5月集合信托月报：集合信托成立持续遇冷 标品信托成立二连降

主要内容：

1、5月集合信托发行市场相对稳定，但成立市场持续遇冷。集合信托产品成立规模的持续下行，与基础产业类信托和标品业务的成立下滑有着直接的关联。

2、房地产类信托继续维持低位。5月多家头部房企爆雷，信用环境不容乐观，加上房地产信托业务监管持续加强，多数信托公司房地产信托业务的暂停，短期内房地产信托回暖的可能性不大。

3、5月基础产业类信托成立所下滑，但成立规模仍保持在200亿元线以上。长期来看，受经济下行和市场投资风险偏好下降等因素的影响，基础产业类业务依旧会是信托公司的重点展业方向之一

4、受今年股债市场相对极端的行情影响，5月标品信托业务的资金募集出现明显的“跳水”，带动投向金融领域的信托资金大幅下滑。

一、政策及市场回顾

1、政策及监管回顾

银保监会：研究推行信托公司分类监管

2022年中国信托业年会以在线形式召开。中国银保监会党委委员、副主席肖远企在年会上表示，研究推行信托公司分类监管，初步考虑根据信托公司监管评级、资源禀赋、受托管理及风险抵御能力等的不同，对信托公司从业务范围、展业地域等方面进行差别化监管，鼓励信托公司走差异化、特色化发展之路。

规范保障性租赁住房REITS

5月27日，证监会办公厅、国家发展改革委办公厅联合发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，旨在助力盘活存量资产，拓宽保障性租赁住房建设的权益型资金来源，促进房地产市场平稳健康发展。

2、市场动向

61家信托公司资产规模突破19万亿元。61家信托公司年报出炉，截至2021年年末，61家信托公司信托项目资产规模突破19万亿元，自2018年以来首次止跌回升。信托业务结构持续优化，信托主动管理能力有所上升，2021年度有5家信托公司主动管理型信托资产占比达90%以上。

多家信托公司探路企业破产重整信托领域。由中信信托和光大信托联合受托的海航集团破产重整专项服务信托，由紫金信托作为南京建工等25家企业实质合并重整案信托计划受托人的破产重整信托分别完成初始登记，是当月财产权信托规模大幅增长的主要原因。目前，还有多家信托公司探路企业破产重整信托领域，充分发挥信托机制优势，为大型企业破产重整提供了新的破题之道。

信托公司加码布局家族信托。在万亿市场供给端和需求端的双向推动下，目前我国家族信托业务发展已进入快车道。根据中信登最新数据，截至2021年末，家族信托存续规模约为3494.81亿元，较2020年增长约30%。步入2022年，家族信托的表现更为抢眼，1月份新增规模达128.99亿元，环比增长33.54%。

薪酬延付信托助力留人。5月13日，中证协发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，要求证券公司应保障稳健薪酬制度的有效落实。在政策引导下，近年来众多金融机构积极试水薪酬延期支付。有信托公司已经对此项业务进行了相关业务培训，后续将陆续开展针对金融机构的薪酬延付信托服务。

信托行业集体启动科技战略。当前信托业金融科技建设仍有诸多挑战，比如各类业务及管理系统多采用点状开发，科技系统独立运转而形成“竖井”；尚未实现数据打通，“信息孤岛”造成数据质量、数据治理、数据资产等存在差距等。多数信托公司已从受疫情影响被迫开启“线上”模式，逐渐发展到如今躬身“科技战”，试图将智能科技应用在各个转型新业务的新场景。

3、机构动态

陕国投信托非公开发行股票申请获证监会核准。5月5日收到中国证券监督管理委员会《关于核准陕西省国际信托股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准陕国投信托非公开发行股票申请，非公开发行不超过1,189,203,853股新股。

信托公司增资扩股在持续推进。北京产权交易所正式披露华宝信托增资项目，信息披露时间自2022年5月25日起至7月20日止。本次增资，华宝信托拟向全市场公开征集意向投资者，计划引入持股比例在5%-10%的新股东。

新华信托或进入司法破产程序。2020年7月17日，新华信托被中国银保监会依法接管，并交由交银国际信托托管。在为期两年的接管之后，新华信托未能引入新股东，并且较大概率进入司法破产程序。

二、发行及成立情况

1、总体情况

5月集合信托发行市场稳中有升，发行数量及规模小幅增加。据公开资料不完全统计，截至2022年6月6日，5月共计发行集合信托产品1951款，环比增加8.44%，发行规模970.61亿元，环比增加14.73亿元，增幅为1.54%。与去年同期相比，集合信托产品的发行规模下滑近五成，市场整体处于近年来的低位。

