新势力跟踪之2月销量点评：7家新能源重点车企累计交付环比-42%

投资要点

春节因素影响下，2月新势力车企整体交付数据环比-42%。

7家新能源乘用车重点车企（小鹏+理想+蔚来+哪吒+零跑+埃安+极氪）2月新能源汽车交付量合计42764辆，同比+171.78%，受春节假期+部分车企进行产线改造影响交付量环比-41.82%。

一线新势力车企：

1）小鹏：2月交付0.62万辆，出海持续加速。春节假期影响+工厂升级改造影响下，小鹏汽车2月交付6225辆，同环比分别+180.03%/-51.83%，2月中工厂已全面恢复生产，我们预计可实现加速交付。智能化方面2月小鹏P5进行首次大版本OTA，停车场记忆泊车功能全面升级。资本运作方面，2月小鹏正式纳入港股通，同时发行深交所首单碳中和汽车租赁ABS，项目总规模7.75亿元。出海全球化战略方面，小鹏在欧洲市场导入“直营+授权”新零售模式，在瑞典开设直营体验店，同时与欧洲经销商集团达成战略合作协议，推动小鹏汽车在当地市场的快速导入。2）理想：理想2月交付0.84万辆。因春节假期和苏州疫情影响部分零部件供应短缺，2月理想销量环比-31.42%。公司预计2022年Q1车辆交付量为3.0-3.2万辆，对应3月交付0.93~1.13万辆，预计环比+10.74%~+34.51%。2月零售中心环比未新增。截至2022年2月28日，理想汽车在全国共布局220家零售中心，环比1月未增加，共覆盖105个城市。2022年2月理想零售中心的单店效能为38辆/家，环比-35.78%。3）蔚来：蔚来2月交付0.61万辆。2月蔚来销量同比+9.91%，环比-36.48%，NT2.0平台首款产品ET7将于3月28日开始交付。销售网络方面，2022年2月全国累计布局44家蔚来中心+363家蔚来空间；共布局58家服务中心+181家授权服务中心。补能体系方面，2022年2月新增8座换电站（其中2座为高速公路换电站），截至2月底全国共布局844座换电站（其中255座为高速公路换电站）。

其他新势力车企：

1）哪吒汽车：2月交付7117辆，同比+255.49%，环比-35.35%。智能化方面哪吒U Pro2月进行PIVOT OD OTA1.7.0版本推送，主要对语音功能进行升级。2）零跑汽车：2月实际交付3435辆，同比+774.05%，环比-57.51%。

其他：

1）广汽埃安：2月终端销量8526辆，同比+163.23%，环比-46.82%。1月31日-2月14日埃安工厂完成二期产能扩建，此次改造后可实现10种不同款型及钢铝材料车身的共线生产。2）吉利极氪：2月交付2916辆，环比-17.39%。智能化方面，2月12日起极氪推送极氪001交付以来的首次重大整车OTA升级ZEEKR OS 1.1.1版本；服务体系方面，2022年全国极氪门店布局目标300家+。

投资建议：

汽车板块回调已充分，坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配！1）芯片Q2有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望Q2同比实现持续转正，Q3转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分，Q2有望订单和交付恢复。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车(行情601633,诊股)+比亚迪(行情002594,诊股)+吉利汽车+长安汽车(行情000625,诊股)+广汽集团(行情601238,诊股)+上汽集团(行情600104,诊股)】，关注【蔚来汽车+小康股份(行情601127,诊股)+江淮汽车(行情600418,诊股)】。零部件板块推荐【德赛西威(行情002920,诊股)+华阳集团(行情002906,诊股)+伯特利(行情603596,诊股)+拓普集团(行情601689,诊股)+福耀玻璃(行情600660,诊股)+中国汽研(行情601965,诊股)+爱柯迪(行情600933,诊股)+华域汽车(行情600741,诊股)】，关注【星宇股份(行情601799,诊股)+继峰股份(行情603997,诊股)+均胜电子(行情600699,诊股)+旭升股份(行情603305,诊股)】。

风险提示：下游需求复苏低于预期；疫情控制低于预期。

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小鹏汽车：2月交付0.62万辆，出海持续加速

假期影响+工厂升级改造影响下，小鹏汽车2月实现销量0.62万辆。小鹏汽车2月交付6225辆，同比+180.03%，环比-51.83%，环比下滑幅度较大包括春节假期影响以及小鹏于2022年1月底至2月初春节假期期间对肇庆基地开展技术改造，2月中已全面恢复生产。改造完成后实现3款车型共线生产，我们预计改造完成可实现加速交付。具体车型中，小鹏P7交付3537台，同环比分别为+151.03%/-47.26%；小鹏P5交付2059台，环比-48.90%；小鹏G3系列交付629台，同环比分别-22.73%/-71.23%。

