多，美豆波动幅度加大

来源：国际衍生品智库 2021-07-12 11:22:23

一、CBOT大豆一周走势分析

美豆11月合约（ZSX1）周一以1373.25美分/蒲式耳开盘，周五以1326.5分/蒲式耳收盘，下跌71.5美分/蒲式耳，跌幅5.11%。当周美豆成交量38.2万手，持仓量36.3万手，前一周持仓量37.6万手。

上周随着主产区迎来新一轮降水，管理基金抛压增大，市场情绪不佳，期货有较大幅回落。

图1：文华财经国际衍生品智库

二、美豆库存预计下调，南美大豆产量预计下降

（1）美豆库存预计下调

美国农业部7月供需报告即将发布，根据彭博和路透对分析师的调查，市场普遍预期美豆产量有所下调，期末库存再次下降。报告影响预计略偏多。

图2：USDA美豆供需报告预测国际衍生品智库

具体看来，此前6月末的种植面积报告显示美豆2021年播种面积预计为8755.5万英亩，基本没有做调整，如果目前的美豆优良率下降使得农业部下调单产的话，那么产量的下降将会进一步带动期末库存的下滑。

美国农业部7月6日公布的每周作物生长报告显示，截至7月5日当周，美国大豆开花率为29%，此前一周为14%，去年同期为29%，五年均值为24%。美国大豆结荚率为3%，去年同期为2%，五年均值为3%。优良率为59%，前一周为60%，市场预期为60%，去年同期为71%。

图3：wind 国际衍生品智库

并且后续美豆主产区的干旱情况仍然值得注意，根据美国农业部7月8日发布的干旱检测报告，截至7月6日，美豆主产区处于严重干旱的区域比例从17%上涨至21%。建议继续关注上周末的降水是否能够改善此数据。

图4：USDA 国际衍生品智库

（2）南美大豆产量预计下降

彭博和路透也在同样预测了全球大豆的相关数据。除了全球大豆新季库存预计略有增加外，其他各项数据均预测有所下调，对于期货市场的影响也偏多。但巴西和阿根廷大豆都已收获完毕，后续对于就做平衡表的影响预计较小。

图5：USDA全球大豆供需报告国际衍生品智库

三、美豆出口偏低，压榨需求稳定

（1）美豆出口偏低

美豆出口处于淡季，近期销量低于市场预期。

USDA7月9日发布的大豆出口报告显示，截至7月1日的一周，美国2020/2021年度大豆净销量6.38万吨；2021/2022年度大豆净销量11.85万吨；此前市场预期为2020/21年度为-10万~27.5万吨，2021/22年度为20~50万吨；向中国净销售2020/2021年度大豆1.81万吨，2021/2022年度大豆0万吨，装船量为0.63万吨。

图6：wind 国际衍生品智库

（2）美豆压榨需求稳定

美豆5月压榨量继续维持近年次高点位置。目前美豆的压榨利润仍然较好，但美豆库存低限制供应，后续预计将继续保持目前的水准。

6月16日美国全国油籽加工商协会（NOPA）数据显示5月大豆压榨量为1.63521亿蒲式耳，4月压榨量为1.6031亿蒲式耳，去年5月压榨量为1.69584亿蒲式耳。此前分析师平均预期压榨量预计为1.6512亿蒲式耳，因为部分压榨厂停机检修限制了产量。

图7：wind 国际衍生品智库

五、CBOT大豆期货与期权多头势力增强

美豆管理基金多头势力有所恢复，总体持仓增加。

CFTC的持仓数据显示，截至7月6日的一周，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为101,396手，增加7,336手；空单为19,216手，增加1,413手。总体净多单82，180手。作为对比，上周为净多单76,257手。

图8：wind 国际衍生品智库

六、CBOT大豆后市展望和策略

综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供给方面，新季美豆优良率仍有下跌，种植面积低于预期，库存预计偏紧；巴西大豆6月出口速度下降；阿根廷大豆基本收获完毕。需求方面，美豆5月压榨同比回升，但低于市场预期，目前压榨利润丰厚；出口方面，美豆处于销售淡季。

供需报告发布在即，分析师预测结果较为利多，但预计向上空间不大。并且近期市场情绪不佳，管理基金多头的大量持仓对期货形成的抛压仍在，美豆预计波动幅度加大。建议前期多单持有者续持，未入场者以观望为主。