中钢期货：限产预期扰动加剧 焦价第9轮提涨陆续落地

钢材

成材反弹，关注后续需求端变化

逻辑：《邯郸市2021年9-10月重点行业生产调控方案》对高炉及成品材影响测算：如若根据文件要求限产比例加严4.4百分点，预计邯郸本地样本高炉53座产能利用率下降8.6%，日均影响铁水产量约增加1.37万吨；此文件执行后对线材的影响较大，板材次之，线材预估影响日产约0.74万吨，中厚板预估影响日产约0.54万吨，热轧板卷预估影响日产约0.52万吨，带钢预估影响日产约0.35万吨，型钢邯郸当地仅一条产线，预估影响日产约0.15万吨。8月京津冀主导钢厂对主要市场资源投放总量177.1万吨，环比增加2.43万吨，同比减少56.05万吨。9月钢厂计划对京津冀区域投放量环比增加10.5万吨，同比减少18.45万吨。钢厂建材生产利润依然维持偏低水平，但盈利有所好转。mysteel周度数据显示，螺纹钢产量上升7.21万吨至334.59万吨，热卷产量下降3.05万吨至314.65万吨；螺纹钢总库存下降5.2万吨至1116.66万吨，热卷总库存下降14.28万吨至377.21万吨，五大品种总库存下降25.16万吨至2079.31万吨；螺纹钢表观需求量上升0.11万吨至339.79万吨，热卷表观需求量上升5.21万吨至328.93万吨。成材上周先下后上，周五的上涨令整周收红，价格重心上升。上周五螺纹钢现货成交较好，自周中的16万多吨迅速反弹至27万吨以上。目前供应端的停限产仍在继续，而时间进入传统需求旺季后，需求端变化值得重点关注。短期看，市场以盘整偏强对待。

操作提示：短线观望或偏多对待。

风险因素：政策持续收严（上行风险）；需求实际情况不及预期（下行风险）。

铁矿石

邯郸地区限产加严，继续做多螺矿比

逻辑： 上周期现继续走弱，下游限产当前并未有放松迹象，粗钢压减任务稳步推进，从减产周期节点来看，11月份钢厂应完成大部分任务为后期查缺补漏留出空间，邯郸地区发布秋冬季大气治理方案（据我的钢铁测算：《邯郸市2021年9-10月重点行业生产调控方案》对高炉及成品材影响测算：如若根据文件要求限产比例加严4.4百分点，预计邯郸本地样本高炉53座产能利用率下降8.6%，日均影响铁水产量约增加1.37万吨；此文件执行后对线材的影响较大，板材次之，线材预估影响日产约0.74万吨，中厚板预估影响日产约0.54万吨，热轧板卷预估影响日产约0.52万吨，带钢预估影响日产约0.35万吨，型钢邯郸当地仅一条产线，预估影响日产约0.15万吨），需求有继续恶化预期；焦炭价格大幅上涨持续挤压钢厂利润，低利润叠加限产严格，短期钢厂不存在增加库存基础。供给端持续回升，暂时也无法提供支撑，供需逐步趋于宽松。建议继续做多螺矿比。

供应方面，主流矿山整体发运回落至中位偏高水平，澳洲发运持续回升，巴西淡水河谷整体回升至中位偏高水平，主流矿山中期预期继续增加，到港量仍不稳定。Mysteel（8月23日-8月29日）Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2615.0万吨，环比减少4.2万吨；澳洲发运量1847.2万吨，环比增加88.8万吨；其中澳洲发往中国的量1582.2万吨，环比增加214.2万吨；巴西发运量767.8万吨，环比减少93.0万吨。（8月23日-8月29日）中国45港到港总量2307.6万吨，环比减少34.9万吨；北方六港到港总量为1269.8万吨，环比减少152.3万吨。

需求方面，粗钢压减政策处于实质执行阶段，执行力度将主导铁矿石供需变化，压减政策严格执行对铁矿石需求将产生巨大影响，从铁水产量数据来看，短期需求处于阶段性低位，中期将维持偏弱趋势。（9月3日）Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周持平，同比去年下降17.19%；高炉炼铁产能利用率85.45%，环比增加0.15%，同比下降9.07%；钢厂盈利率88.31%，环比下降0.87%，同比下降6.93%；日均铁水产量227.45万吨，环比增加0.39万吨，同比下降24.14万吨。

库存方面，需求受压减政策影响下滑严重，短期压港问题持续缓解，实际供给增加后库存开始累积，疏港量回落，库存持续累积，中期供给增加预期不变，预期中短期供需将持续转向宽松。（9月3日）Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13099.15，环比增178.25；日均疏港量291.68降4.8。分量方面，澳矿6531.18降17.06，巴西矿3811.46增80，贸易矿7484.10增145.7 ，球团418.61降2.06，精粉1078.41增53.25，块矿2039.76增59.56，粗粉9562.37增67.5；在港船舶数173条降9条。（单位：万吨）

交易提示：做多螺矿比

风险提示：限产政策严格执行（下行）、终端需求超预期走弱（下行）；主流矿山发运不及预期（上行）、限产政策执行不及预期（上行）。

煤焦

限产预期扰动加剧焦价第9轮提涨陆续落地

逻辑：上周，煤焦主力合约价格呈震荡偏强运行。周五夜盘高位震荡，J2201收于3340.5元/吨，JM2201合约收于2641.0元/吨。焦炭产地现货方面，下游钢厂陆续接受焦价第9轮提涨，至此，主流焦价已累计上涨1160元/吨；焦炭港口贸易价格跟涨，日照港(行情600017,诊股)准一级冶金焦出库价格涨至3850元/吨。

从焦炭基本面来看，随着原材料焦煤价格的进一步上涨，焦化平均吨焦盈利再度收窄，上周降至222元环比前一周下降100元。上周230家独立焦企剔除淘汰产能利用率为81.75%，环比下降1.1pct，同比下降6.3pct；需求端，247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.45%，环比增加0.15pct，同比下降9.07pct，日均铁水产量227.45万吨，环比小幅增加0.39万吨，同比下降24.14万吨。焦炭总体库存仍处于低位水平。

整体来看，近期焦化以及钢铁市场均有限产消息的影响，但焦煤价格大幅拉涨，继续推动焦价上行。目前，政策上已出现对煤价施压的迹象，谨防期价回落风险。近期关注焦化环保限产以及各地粗钢产量压减政策落实情况。

操作提示：持续关注做多焦化盘面利润机会。

风险提示：焦炭新产能加速释放，扭转供需偏紧格局（下行）；焦煤供应偏紧趋势改变（下行）。