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尿素：供应偏紧尿素价格高位震荡

来源：CFC能源化工品研究 2021-09-28 11:21:59

行情回顾及看点

9月第四周尿素主力期货合约价格创下上市以来的新高后回落；现货方面，截止9月23日，山东临沂2790（+190），河南商丘2810（+210），山东合成氨4518（+305），三聚氰胺价格17395（-15），山东硫基复合肥3150（0），山东氯基复合肥3000（0），内蒙甲醇3000（+300）。

Ø 供应：本周期内全国尿素周度开工率下降至59.58%，日产下降至12.97万吨，处于2021年2月初的淡季水平。山东华鲁，山东明水、阳煤平原以及明升达处于暂时停车阶段。

Ø 需求：9-10月全国农需存在少量麦子需求，高企的价格导致备肥积极性不高；复合肥企业和三聚氰胺工厂开工率持续下降，以降负减少原料需求。短期需求并不乐观，虽然金九银十到来，但是在下游限产和前期消费指数较差的情况下，下游整体需求在旺季当中并不及预期。近期港口库存有一定增加，等待出口印度。关注临近10和11月的贸易商冬储拿货的情况。

Ø 库存：本周期国内尿素企业库存29.63万吨（-17.76%）。本周期国内尿素港口库存53.85万吨（+10.21）

Ø 利润：最新尿素固定床工艺生产利润为714元/吨（+210），水煤浆819元/吨（+180），天然气1142元/吨（+190）

Ø 估值：尿素现货价格大幅回暖，上游生产利润回升，下游复合肥企业利润减少；尿素01期货价格呈现小幅度升水的情况，注册仓单出现增多

风险点：宏观政策调控情况、需求不及预期

策略

动力煤短期供需矛盾明显，尿素期价创下上市以来的新高。尿素工厂近期开工率和日产跌至2021年2月初的淡季水平。山东作为国内尿素产能第一大省，省内尿素上游开工下降至不足30%的极低水平，原本有10家生产企业的大省（例如：山东华鲁，山东明水），最少时候仅剩3家生产，日产也一度降至不足1万吨水平，尿素现货供应十分紧张，支撑了省内尿素现货价格的不断上行。河南和江苏尿素装置也出现停车的情况，全国尿素供应趋紧。9-10月全国农需存在少量麦子需求，高企的价格导致备肥积极性不高；复合肥企业和三聚氰胺工厂开工率持续下降，以降负减少原料需求。短期需求并不乐观，虽然金九银十到来，但是在下游限产和前期消费指数较差的情况下，下游整体需求在旺季当中并不及预期。近期港口库存有一定增加，等待出口印度，在国际尿素价格并无明显回落的情况下，国内尿素价格可能得到支撑。在无政策明显干扰或其他重大利空的情况下，01期价中长期偏多，短期注意冲高后回调的风险，下周UR2201合约参考震荡区间2750-3050元/吨。

1.行情回顾

【能化周报】尿素：供应偏紧尿素价格高位震荡