【股指期市周报】非农不及预期、Taper担忧减弱，美股市场延续高位震荡

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

本周美股市场主要受到美国非农就业数据的影响，市场保持高位震荡运行。具体来看，8月31日，美股在消费者信心跌至近六个月低点影响下整体表现平平，而摇摆不定的疫情形势也令更多大公司推后了安排员工返回办公室的时间，疫情反复使得市场担忧减弱。9月1日，随着周三ADP就业数据逊于预期，美元走弱，市场防御策略推高科技龙头，并带动纳指续创新高。9月2日，在当周初请数据持续下降的背景下，美股三大指数悉数收涨，标普500指数、纳指续刷收盘历史新高，目前经济数据延续修复，叠加市场普遍预期美联储或在11月左右公布Taper计划，市场认为德尔塔毒株不会对经济造成巨大冲击。9月3日，上周五公布数据显示美国8月非农就业报告录得23.5万人，前值94.3万人，预期75万人，显著低于预期，抵消了市场对美国Taper计划的担忧，美股市场并未出现太大波动，防御策略推动科技权重走高，标普和道指仅小幅下跌。9月6日因劳动节美股休市一日。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间8月31日-9月3日当周，随着美国8月非农就业数据落地、大幅不及市场预期，市场对Taper预期减弱，标普500指数上行，行业板块涨多跌少，仅金融、能源、材料和工业板块下跌，房地产、必要消费涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间8月31日-9月3日当周，美国8月就业数据不及预期、市场对Taper计划担忧减弱，叠加消息面相对平淡、欧美经济数据改善，全球市场风险偏好回升，MSCI指数全线上涨，其中MSCI亚洲、金砖四国、亚洲（除日本）、亚太地区、新兴市场指数涨幅较大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国8月ISM制造业和服务业PMI略超市场预期。9月1日公布数据显示美国8月ISM制造业PMI录得59.9，前值59.5，预期58.6；9月3日公布数据显示美国8月ISM非制造业PMI录得61.7，前值64.1，预期61.5，美国8月ISM制造业和服务业PMI均超出市场预期。从制造业PMI分项来看，新订单指数、产出指数、新出口订单指数和进口指数保持上行，指向美国制造业生产和需求仍然保持强劲，自有库存和订单库存保持增长，物价指数小幅下行指向通胀压力或有所减弱，但就业指数下行至荣枯线下方，疫情反复、劳动力成本升高以及劳动力意愿下降使得就业指数回落。从服务业PMI分项来看，商业活动、新出口订单、进口订单指数均有所下降，库存和供应商交付指数均有所下降，受疫情反复影响服务业修复受阻，新订单指数和就业指数保持相对平稳，服务业需求仍有改善空间。

图1：美国8月PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国8月非农就业不及市场预期。9月3日公布数据显示美国8月失业率录得5.2%，前值5.4%，预期5.2%；美国8月季调后非农就业人口录得23.5万人，前值105.3万人，预期75万人，美国8月失业率小幅下降但新增就业和非农就业人数大幅不及市场预期。从行业分类来看，建筑业、零售业、休闲和酒店业新增就业人数均大幅减少，生产、制造业保持增长但环比下降，显示疫情反复影响美国服务业的修复，对就业产生较大的影响，同时制造业进入高位震荡期，劳动力平均时薪增长，就业增量有限，美国8月非农不及预期对短期的宽松政策形成支撑，Taper担忧减弱。

图2：美国8月非农就业情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数接近市场预期。9月2日公布数据显示美国至8月28日当周初请失业金人数录得34万人，前值35.4万人，预期34.5万人，美国当周初请失业金人数基本符合市场预期，疫情反复对服务业复苏形成干扰，就业市场改善速度趋缓，且就业市场仍然供给大于需求、存在缺口，支撑美联储短期维持宽松决策不变。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国8月非农就业不及市场预期，服务业PMI指数放缓，疫情反复影响了美国经济修复和就业市场的改善，在此背景下，美联储主席鲍威尔在8月杰克霍尔逊年会上发言偏鸽，美联储短期仍然延续宽松政策不变，市场对9月FOMC抱有相对乐观的预期，预计11、12月份的美联储FOMC利率决议会议上宣布Taper计划的可能性较大。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月31日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓104970手增加至117102手，多单增加8931手，空单减少3200手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓20641手减少至14647手，多单增加2598手，空单减少3397手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓6908手增加至7274手，多单增加411手，空单增加44手。三大股指期货合约空头力量减弱。

从持仓量情况来看，迷你标普500、小型道指投机持仓量分别增加5732手、454手，迷你纳斯达克100投机持仓量减少800手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指、迷你纳斯达克分别减少12132手、366手、5994手。持仓情况显示迷你标普500、小型道指和迷你纳斯达克空头力量减少，迷你标普500和迷你纳斯达克更为明显。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

美国非农就业不及市场预期，叠加鲍威尔8月底年会鸽派发言的影响，美联储9月立即宣布Taper的预期下降，美联储大概率在年底11月或12月会议上宣布Taper细节，并于年底或明年初开始实施。美元指数和美债收益率承压运行，美股延续高位运行。从基本面来看，疫情反复影响经济修复，美国部分经济数据下滑，市场对美联储的Taper担忧减弱，但美国制造业和服务业PMI表现强劲，若疫情可控、服务业具有较大的改善空间。从持仓情况来看，上周三大迷你股指期货合约的空头力量减弱，多头力量暂未明显增加，因为疫情影响的原因三大指数表现分化，市场风险偏好有所回升，但需要警惕不确定性因素的扰动。短期来看，放缓的经济数据和就业数据使得市场减缓了Taper预期的担忧，美股市场延续高位运行，但本周即将公布美联储货币政策会议纪要以及通胀数据，需要关注货币政策会议纪要显示偏鸽以及通胀延续上行，市场则面临一定的调整压力，若通胀回调、货币政策会议纪要中性，市场则延续高位运行的可能性较大，从PMI数据来看物价指数下行通胀压力或放缓，短期美股或延续高位震荡的可能性较大。