5月集合信托成立市场下行明显，成立数量及规模继续下滑。据公开资料不完全统计，截至2022年6月6日，5月共计成立集合信托产品1716款，与上月同时点相比减少13.86%，成立规模575.09亿元，与上月同时点相比减少127.33亿元，降幅为18.13%。

5月集合信托发行市场相对稳定，但成立市场持续遇冷。集合信托产品成立规模的下滑，与基础产业信托和标品业务的成立下滑有直接的关联。在前期股债市场大幅波动行情之下，部分标品信托产品净值大幅回撤，给投资者带来的一定的损失。因市场冲击导致的净值波动为后续标品信托产品的资金募集带来不利影响，导致其成立规模持续下滑。与之相对应的，非标信托产品的资金募集仍保持相对稳健，在房地产业务收紧的背景下，基础产业类信托成为各大信托公司兼顾收益与安全性的重要展业方向，但受监管的影响成立有所遇冷。

2、成立情况分类统计

（1）按信托功能分

融资类产品规模占比下滑。截至6月6日，5月融资类集合信托产品成立规模205.09亿元，环比减少22.05%；投资类产品成立规模367.06亿元，环比减少16.31%。从规模占比来看，5月融资类产品规模占比35.66%，环比减少1.80个百分点；投资类产品规模占比63.83%，环比增加1.39个百分点；事务管理类产品规模占比0.51%，环比增加0.41个百分点。

（2）按收益类型分

5月固定收益型产品规模比重小幅上升。截至6月6日，5月固定收益型产品成立规模391.14亿元，环比减少15.87%；浮动收益型产品成立规模171.37亿元，环比减少23.15%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比68.01%，较4月增加1.83个百分点；浮动收益型产品规模占比29.80%，环比减少1.95个百分点。

（3）按资金投向分

5月投向金融和基础产业两大领域的信托资金占比仍超过七成。截至6月6日，5月房地产类信托产品的成立规模为83.33亿元，环比减少0.24%；基础产业信托成立规模204.99亿元，环比减少23.48%；投向金融领域的产品成立规模206.78亿元，环比减少20.87%；工商企业类信托成立规模66.69亿元，环比增加17.15%。

5月投向基础产业领域的产品规模比重大幅上升。截至6月6日，5月房地产类信托规模占比14.49%，环比增加2.60个百分点；基础产业类信托规模占比35.64%，环比减少2.50个百分点；金融类信托规模占比35.96%，环比减少1.25个百分点；工商企业类信托规模占比11.60%，环比增加3.50个百分点。

房地产类信托继续维持低位。5月多家头部房企爆雷，信用环境不容乐观，加上房地产信托业务监管持续加强，多数信托公司房地产信托业务的暂停，短期内房地产信托回暖的可能性不大。各地方政府开始积极救市，监管层对房企和对楼市的政策支持力度很大，但当前消费者对楼市的预期已变，楼市虽有回暖，可仍不足以负担到期债务，房企的爆雷潮大概率会持续一段时间。

基础产业类信托成立有所下滑。5月基础产业类信托成立下滑，但成立规模仍保持在200亿元线以上。5月有超过10家城投平台发行的债券出现了几十倍的认购倍数，大基建托底经济是市场机构比较一致的判断。但部分地区开展对城投公司的融资违规获利问题的追查清理行动，基础产业类信托业务在短期内可能会受到一定程度的影响。长期来看，受经济下行和市场投资风险偏好下降等因素的影响，基础产业类业务仍是信托公司的重点展业方向之一。

标品信托产品资金募集“跳水”，金融类信托成立滑坡。受今年股债市场相对极端的行情影响，5月标品信托业务的资金募集出现明显的“跳水”，带动投向金融领域的信托资金大幅下滑。在前期股债市场大幅波动的行情下，标品信托产品的净值大幅回撤，对投资者的信心影响较大，需要时间修复。

三、非标业务成立情况

1、总体情况

5月非标信托产品成立数量及规模略有下滑。据公开资料不完全统计，5月非标类产品成立数量961款，环比减少18.42%，成立规模420.95亿元，环比减少14.79%。从下滑情况来看，5月非标信托产品的下滑主要是因为基础产业类信托产品的成立规模下滑。房地产类信托和工商企业信托在成立规模上处于低位，短期内大幅增长的可能性很小。

2、期限收益分析

5月非标信托产品的平均预期收益率明显下滑。据公开资料不完全统计，5月非标信托产品的平均预期收益率为6.93%，环比减少0.14个百分点；产品的平均期限1.81年，环比减少0.01年。5月非标信托产品的平均预期收益下滑，与宏观经济下行和稳定经济政策相关性较高。