智能化方面2月小鹏P5进行首次大版本OTA，停车场记忆泊车功能全面升级。除对NGP智能导航辅助驾驶进行优化、新增语音助手声音等外，本次OTA中停车场记忆泊车功能实现全面升级：1）本次OTA中开放VPA-L跨楼层停车场记忆泊车功能，支持用户学习和使用带坡道的跨楼层泊车路线，为行业首个量产且能实现跨楼层的智能泊车；2）记忆路线可分享；3）泊车过程中可沿途搜寻并泊入空闲车位，实现停车场记忆泊车的非固定车位泊入。

资本运作方面，2月小鹏入通+发行深交所首单碳中和汽车租赁ABS。2月9日，小鹏汽车（9868.HK）正式纳入港股通，为首个进入港股通的造车新势力。2月18日，小鹏汽车获纳入恒生科技指数成份股，为恒生科技指数新增“智能化”主题后第一批纳入的公司。2月22日小鹏汽车发行“长城嘉信-国君-小鹏融资租赁绿色资产支持专项计划（碳中和）”，为深交所首单碳中和汽车租赁ABS，项目总规模7.75亿元。

出海全球化战略方面，2月小鹏与欧洲经销商集团达成战略合作协议。小鹏在欧洲市场导入“直营+授权”新零售模式，在瑞典开设直营体验店，荷兰，丹麦和挪威的直营体验店也将相继落成。2月小鹏汽车正式签约欧洲头部经销商集团荷兰Emil Frey NV以及瑞典Bilia集团，推动小鹏汽车在当地市场的快速导入。

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理想汽车：2月交付0.84万辆

理想2月交付0.84万辆。理想汽车2月交付8414辆理想ONE，同环比分别为+265.83%/-31.42%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达144,770辆。因春节假期和苏州疫情影响部分零部件供应短缺，2月理想销量环比-31.42%。公司预计2022年Q1车辆交付量为3.0-3.2万辆，对应3月交付0.93~1.13万辆，预计环比+10.74%~+34.51%。

2月零售中心环比未新增。截至2022年2月28日，理想汽车在全国共布局220家零售中心，环比1月未增加，共覆盖105个城市；售后维修中心及授权钣喷中心279家，环比1月新增3家，覆盖204个城市。2022年2月理想零售中心的单店效能为38辆/家，环比-35.78%。

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蔚来汽车：2月交付0.61万辆，补能+渠道布局持续完善

蔚来2月交付0.61万辆。蔚来2月共交付新车6131辆，同比+9.91%，环比-36.48%，其中ES8交付1084辆，同环比分别为-18.31%/-29.20%，ES6交付3309辆，同环比分别为+49.32%/-36.94%，EC6交付1738辆，同环比分别为-14.59%/-39.53%。截至2022年2月底，蔚来车辆累计交付182,853辆。NT2.0平台首款产品ET7将于3月28日开始交付。

销售网络方面，2022年2月累计新增2家蔚来中心、3家蔚来空间，全国累计布局44家蔚来中心+363家蔚来空间；2月新增3家蔚来服务中心+1家授权服务中心，全国共布局58家服务中心+181家授权服务中心；继1月蔚来新增首家二手车体验店后，2月继续新增1家蔚来二手车体验店。

补能体系方面，2022年2月新增8座换电站（其中2座为高速公路换电站），截至2月底全国共布局844座换电站（其中255座为高速公路换电站）；2月新增9座超充站、15座目的地充电站、新接入6000+根第三方充电桩。

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哪吒+零跑：2月交付环比分别-35.35%/-57.51%

哪吒汽车：2月交付量0.71万。哪吒汽车2月交付7117辆，同比+255.49%，环比-35.35%。智能化方面哪吒U Pro2月进行PIVOT OD OTA1.7.0版本推送，主要对语音功能进行升级。零跑汽车：2月交付0.34万辆。零跑汽车2月实际交付3435辆，同比+774.05%，环比-57.51%。

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其他：2月埃安销量0.85万辆，极氪上市累计交付1.25万辆

广汽埃安2月销量0.85万辆。2月终端销量8526辆，同比+163.23%，环比-46.82%。1月31日-2月14日埃安工厂完成二期产能扩建，此次改造后生产效率提升45% ，定制化能力提升35%，实现10种不同款型及钢铝材料车身的共线生产，我们预计扩建完成交付进度将加快。

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投资建议

汽车板块回调已充分，坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配！1）芯片Q2有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望Q2同比实现持续转正，Q3转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分，Q2有望订单和交付恢复。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

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风险提示

下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。