镍周报：海外衰退担忧加剧，基本面走弱，镍价大幅下挫

观点概述：

宏观上通胀压力加剧，衰退担忧持续，悲观情绪发酵下镍价大幅下挫。

供给方面，INSG预计在印尼新增产能的推动下，全球镍供应量预计将大幅增长18.2%。菲律宾镍矿价格下跌，镍矿利润缩减矿山出货意愿降低，国内镍铁利润不佳，铁厂挺价意愿强烈，价格止跌，小幅上升5-10元/镍。国内金川镍现货升水扩大，镍豆升水收窄。

需求端，本周不锈钢在产量进一步压减下呈现累库，不锈钢终端需求未见起色。6月新能源市场回暖，三元前驱体产量、装车量及终端新能源汽车销量同环比增加，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。

整体看，海外经济下行压力加大，有色金属普跌；海外供给持续释放，不锈钢排产及需求继续下滑，新能源市场回暖，库存持续下滑，预计短期镍价将偏弱运行。

策略建议：

趋势策略：逢高做空

风险提示：

印尼投产进度

一

一周要点

1、INSG预计在印尼新增产能的推动下，全球镍供应量预计将大幅增长18.2%

在传统主要消费市场不锈钢行业和快速增长的电池终端用途行业共同推动下，去年全球镍消费量猛增了16.2%。结果是镍供应短缺了16.8万吨，出现至少10年来的最大供需缺口，国际镍研究小组（ INSG）的最新统计报告显示。INSG预计今年消费量将再增长8.6%，历史上首次超过300万吨。（中国镍业网）

2、国内不锈钢厂镍铁采购价

据Mysteel调研了解，本周华南某钢厂高镍铁采购成交价1315元/镍（到厂含税），较上周散单采购价持平，成交数千吨。（Mysteel）

3、6月中汽协汽车数据

最新数据显示，6月份，我国汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%。其中乘用车产销223.9万辆和222.2万辆，同比分别增长43.6%和41.2%。中国汽车工业协会相关负责人分析指出，6月以来，我国汽车产业受疫情影响的供应链已全面恢复，企业加快生产节奏弥补损失。在国家购置税减半政策、地方政府促汽车消费政策叠加下，我国汽车市场表现良好。（Wind）

4、2022年6月动力电池月度装车量数据

6月，我国动力电池装车量27.0GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%。其中三元电池装车量11.6GWh，占总装车量42.9%，同比增长94.9%，环比增长39.4%；磷酸铁锂电池装车量15.4GWh，占总装车量57.1%，同比增长201.5%，环比增长50.7%。1-6月，我国动力电池累计装车量110.1GWh， 累计同比增长109.8%。其中三元电池累计装车量45.6GWh，占总装车量41.4%，累计同比增长51.2%；磷酸铁锂电池累计装车量64.4 GWh，占总装车量58.5%，累计同比增长189.7%。（ABIA）

5、青岛中程(行情300208,诊股)：“公司计划出让镍矿15%股权，和青山等共投高冰镍项目”消息不实

有投资者向青岛中程提问，市场传言，公司计划出让镍矿15%股权，和青山集团、宁德时代(行情300750,诊股)共同投资高冰镍项目，进军新能源产业链。青岛城投会出让股权吗？公司回答表示，消息不实，公司没有上述出让股权计划。（中国镍业网）

二

供给端：印尼项目持续投产，供应增加

1、镍矿：国内镍铁产量下滑，矿价下跌。

1）矿价与海运费：镍矿发运回升，需求回落，矿价下滑

2）菲律宾在装船、离港数同环比下滑。

3）红土镍矿：5月镍矿整体进口环比增加，港口库存小幅上升

2、镍铁：镍铁供需双弱，价格偏弱

1）价格与利润：镍铁需求下滑价格偏弱，利润亏损下止跌。

2）产量与进口：2022年6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨，环比减少9.45%，同比减少4.67%。中高镍铁产量2.97万吨，环比减少9.51%，同比减少1.33%。

3）印尼产量及进口：6月印尼镍生铁金属产量9.74万吨，环比增加1.25%，同比增加32.7%。

3、废不锈钢：废不锈钢预期供给减少

4、电解镍:国内镍板现货升水上升，进口镍及镍豆升水收窄。

三

需求端：不锈钢排产预期下滑，新能源市场回暖

1、全球及中国原生镍消费结构

2、不锈钢：国内7月300系不锈钢排产预计继续下滑

1）不锈钢原料：不锈钢原料价格下滑。

2）300系不锈钢持续亏损

3）产量：7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨，预计月环比减8.3%，同比减14.7%。其中：200系75.57万吨，预计月环比减16.9%，年同比减11.1%，300系132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%。

4）不锈钢进出口：5月不锈钢出口环比增加。

5）不锈钢库存：本周全国主流市场不锈钢社会库存总量86.15万吨，周环比上升5.54%，年同比上升12.34%。其中冷轧不锈钢库存总量40.46万吨，周环比上升2.18%，年同比下降6.41%，热轧不锈钢库存总量45.69万吨，周环比上升8.71%，年同比上升36.57%。

6） 5月不锈钢表需环比上涨

3、不锈钢终端消费：

1）石化：石化固定投资保持正增长

2）房地产：新开工维持负增长，竣工同比回落

3）电梯与家电：洗衣机，家用冰箱、电梯产量同比下滑，空调同比持平。

4）厨房、烹饪销售同比表现依然偏弱

5）设备：设备产量累计同比多数持稳，包装专用设备及饲料加工器械同比表现较差。

6）汽车、机车产量累计同比持平，动车累计同比欠佳

4、新能源：6月新能源汽车表现优异

1）硫酸镍：镍豆经济型较差，硫酸镍原料中湿法中间品及高冰镍用量占比大幅提升，6月产量2.76万金属吨，环比增4.27%，同比增14.14%，预计6月产量将继续增加。

2）三元前驱体：6月产量环比提升。5月出口同环比下滑。

3）新能源汽车销售同比增长：据乘联会数据，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，环比改善超过预期。1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。6月新能源乘用车零售销量达到53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%。1-6月新能源乘用车国内零售224.8万辆，同比增长122.5%。

四

库存：国内外库存偏低水平

1）国内库存小幅上升。

2）LME镍小幅去库。上期所镍库存持平。

五

月差与升贴水

1）LME镍0-3 back结构维持，国内升水扩大

六

技术走势：沪镍指数震荡下移

七

结论

宏观上通胀压力加剧，衰退担忧持续，悲观情绪发酵下镍价大幅下挫。

供给方面，菲律宾镍矿价格下跌，镍矿利润缩减矿山出货意愿降低，国内镍铁利润不佳，铁厂挺价意愿强烈，价格止跌，小幅上升5-10元/镍。国内金川镍现货升水扩大，镍豆升水收窄。

需求端，本周不锈钢在产量进一步压减下呈现累库，不锈钢终端需求未见起色。6月新能源市场回暖，三元前驱体产量、装车量及终端新能源汽车销量同环比增加，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。

整体看，海外经济下行压力加大，有色金属普跌；海外供给持续释放，不锈钢排产及需求继续下滑，新能源市场回暖，库存持续下滑，预计短期镍价将偏弱运行。