郑糖二季度仍需时间换空间 远月升水预期扩大
来源：一德菁英汇 2021-04-21 11:23:39
内容摘要
国际食糖市场20/21榨季全球食糖供应缺口从72.4万吨上调至350万吨，前次预估的缺口为690万吨；
国际食糖生产四季度随着开榨高峰来临而供应预期阶段性增加，新榨季年度供需缺口略高于本榨季；
我国20/21榨季产量预计略有增加，正规进口总量可控，抛储数量有限，走私维持相对低位，消费恢复预期增强，结转库存压力不大；
政策面风险高且难预期，但总量维持可控的状态；
年度产需缺口不明显，市场供应压力仍存，上下预期空间不大，维持大区间内整理的预期。
核心观点
20/21榨季国际食糖供需缺口较为温和，预计全球食糖供应缺口350万吨，前次预估为72.4万吨，在之前预估的缺口为690万吨。新榨季全球食糖供应总量变动不大，变数主要在消费，未来将是不断反复的疫情和需求恢复程度的较量中不断测试主要国家的可供出口成本线。
二季度前半段主要取决于生产节奏和需求恢复情况，下半年主要取决于需求和外部供应的较量，目前来看市场并不悲观，价格中心在上移，三季度后期依然有期待的空间。年度参考区间围绕前期测试过的高低点4800-5900元/吨，如果遭遇极端恶劣天气和疫情的超预期爆发，价格空间上下再调整200-300元。
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