经济持续恢复带动财政收入增长 专家称专项债券发行降速受多方面因素影响

今年前7个月的财政数据于近期相继公布。数据显示，1至7月累计，全国一般公共预算收入137716亿元，同比增长20%。其中，全国税收收入119112亿元，同比增长20.9%；非税收入18604亿元，同比增长14.7%。1至7月累计，全国一般公共预算支出137928亿元，同比增长3.3%。

财政部副部长许宏才近日在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议上报告今年以来预算执行情况时表示，财政收入呈现恢复性增长，反映我国经济恢复取得明显成效；同比增速较高主要是由于去年受疫情影响同期收入基数较低以及当前工业生产者出厂价格指数上涨等因素影响。财政支出压一般、保重点，基本民生支出得到较好保障。

今年以来，专项债发行节奏不及市场预期。截至7月底，已下达新增债券额度42676亿元，累计发行18833亿元，其中，一般债券、专项债券分别发行5287亿元、13546亿元。由此计算，当前新增专项债发行进度不足40%，节奏较前两年偏慢。中国民生银行首席研究员温彬认为，这既由于经济形势改善，稳增长的紧迫性有所降低，也与地方政府债务监管强化有关。此外，专项债券在管理和使用中还存在一些难点，如项目收益与债务匹配存在困难等，也对地方政府债券发行意愿有所影响。

税收收入较快增长

受经济恢复拉动，今年以来，我国税收收入较快增长，主体税种和多数行业税收基本恢复或明显超过疫情发生前水平。分税种看，1至7月累计，国内增值税同比增长20.3%，受工业、服务业稳步增长以及工业生产者出厂价格指数上涨拉动；进口环节税收同比增长25.6%，主要因为一般贸易进口持续增长；个人所得税同比增长24.1%，主要是工资薪金稳定增长以及股权等财产转让收入较快增长。

“以两年平均增速衡量，7月份财政收入增速达到7.7%，较上月上行0.3个百分点。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉《金融时报》记者，7月份财政收入增长较快，源于企业所得税和消费税的支撑，当月税收收入增速较上月加快3.4个百分点至12.9%。

另外，多重因素带动今年前7个月非税收入增长。据许宏才介绍，随着增值税、消费税较快恢复，附征的教育费附加等专项收入同比增长24.1%，拉高全国非税收入增幅6.2个百分点；各级财政多渠道盘活国有资源资产，国有资源（资产）有偿使用收入同比增长13.5%，拉高全国非税收入增幅4.6个百分点；对部分垄断行为的行政罚款等罚没收入同比增长26.6%，拉高全国非税收入增幅2.9个百分点。

北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红对《金融时报》记者表示，税收收入大幅增长，反映我国经济在经历疫情冲击后正稳步恢复。非税收入保持稳定增长，体现了财政收入统筹能力继续提高，有利于促进税费平衡，增强财政资金凝聚力。

支出重点向“三保”倾斜

从财政支出来看，大力压减一般性支出，“三保”（保基本民生、保工资、保运转）等重点支出增长较快。其中，1至7月累计，中央一般公共预算本级支出17927亿元，同比下降5.5%，扣除部分支出拨付时间比去年有所延后因素影响后同比下降1.6%；地方一般公共预算支出120001亿元，同比增长4.8%。

李旭红表示，中央一般公共预算本级支出同比呈现下降趋势，而地方一般公共预算支出同比增长，反映政府压减非必要支出，为有效防控财政风险以及加大对重点领域等的支出腾出了空间。

从支出投向来看，社保和就业、教育以及卫生健康支出位居前三位，占比达39.2%。1至7月累计，社会保障和就业支出21566亿元，同比增长2.4%；教育支出20852亿元，同比增长9%；卫生健康支出11660亿元，同比增长3.1%。而预算内基建支出相对偏少，同比增速降低。1至7月累计，城乡社区支出10849亿元，同比下降1%；农林水支出11044亿元，同比下降6.4%；交通运输支出6190亿元，同比下降6%。

针对后续财政支出投向，浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家李超表示，下半年，科技、教育、环保、预算内基建等领域支出有望提速。粤开证券研究院副院长罗志恒认为，下半年，将继续优化财政支出结构，压降非必要非刚性支出，基本民生只增不减，腾挪出更多的空间用于改善基本民生等重点领域，持续做好“六稳”“六保”工作。

合理把握专项债发行节奏

关于专项债发行节奏偏慢现象，华创证券首席宏观分析师张瑜谈到四点原因：一是2020年专项债券发行规模较大，政策效应在今年一季度继续释放；二是考虑到上半年外需强劲、经济恢复较好以及大宗商品涨价等因素，财政前倾意愿降低；三是地方财政响应中央财政“合理把握发行节奏”号召，抢发债意愿降低；四是债务防风险重要性意识提升。

从监管层近期表态来看，防范化解地方政府债务风险被置于更高地位，在这一背景下，发行专项债确实面临更为严格的监管。许宏才表示，加强地方政府专项债务风险防控，推进专项债券项目穿透式监测，定期组织开展债券资金使用情况核查，对严重偏离绩效目标的项目暂缓或停止拨款，对因准备不足短期内难以建设实施的项目，允许省级政府及时按程序调整用途，确保法定债券不出任何风险。

温彬也表示，专项债券发行降速与政策层面的监管强化以及引导有关。在经历近两年较大规模发行后，地方项目储备加快消耗，同时专项债监管愈加严格，满足使用条件的项目逐渐减少。另外，一些具有较好收益前景的项目，部分地方政府更倾向于市场化筹资，而非发行专项债。

展望后续发行节奏，李超表示，8月份地方专项债发行节奏加速，8月中旬发行额度超过2000亿元。结合已公布的债券发行计划来看，预计未来4个月待发行专项债券将保持均匀发行，以合理把握发行节奏。

张瑜表示，专项债大概率会发行到12月份，预计四季度新增发行规模近万亿元，四季度发债形成投资额大概率在2022年年初，为财政托底预留空间。