十大券商：8月A股资金博弈仍然剧烈，市场波动依然较大

上周， 市场对中美关系的担忧 情绪逐步释放， A 股主要股指先跌后涨。 从过去一周的情况看， 沪指累跌 0.81% ，深成指 累涨 0.02% , 创业板指累涨 0.49% 。 行业上，电子（涨6.7%）、计算机（涨2.5%）、通信（涨2.4%）领涨，建筑（跌4.7%）、家电（跌4.2%）和房地产（跌4.1%）领跌。另外， 本周 7 月 CPI 、 PPI 、 M2 等重要经济数据将公布。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券(行情600030,诊股)：8月A股资金博弈仍然剧烈 市场波动依然较大

8月A股在寻找新平衡的过程中，资金博弈仍然剧烈，市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大，由于增量资金有限，市场调仓博弈仍将持续。一方面，从结构分化的特征来看，成长风格偏好已形成高度一致共识，4月底成长制造相对于医药和消费的性价比优势在7月底已不明显，此外，赛道板块内部各细分领域的估值分化程度也在加大。另一方面，从资金博弈的特征来看，活跃私募仓位保持中高水平，公募新发回暖有限，外资流入放缓，预计赛道内部大小分化延续，半导体和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会出现，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。配置上，建议坚持成长制造、医药和消费均衡布局，短期成长制造更偏向半导体及军工。

2. 中金公司(行情601995,诊股)：市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局 要注意把握节奏和灵活性

在国内增长复苏弹性有限、政策对经济基本面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局，要注意把握节奏和灵活性，稳而后进。同时考虑到经历7月初至今指数持续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期市场也不宜过度悲观。配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。临近中报密集披露期，关注中报业绩可能超出预期的行业。

3. 国君策略：跳出总量与传统，在成长中轮动

当前市场结构进一步分化，7月以来上证指数从3400调整至3200，但国证2000指数震荡向上，科创50指数阶段新高，显示市场赚钱效应并未跟随上证调整而是进一步扩散。成长和价值的差距正在拉大，往后看我们维持6月以来对于市场风格将在成长轮动而非切向价值的判断。7月原材料和产成品库存PMI的回落以及票据转贴与同业存单利率之差走弱表征了传统经济领域仍难见到需求端的大幅改善。

此外伴随需求侧政策刺激预期转弱叠加局部风险仍未充分消化，传统经济板块风险偏好亦难有系统性抬升。这意味着当前市场风格向价值切换的力量尚不充足。同时正是因为传统经济的弱复苏和仍存在局部不确定，当前宏观流动性尚不具备边际大幅收紧的条件，以隔夜利率为代表的资金利率水平维持低位，流动性水平宽松。因此，景气的分化、流动性条件以及投资者对新经济风险偏好的抬升是当前成长好于价值、赚钱效应扩散的重要基础。

4. 国金策略：布局“金九银十”行情，下半年A股或迎景气成长和消费共舞

短期来看，驱动市场反弹因素（疫情修复和政策密集出台）边际走弱，阶段性反弹进入波动加大阶段。此外，短期市场或受到中报业绩扰动，疫情零星复发，对市场风险偏好也有一定影响。8月进入中报密集披露阶段，市场面临较差业绩的考验。尽管市场对中报业绩是全年底部形成了一致预期，但定量上业绩增长差到什么程度仍有一定的不确定性。特别是市场阶段性波动加大的背景下，中报业绩的低增长甚至负增长或对市场形成进一步压力。

中期来看，9-10月市场或逐步从反弹过渡至反转，指数不排除创新高可能。业绩反转将是驱动市场趋势反转的核心动力，即使下半年经济缺乏弹性，利润率改善逻辑不容忽视。下半年上游PPI 见顶回落阶段，特别是资源品涨价趋缓或加速这一过程，中下游利润率改善将驱动整体企业盈利回升。节奏上，下半年市场趋势反转确定性较高的阶段或在三季报前后（9-10月）。

5. 中信建投(行情601066,诊股)：短期的地缘政治冲击正在逐步消退 新能源方向高景气趋势未见拐点

从短期来看，新能源方向高景气趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加速、核心主流标的估值基本修复至较高分位且拥挤度依旧较高等顾虑。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预期的板块可以适度关注，：一是对于军工板块应给予战略性重视，其超越经济周期的行业景气具备一定确定性，且未来国企改革深入有利于业绩提升和体现；二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，另一方面由于全球半导体周期仍处下行通道，基本面或至23H1触底，因此板块整体上以交易性机会为主。

