房地产政策信号？今日三券齐发！

隔夜影响最大的是房地产政策有无放松，显然信号很多，且明显。

首先回答一个问题，房地产政策到底有无放松？从各种迹象出来，已经放松，昨日央行特地发布了10月份房地产信贷投放数据，此前此类情形不多。此后诸多媒体进行了解读。

数据显示，近期金融机构房地产贷款投放加快。10月末，银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。

中证报记者从多家银行了解到，10月房地产开发贷款投放大幅增长，11月上旬各行房地产贷款投放力度进一步加大，预计11月房地产贷款环比增长态势延续。

有房贷有开发贷，显而易见，需求和供给端都在缓和。如今谁还去争论HD，是否是个案？

整体看诸多操作在纠偏中了。到底宽松到怎样的程度，机构普遍认为上限是房主不炒。

今天介绍一下设研院，这是一家有实力的公司，但行业有挑战，特别是应收账款问题，说实话对这个行业还是捏一把汗。

今日三券其发，有一定看点。苏租、麒麟，设研转债。

公司主营业务清晰，在河南有很强的业务统治力，公司正在谋取全国布局，这也是此次发行转债的目的。公司业务规模适中，业务能力强，毛利在40%附近，负债率不高，属于周期性行业。转债条款一般。

奇葩的是，我们在路演平台并未找到公司路演细节。反而在WIND上发现了。

设研院主营业务是工程设计、咨询及管理业务主要包括勘察设计、规划咨询、试验检测、监理服务等。勘察设计包括工程勘察、工程设计（初步设计、技术设计、施工图设计）、作为独立第三方提供勘察或设计咨询服务、技术研发等。通过收购中赟切入了能源领域，也就是煤炭了领域。公司工程总承包业务主要为煤炭工程及其他矿业领域的工程总承包。

公司系河南省科学技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局、河南省地方税务局联合认定的高新技术企业。公司多年来坚持走科技创新之路，着力提高企业的自主创新能力，有力推动了企业的转型升级。公司长期从事多种地质条件下的道路、桥梁等大型基础设施的设计、咨询等技术服务，有着雄厚的技术积累，因此，公司在公路工程、市政工程等业务领域具有显著的优势；同时，公司在高速公路改扩建技术、特大桥梁设计、波形钢腹板PC组合箱梁桥成套技术、公路桥梁试验检测、岩土工程等诸多细分方面也拥有全国领先的技术和丰富的经验，完成多项省、部级科研项目。

首先，有群友担心公司行业问题。由于投资增速放缓，到底能否收回应收账款还是一个看点。毕竟现在各地财政并不宽裕。

2020年起，公司执行新收入准则，将已满足收入确认条件具有收取对价的权利，但尚未达到合同约定的付款节点时确认的应收款项，重分类列示为合同资产。

发行人应收账款及重分类至合同资产的应收款项合计账面价值分别为，近几年占同期流动资产总额的比重分别为49.74%、53.31%、51.87%和58.02%。2020年占到公司总资产的24%，不过较之前有所降低。

勘察设计以及工程设计是公司核心业务。一般工程设计费用占到总工程承包金额的1.5%之上。收入确认有多个节点，初步设计确认28%，待发改委批复后，确认35%，项目施工准备阶段，将方案交与业主后，确认67%，批复确认施工后，确认75%。项目竣工后确认100%。

因此应收账款还需要仔细分析，应收占比较高是行业现象。从公司计提减值看，破产煤矿占比较高，也即是子公司中赟部分。但是确实存在应收账款的风险。

公司提示由于主营业务集中于交通工程领域的综合性咨询服务，是建筑行业的前端行业，会受经济周期的影响。

公司未来业务空间如何？从公司表述看，还可以。

作为河南省内顶级企业，其市场占有率尚可。同时较其竞争对手而言，规模不大，但是财务还不错，负债率不高。目前省内高速公路通车里程7100公里。按照河南省规划，2035年要达到13800公里，似乎成长性尚可。

2020年9月，河南省出台了《河南省人民政府关于加快高速公路建设的意见》和《河南省高速公路路网规划2021-2035年》，确定“两步走”的高速公路建设目标：第一阶段，全面启动实施“13445工程”，至“十四五”末2025年，河南省高速公路通车里程达10,000公里以上，新开工里程3,000公里以上，完成投资4,000亿元以上，力争通车里程居全国第4位，路网密度居全国第5位；第二阶段，到2035年再新增3,750公里，高速公路通车总里程达到13,800公里，全省基本实现“市市有环线、县县双高速、乡镇全覆盖”的路网布局。

如果财力可以，估计问题不大。

同时公司不满足于河南省，开始大规模扩张。此次募集资金公司拟设立多个区域中心，布局多个国家战略区域，例如长三角等、成渝港珠澳等地区。

公司将设立4大区域服务中心进行属地化业务拓展，包括在广州设立粤港澳区域服务中心，在杭州设立长三角区域服务中心，在成都设立成渝区域服务中心，在洛阳设立洛阳区域服务中心，以扩大市场覆盖面，提高服务响应速度，及时把握客户需求，为客户提供更加高效优质的技术服务；同时，公司将加快交通、市政、建筑、环境等相关领域技术人员的引进，加大专业设备投入和提高信息化水平，提升综合服务能力，确保到2023年公司人才规模、结构、素质能够全面支撑公司总体业务规模以及各项业务领域、业务模式、技术创新发展的需要。

从公司估值看，PE仍处于较低位置，但是需要关注相关风险。公司诉讼业务较多。

一切以公告为准，仅供参考