从宏观的角度来看，一方面是宏观经济下行的影响，受疫情影响，经济供需均受冲击，市场主体的投融资需求收缩，信托行业面临较为严重的资产荒；另一方面是相关政策的影响。国务院出台的6个方面33项稳经济一揽子政策，扩大市场的资金供给，降低企业融资成本，稳住经济大盘。从长期的走势来看，非标信托产品的平均预期收益率仍有一定的下行空间。

从资产端来看，宏观经济下行，市场主体的投融资需求下滑，房地产行业连续爆雷，市场的投资风险偏好明显下降，信托行业面临着严重的资产荒问题，信托公司兼顾高收益与安全性的选择并不多。非标信托产品的平均预期收益率下行的可能性较大。

当前房地产信托萎缩，信托公司非标业务主要集中在基建领域。从不同投向领域的收益走势来看，房地产类信托和工商企业类信托的平均预期收益率相对高，但成立规模占比较小；基础产业类信托产品规模虽大，但平均预期收益率相对较低。

（1）各期限产品收益情况

5月各期限产品的平均预期收益率均有下行。分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.61%，环比减少0.26个百分点；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为7.11%，环比减少0.07个百分点；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.54%，环比减少0.19个百分点。

（2）各投资领域产品收益情况

5月房地产类信托产品的平均预期收益率继续领跑。截至2022年6月6日，5月金融类信托产品的平均预期收益率为6.45%，环比减少0.19个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为7.52%，环比减少0.15个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为7.03%，环比增加0.09个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.94%，环比减少0.08个百分点。

四、标品业务成立情况

1、整体情况

5月标品信托产品的成立规模继续大幅下滑。截至2022年6月6日，5月标品信托产品成立数量755款，环比减少17.40%，成立规模154.14亿元，环比减少26.05%。标品信托产品的成立规模持续下滑，主要原因在于股债市场的极端行情。

2022年开年以来，国内疫情导致经济受挫叠加外围市场的冲击，市场情绪持续走低，证券市场尤其是股票市场大幅下挫。标品信托产品整体业绩出现不同程度的回撤，其中权益类及混合类产品的回撤更加明显，对标品信托的资金募集产生不利影响。从投资者的角度来说，面对当前的市场波动，存量的标品信托业务出现明显的回撤甚至亏损，多习惯于传统预期收益率的信托投资者会有明显焦虑情绪，冲动之下容易亏损离场，使得投资者的标品信托产品持有体验较差，导致部分客户的风险偏好降低，进而标品信托产品的销售遇冷。5月股票市场和债券市场均有较为明显回暖，市场信心正逐步恢复，对标品信托业务带来一定的利好。

5月TOF产品成立数量182款，环比减少23.85%；成立规模58.07亿元，环比减少9.72%，其规模占标品信托业务的比重为37.67%，环比增加6.81个百分点。TOF类产品同样受到证券市场的波动影响，产品成立数量及规模均有一定程度的下滑。

2、按产品类型

据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月固收类产品成立规模132.18亿元，环比减少25.66%；权益类产品成立规模12.68亿元，环比减少17.42%；混合类产品成立规模9.28亿元，环比减少39.28%。

5月固收类产品的规模占比继续上行。据公开资料不完全统计，5月固收类产品规模占比85.76%，环比增加0.46个百分点；混合类产品规模占比6.02%，环比减少1.31个百分点；权益类产品规模占比8.23%，环比增加0.86个百分点。从产品类型来看，固收类产品的成立规模下滑，但规模占比持续上升，而权益类及混合类产品更容易受市场冲击的影响，在4、5月份的成立规模及占比的下滑相对更加明显。

3、按投资策略

固收策略产品规模占比进一步上升。据公开资料不完全统计，5月固收策略产品的规模占比72.98%，环比增加0.40个百分点；组合基金类产品规模占比21.04%，环比增加3.99个百分点；复合策略产品规模占比1.68%，环比减少2.81个百分点；股票策略产品的规模占比3.71%，环比减少0.50个百分点。

五、产品运行情况

1、产品逾期/违约情况

据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月共发生信托产品违约事件18起，涉及金额137.59亿元。信托违约项目多集中于房地产和工商企业两大领域，其中房地产信托违约项目多，涉及金额大。5月多家房地产龙头企业爆雷，有头部房企更是直接“躺平”，房地产市场正积极展开救市，但信托行业目前有较大规模存量房地产信托项目，仍需要时间进行消化，短期内或仍将面临相对较高的违约风险。

2、产品兑付情况

据公开资料不完全统计，截至2022年6月6日，5月共有9家信托公司清算兑付51款集合信托产品，兑付金额93.41亿元，平均实际年化收益率为5.75%。