当前位置:首页 >市场 >

下半年货币政策着力重点

来源:中国银行保险报   2022-08-01 13:22:55

中共中央政治局7月28日召开会议强调,宏观政策要在扩大需求上积极作为。货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。

此次政治局会议涉及货币政策的内容不多,但明确强调宏观政策扩大需求上积极作为,有效弥补社会需求不足。后续货币政策着力点有哪些,如何在扩大有效需求方面积极作为?

宏观经济形势带来考验

二季度我国遭遇多点散发疫情、地缘冲突等多因素超预期影响,内需(消费、投资)明显下滑,拖累国内生产总值(GDP)同比增速由一季度的4.8%下滑至二季度的0.4%。但国内统筹防疫与经济恢复,纾困助企、稳增长政策发力,生产生活加快恢复,5月国内需求下滑幅度明显收窄,6月经济活动加快恢复,经济呈现企稳反弹走势。但从宏观数据看,国内经济元气尚未恢复且面临复杂的内外环境。

消费复苏滞后。二季度多点散发疫情对我国商品零售、服务行业构成明显冲击,影响了上半年国内消费复苏进程。5月以来,随着国内疫情逐步受控,消费活动明显复苏,数据显示,1-6月全社会商品零售销售累计同比增长-0.7%,不及生产端恢复快,1-6月工业产出累计同比增长3.4%,且远未恢复至正常年份水平8.0%,反映国内消费动能仍待增强。消费已经成为我国经济增长第一引擎,消费在经济增长中发挥压舱石作用。

投资动能不足。数据显示,1-6月固定资产投资同比增长6.1%,但民间固定资产投资同比增长3.5%,连续4个月放缓,远低于趋势水平;从固定投资三大分项看,上半年,制造业投资、基建投资、房地产投资累计同比增速分别为10.4%、7.1%和-5.4%。可以看出,上半年固定投资在经济增长中发挥关键带动作用,但房地产投资成为拖累项,民间投资增速明显放缓。从趋势看,房地产投资恢复仍需要一定时间,国内基建投资成为年内稳增长重要“力量”;同时,通过大型基建项目带动,加大制造业、服务业纾困支持,激发民间投资活力,稳定投资,具有紧迫感。

行业复苏不够平衡。由于多点散发疫情冲击,能源和工业原材料等商品价格高位运行等对我国各行业造成“不对称冲击”,目前,我国餐饮、文旅、交通等服务行业和部分中下游制造业企业仍面临不少困难、挑战。数据显示,6月餐饮收入同比增长-4.0%,1-6月餐饮收入累计同比萎缩7.7%,连续3个月收缩,远低于正常年份9.0%-10.0%同比增速;从规上工业企业利润表现看,上游能源、原材料等采矿业行业利润保持高增长,而部分中下游的加工制造业等行业利润同比仍在收缩,反映上下游利润分配不均衡,部分中下游制造业仍面临不小的成本压力。

外部形势复杂。全球疫情影响尚未完全结束,地缘冲突外溢效应持续显现,高通胀压力下,欧美央行引领全球政策转向紧缩,近期公布的欧美主要经济制造业PMI指标持续下滑,预示全球需求在趋缓;同时,全球正面临几十年来最为棘手的通胀,我国需要做好应对全球中期高通胀和全球金融市场剧烈波动准备。

货币政策重点支持领域

在目前内外经济形势下,国内宏观政策着力稳定就业和稳定物价,推动内需加快恢复,确保经济运行在合理区间;其中,货币政策将稳增长放在更为突出的位置,但要平衡好稳增长、稳就业、稳物价与防风险关系,并为改革营造适宜货币环境。预计货币政策在以下几方面着力:

保持货币总量平稳增长。目前,我国防疫形势整体向好,从物价内生动力及生产基础条件看,物价温和可控,政策保持独立,但在全球通胀高烧不退和欧美主要央行政策急转弯背景下,我国需要防范潜在输入型通胀和欧美紧缩政策潜在外溢影响,同时兼顾外部均衡。因此,后续货币政策将继续发挥总量和结构工具双重功能,为国内经济活动恢复提供有力支持;同时,充分发挥结构工具定向、精准、直达优点,提升货币政策质效,避免过度宽松货币引发的失衡问题。具体操作上,人民银行将充分运用多种货币工具,保持市场流动性合理充裕,引导金融机构加大实体经济融资支持力度,保持社融、M2同比增速与名义GDP增速基本匹配。

加强重点领域支持。用好此前出台的能源、科技、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具,有序推进政策性、开发性金融工具落地;引导金融机构加大航空、餐饮、文旅等受疫情冲击严重的行业纾困支持力度;继续引导金融机构强化小微企业信贷支持;推动普惠金融发展,提升金融机构服务能力,更好满足新市民创业、安居、教育、医疗、养老等方面的金融服务需求,释放消费潜力。并根据政策工具实施效果与实体经济需求合理加大支持力度。

降低实体经济融资成本。维护存款市场正常竞争秩序,落实存款利率市场化机制,并根据需要通过定向降准等调节工具,稳定银行负债成本,继续挖掘LPR报价基准利率改革潜力,引导金融机构进一步合理降低小微企业综合融资成本,激发微观主体活力,保市场主体、稳就业、促内需。

疏通货币政策传导。目前复杂内外环境下,国内经济供、需两端均面临一些因素制约,货币政策传导受影响。中小银行是服务小微企业的主力军,部分中小银行面临资本约束,经营水平与风控能力不足等制约银行宽信用传导。因此,货币政策在保持流动性合理充裕的情况下,积极支持中小银行多渠道补充资本;推动部分银行加快完善内部治理,提升经营与风控能力。

(作者系光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观研究员)

相关文章

猜你喜欢

TOP