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中州期货：煤焦基本面偏强但需警惕政策风险

来源：中州期货 2021-09-06 11:22:35

核心观点：周末唐山钢坯上涨20 震荡偏强运行

主要逻辑：

①建材产量和消费均低于去年同期，螺纹库存持续4周下降。消费本周环比基本持平，旺季消费一般。安徽、甘肃、江西、云南、江苏和山东均要求今年粗钢产量不得超过去年。河北全年需压减粗钢2171万吨，唐山压减1237万吨，按照唐山目前的限产比较容易完成目标，河北除唐山外需压减934万吨，则下半年生产上限是3921万吨，环比上半年下降31%，后期需采取较大限产力度才能完成。邯郸要求9-10月钢企限产增加4.4个百分点，日均影响铁水1.37万吨。巨能特钢、鞍钢等钢企采取限产措施。周末唐山钢坯上涨20。

②地产、基建和制造业对钢材消费带动较差。7月地产数据全面下滑，7月地产销售同比下降8.5%、投资同比增加1.4%，增速大幅下滑，7月施工同比下降27%，新开工同比下降21.5%，地产对钢材的消费形成拖累。挖掘机销量持续4月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过后期新增专项债发行进度有望加快。8月财新制造业PMI为49.2，月环比下降1.1%，为2020年5月以来首次降为收缩区间。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏高。

投资建议：多单轻仓持有

煤焦 | J2201&JM2201

核心观点：煤焦基本面偏强但需警惕政策风险

主要逻辑：

1。山西焦煤(行情000983,诊股)煤矿发生事故，市场预计安全检查后期趋严，产地供给释放有限。临汾因胶轮车运输中造成一人伤亡的事故煤矿，目前已经停产整顿，该煤矿主产优质低硫瘦煤（S0.5 G55-60），年核定产能为600万吨，主要流向为周边焦企以及各大国有钢厂。因资源紧张，煤矿瘦煤9月初公路价格上调300元/吨至承兑价2910元/吨，停产短期将一步加剧区域内紧张局面。因煤矿停产时间不定，暂不能评估具体影响。

2、山东焦企限产趋严，焦炭供给减少，需求持续，现货第九轮提涨落地。山东区域供应收紧明显，进一步加剧了焦炭偏紧供需格局，同时考虑煤价仍呈上涨态势，焦企利润继续被大幅挤压，部分焦企预计近日继续提涨第九轮，且第九轮提涨幅度变为200元/吨，目前看钢厂整体焦炭库存仍在下降，对焦价的议价能力较弱，焦炭市场延续走强表现。

3、国家政策、发改委等打压、交易所干预、多地钢厂限产政策出台原料需求走弱等因素影响，盘面煤焦受情绪影响价格短期或宽幅震荡。

市场研判：震荡偏强操作

铁矿石 | I2201

核心观点：9月中下旬钢厂补库对铁矿有底部支撑，短期震荡调整，中长期偏空

主要逻辑：

① 供给逐步宽松，到港预计回升，压港改善转库存，港存预计继续累库。澳洲发运1847万吨（+89），发中国的比例上升；巴西发运768万吨（-92），环比回落；澳巴发运合计2615万吨（-4），整体稳定，后期发运预计稳中有增。45港到港量2308万吨（-34.9），连降两周，预计将止跌回升。在港船舶173条（-9），压港逐步转化成港口库存。点钢网北方六港库存7591万吨（+50），低品和球团降库，高、中品粉矿、块矿累库；45港库存13099万吨（+178），连续累库3周，预计本周继续累库。

② 需求表现一般，钢厂限产预期增强，高炉检修增多，钢厂铁矿石库存创新低，采购谨慎，港口成交一般。上周进口矿周消耗量1947.33万吨（+9.52），以疏港量推算的铁矿石需求为2041.76万吨（-33.6），以铁水产量推算的铁矿石需求为1592万吨（+2.8），国内钢厂铁矿石库存10423万吨（-129），为今年以来的新低点，钢厂随采随用逢低买进。最近一个交易日主要港口成交五日均值为90.24万吨（-11.5），成交一般。

③ 综合来看，限产预期增强，当前钢厂库存创今年以来的新低，十一前有补库需求，或对铁矿石有底部支撑，短期价格下探空间有限，震荡调整，中长期铁矿石偏弱。

市场研判：[730-830]区间操作，逢高做空