IPO观察|西测测试应收账款压力待解，研发费用率“垫底”

日前，西安西测测试技术股份有限公司（以下简称“西测测试”）更新了招股书上会稿。

西测测试是一家从事军用装备和民用飞机产品检验检测的第三方检验检测机构，同时开展检测设备的研发、生产和销售业务。

红星资本局注意到，在披露招股书申报稿时，西测测试对部分数据进行了调整，但即便是调整后的数据，西测测试仍存在应收账款居高、销售及业务招待费占比高等问题。

拟融资4亿元

1亿元补充流动资金

西测测试拟登陆创业板，预计发行新股不超过2110万股，占发行后总股本的25%，预计融资4.06亿元，保荐机构为长江证券。

值得注意的是，在预计融资的4亿元资金中，2.13亿元用于西测测试西安总部检测基地建设项目、4810.05万元用于成都检测基地购置设备扩建项目、3916.25万元用于西测测试研发中心建设项目”、1亿元用于补充流动资金。

据招股书上会稿披露，西测测试2018-2020年及2021年上半年（报告期），公司分别实现营业收入1.30亿元、1.65亿元、2.02亿元、9849.32万元；其中主营业务收入分别为1.29亿元、1.64亿元、2.00亿元、9815.39万元。

报告期内，公司净利润分别为1500.80万元、3316.53万元、4993.03万元、1902.95万元。经营性现金流净额分别为-1744.19万元、2878.41万元、1290.76万元、568.49万元。

红星资本局注意到，在申报稿阶段，西测测试共披露了5版招股书申报稿，其中，第五版与第四版披露时间只相差3天。此外，与其他很多IPO公司不同，西测测试未在申报稿中披露审计截止日后的财务信息，直到深交所在问询函中提问，西测测试才对2021年的数据进行了披露。

数据显示，2021年度，公司营收为2.45亿元，同比增长21.33%；净利润6785.31万元，同比增长35.9%；经营性现金流净额为2172.41万元，同比增长68.30%。

截至2021年12月31日，公司资产总额为5.37亿元，较上年末增长27.97%，负债总额为1.78亿元，较上年末增长38.73%。

申报稿多处数据调整

应收账款居高

通过对比西测测试招股书申报稿，红星资本局发现，西测测试对报告期内多处数据进行了调整。

在公司2021年6月披露的第一份招股书申报稿中，截至2020年年底，应收账款金额为1.63亿元，占流动资产的比例为57.12%，但在公司2022年1月披露的申报稿及上会稿中，截至2020年年底，应收账款金额为1.62亿元，占流动资产的比例为56.63%。

但即便经过调整，公司受军工行业采购计划、结算流程等因素影响，应收账款规模仍然较大。

西测测试招股书上会稿显示，报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.40亿元、1.46亿元、1.73亿元和2.07亿元，占总资产的比例分别为50.23%、46.63%、41.08%和45.01%，占营业收入的比例分别为107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

应收账款数额居高不下，如不能及时回款，会占用大量流动资金，影响资金周转，发生坏账的可能性也会加大，影响公司生产经营。

除了应收账款，西测测试还调整了供应商数据和销售人员人数。

报告期内，北京京瀚禹电子工程技术有限公司（以下简称“京瀚禹”）一直是公司排名前五的供应商。

2021年6月申报稿中显示，2018年，公司对前五名检验检测服务外包供应商的金额总计137.24万元，占外包费用总额的比例为89.20%；其中，京瀚禹金额为51.45万元，占外包费用总额的比例为33.46%；2019年，公司对前五名检验检测服务外包供应商的金额总计314.64万元，占外包费用总额的比例为81.01%；其中，京瀚禹金额为98.13万元，占外包费用总额的比例为25.27%。

而在最新版申报稿及上会稿中数据为，2018年，公司对前五名检验检测服务外包供应商的金额总计131.58万元，占外包费用总额的比例为85.52%；其中，京瀚禹金额为45.82万元，占外包费用总额的比例为29.78%；2019年，公司对前五名检验检测服务外包供应商的金额总计305.98万元，占外包费用总额的比例为78.78%；其中，京瀚禹金额为89.47万元，占外包费用总额的比例为23.04%。

2021年6月申报稿中，2018-2020年，西测测试销售人员人数分别为52人、71人、82人；最新版申报稿及上会稿中，2018-2020年，西测测试销售人员人数分别为49人、62人、77人；但薪酬总额并未调整。

业务招待费占比高于同行

研发费用率“垫底”

与同行业上市公司相比，西测测试销售费用率并不高，但公司业务招待费却远高于行业。

这一问题也引来深交所问询，西测测试在回复中披露，报告期内，公司销售费用中业务招待费分别为468.34万元、530.71万元、878.14万元及348.01万元；管理费用中的业务招待费分别为199.99万元、244.30万元、381.88万元及182.93万元。业务招待费占各期营业收入的比例分别为5.15%、4.71%、6.23%、5.39%，占各期期间费用的比例为12.07%、15.54%、20.32%、17.45%，在同行业可比公司中排第一。

而在业务招待费中，餐饮招待费支出占比80%左右，为业务招待费的最主要支出项。

与招待费用率排名第一相对，西测测试研发费用率在同行业可比公司中排名垫底。报告期内，公司研发费用率分别为4.03%、3.45%、4.06%、4.45%。

西测测试称，公司研发费用占率低于同行业上市公司平均水平，主要原因为公司作为成长中的非上市公司，在研发投入中循序渐进，且研发的投入以贴近客户、解决实际检测中的技术问题为主。且公司立足于自主研发，主要以内部员工进行技术创新为主，较好地节约了费用。未来公司结合业务发展的情况，使用募集资金建设研发中心，以更好地提高公司的检测水平和服务能力。

对于西测测试的IPO情况，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者 俞瑶 陶玥阳

编辑 杨程

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