另一方面，对于Q4仍有景气向好预期的新能源板块而言，考虑明年估值并不极致，当前拥挤度为短期交易层面压制因素，大概率不是中期趋势拐点，但也需要注意“β转α”，4月底到6月底的核心β行情已经过去，后续板块表现大概率迎来更多分化。行业重点关注：军工、风电、光伏、储能、半导体、医美、等。主题重点关注：自主可控等。

6. 兴证策略：7月份的震荡分化后 “新半军”仍是行情主线

近期“新半军”风格在从大小盘、不同产业链、产业链上下游之间轮动扩散。例如，7月以来小盘风格明显优于赛道龙头；近期半导体、军工涨幅明显超过光伏、储能等前期强势板块。8、9月“新半军”仍将是行情主线与优势风格，景气行业的内部轮动仍有望继续。结合景气度、拥挤度、涨跌幅，当前建议重点关注半导体（设计、制造）、新能源车（锂电池、负极材料）、军工（军工电子、结构件）、CXO、智能驾驶等。

配置上，聚焦强者恒强的“新半军”+景气回暖的“药家酒”。中长期，持续重点关注“专精特新”六大方向：1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人(行情300024,诊股)、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等），6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。

7. 招商策略：当前赛道轮动的特征与前景、经济超预期复苏的可能与线索

当前赛道的轮动的特征与前景：当前风光锂龙头个股自6月下旬以来开启了调整，而具备新技术趋势的新能源细分产业方向、机器人产业链以及近期的半导体开始上涨，以上的细分赛道轮动说明：第一、复苏期拉长的担忧，部分风险事件的出现，投资者未敢“提前动手”布局社融改善驱动的方向；第二、近期赛道投资出现内部分化与轮动，主要还是在于部分赛道本身二阶景气预期的变化。第三、赛道轮动从龙头到细分，从板块β驱动进入细分技术趋势变革驱动。第四，风格资金外溢，赛道投资基本要素+催化成为新赛道出现的必要条件。

后续如何布局赛道轮动？挖掘细分技术趋势变革驱动、以及新的赛道投资方向，可能是场内资金赛道轮动的主要形式。经济超预期复苏的可能与线索：整体来看，在过去一段时间，市场对于经济复苏的力度出现一定程度的悲观情绪，投资者对于基建、制造业投资、出口和消费都产生了不同程度的悲观预期。也导致与经济相关的板块出现较大的调整。但是，从目前的高频数据来看，下半年经济超预期回升的可能性正在提升，投资者也需要开始关注这些变化对未来投资组合的潜在影响。

8. 民生策略：市场存在明显的割裂

在中证1000不断上涨过程中，上证50的估值已回到4月底水平，如果认为上证50的定价基本正确，那么投资者认为中国经济即将面临比4月疫情更严重的考验，而在宏观经济出现了类似场景的4月，最高景气的赛道依然面对未来增长的担忧，中证1000的下跌幅度依然巨大；而如果认为上述担忧是杞人忧天，且当下一系列稳定措施正在出现成效，那么以上证50为代表的和中国经济最为紧密相关的领域，再次迎来了类似4月底的黄金坑机会。未来，投资者可能没有办法一直重视结构景气而忽视全局。

9. 西部策略：面对确定性与成长性的两难选择 低持仓成为市场短期的最优解

下半年市场的核心矛盾在于经济修复与通胀上行的拉锯战，随着上周PMI数据的公布，市场的天平正在发生倾斜。而进入到下周中美CPI，以及国内社融等重要数据相继公布，市场将再次面临选择。对于投资者而言在做好仓位控制的同时，风格上的再平衡依然不能忽视。短期关注受益于CPI上行的农业，国产替代方向的半导体和计算机等，有望受益于稳增长政策预期的公用事业和电网改造等，以及大金融和消费龙头。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。

10. 信达策略：月度调整已接近尾声 8-9月市场依然可能再次上涨

7月以来调整的本质是对过高经济预期的回撤。因为经济相关的板块估值已经调整较久，所以经济下行影响将会慢慢减弱。调整后，8-9月市场依然可能再次上涨。主要上涨力量来自估值&；资金，特别是最近利率 的下降。如果有超预期的风险，可能在Q4（海外经济衰退对制造业利润的影响）。