石锋资产：2022年市场好于2021年，宽松风已起结构牛再临
来源：金融界 2022-01-01 18:22:58
石锋资产：从数据方面看，2021年以来经济运行呈现前高后低的特征。整体而言，制造业投资和出口是两大支撑力量，消费的恢复较为疲软，地产基建则是承压项，其中尤以地产下行压力最为显著。政策层面，上半年处于政策收紧期，10月后逐渐纠偏，12月份中央经济工作会议召开，指出“稳字当头、稳中求进”，定调2022年为稳增长的一年。
1）中央经济工作会议定调稳增长，2022年上半年国内宏观经济预计会有企稳态势，但房地产可能还会有失速风险，或对经济修复造成拖累。本轮稳增长并非传统周期框架的复苏逻辑。
2）货币和信用宽松力度加大，通胀风险或在下半年显现。稳增长诉求下，货币政策与财政政策的宽松预期已逐渐上升，政策环境预计重新转向宽货币宽信用的方向上。通胀方面，2022年猪价上升叠加PPI的传导效应，下半年存在通胀风险。
3）海外经济上行韧性仍存，美联储2022年加息是大概率事件。美国失业率已逐渐恢复至疫情前的常态水平，此外欧美通胀压力凸显，以美联储为代表的全球央行纷纷开始收缩货币政策，预计美联储将进入新一轮加息周期。
4）严监管贯穿全年，经济转型依然是长期主线。我国经济面临高增速向高质量发展的转型，2021年出台了一系列的监管政策，包括“教育双减”、“互联网反垄断”、“严控房地产”等。2022年看，严监管在执行层面预计会有所纠偏，但经济转型、共同富裕依然是我国长期政策主线。
5）2022年市场好于2021年，行情结构预计扩散。经济企稳但弹性不足，流动性预计进一步宽松，对权益市场是相对有利的宏观环境。结构上看好双碳行情的扩散、大众消费品、产业升级逻辑。风险点在于美联储加息、国内通胀风险。
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