恒泰长财年内IPO保荐业务开张，马太效应凸显，中小券商面临内外双压

8月13日，证监会第十八届发审委2021年第86次会议于前一日召开，审议结果显示：安徽华尔泰化工股份有限公司（下称“华尔泰”）首发获通过。

华尔泰是今年过会的第259家企业，而此次更引人关注的是本次发行的保荐机构为恒泰长财证券有限责任公司（下称“恒泰长财”）。

这是恒泰长财今年成功保荐的首单IPO。8月13日，时代周报记者就投行布局、业务新方向等问题致函恒泰长财，但截至发稿未收到回复。

“相比头部券商，中小型券商储备项目较少，故很多选择转型精品投行。”一名沪上券业人士告诉时代周报记者，当前环境下，有些小IPO项目由于收益低并不受头部券商重视，但中小型券商往往可为其提供更有经验的团队、更愿意调动公司整体资源来辅助企业IPO。

IPO保荐过首单

华尔泰拟在深交所主板上市，首次公开发行股票的数量不超过8297万股，不低于本次发行后公司股份总数的 25%，每股面值1元。

招股书显示，华尔泰拟募集资金67292.60万元，主要用于基于热电联产、15万吨双氧水（二期）、年产2万吨电子级双氧水与1万吨电子级氨水、研发中心建设等项目。资料显示，该公司目前主要从事硝酸、硫酸、双氧水、三聚氰胺、碳酸氢铵、合成氨、甲 醛、密胺树脂等化工产品的研发、生产和销售。

该公司的核心竞争优势主要有几个方面：第一，可利用产品多样且紧密相关，适时调整产品结构，应对市场快速变化；第二，可利用硝酸、硫酸等基础化工产品的产能及管理优势，应对产能淘汰和环保核查的影响，巩固并提升市场份额。此外，该公司具备进一步扩大产能及产品延伸的核心土地资源。

华尔泰曾屡遭环保处罚，IPO历程一波三折；对其保荐机构恒泰长财而言，这是两年来首单IPO过关项目。年报数据显示，恒泰长财2020年和2019年IPO发行数量和主承销金额均为零。

整体来看，2020年恒泰长财投资银行业务净收入2.89亿元。其中，证券承销业务较2019年增长30.16%，证券保荐业务较2019年减少5%，财务顾问业务较2019年减少最多，达36.21%。

对此，恒泰长财解释称，证券承销业务收入增加，主要是因为承销项目和承销规模增加使收入增加； 财务顾问业务收入减少，主要是因为公司财务顾问项目减少所致。

Wind数据显示，截至2020年年末，恒泰长财证券承销业务金额193.79亿元，排名行业第56位。其中，企业债承销4单，行业排名最靠前，为第17名。

发力精选层业务

恒泰长财是恒泰证券打造的专注于提供投资银行服务的子公司。

2020年上半年，天风证券(行情601162,诊股)完成恒泰证券26.49%股权收购，成为第一大股东。同年，天风证券委派四名高管到恒泰证券全资子公司恒泰长财任董事长、董事、副总经理等职位。

时代周报记者了解到，恒泰长财前身为长财证券经纪有限责任公司，是在原长春市财政证券公司和长春信托投资公司证券部的基础上组建的一家经纪类证券公司。恒泰证券此前在年报中展望2021年时提到，恒泰长财将持续深化投行改革，股权融资业务将紧跟上海证券交易所科创板发展及深圳证券交易所创业板、新三板改革等市场机遇，加快业务转型发展，更好服务实体经济。

恒泰长财在年报中亦披露，将以再融资和新三板政策改革为契机，深度服务存量客户，强化储备项目的再融资和新三板公开发行股票并在精选层挂牌工作。近两年来，包括恒泰长财、开源证券等在内的许多中小券商都在加码布局精选层项目。

“除了客观环境向好的原因外，主要还是因为相比A股市场的保荐承销业务，新三板项目给中小券商提供了弯道掘金的机会。”上述券业人士告诉时代周报记者。

中泰证券(行情600918,诊股)相关人士曾公开表示，在新三板精选层改革给券商投行业务的竞争格局带来了新的切入点和发力点。部分中小券商可以借新三板精选层改革切入投行业务竞争，通过资源集中，单点发力，形成自己的发展特色和竞争力。

值得一提的是，8月13日晚间，在首家新三板精选层企业观典防务（832317.OC）官宣转科创板上市的次日，翰博高新（833994.OC）也公告申请向创业板转板上市。

中小券商何往？

资本规模在很大程度上决定了证券公司的竞争地位、盈利能力、抗风险能力与发展潜力。2020年年报披露，恒泰长财注册资本2亿元，净资本4.25亿元，规模较小。

2020年，恒泰长财实现营业收入约3.05亿元，较2019年增长 2.20%；净利润4541万元，较 2019 年增长 9.10%。

证券业马太效应加剧，中小券商处境日益艰难。以IPO项目举例，头部券商项目量多，优势明显，而中小券商所保荐项目上会率低，经营惨淡的现象较为普遍，丞待形成差异化竞争力。

时代周报记者根据公开数据统计，2021年1-7月A股市场新上市公司有293家，共有50家保荐机构承担了这些公司的IPO业务，其中新风光(行情688663,诊股)（688663.SH）聘请了两家保荐机构，故业务总单数为294单。

而在这294单中，中信证券(行情600030,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、华泰联合等10家大型券商承办数量占比达60%。

中证协日前公布证券公司2021年上半年度投资银行业务净收入排名。今年上半年，投行业务收入排名前十的券商分别是中信证券（26.09亿元）、中信建投（19.04亿元）、海通证券（18.35亿元）、中金公司(行情601995,诊股)（16.12亿元）、华泰联合（14.17亿元）、国泰君安(行情601211,诊股)（13.93亿元）、光大证券(行情601788,诊股)（10.37亿元）、招商证券(行情600999,诊股)（9.38亿元）、国信证券(行情002736,诊股)（8.91亿元）和民生证券（7.42亿元）。

此外，券商投行业务还面临强监管。今年以来，监管对中介机构的专业能力和执业质量提出更高要求。中证协近日发布通知，就修订《证券公司保荐业务规则》公开征求意见，此次修订就是为了进一步明确对券商的监管要求。

业内人士认为，中小券商转型压力迫在眉睫，需从提升投行人员的专业素养、项目执行、公司内控等多方面推进。

日前，中金公司大规模招聘震动业内。沪上一位券商资管人士告诉时代周报记者，中小券商对优秀人才的吸引力不强，“有的可能整个小团队被挖角”。