债市进入盘整 大幅回调可能性小
来源：国际金融报 2022-08-29 10:25:11
在新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉后，国债期货各期限主力合约在8月22日、8月23日微跌，8月24日微幅上涨。
业内人士告诉《国际金融报》记者，债市在消化完意外降息的利好后，将进入一段修整期，而鉴于整体环境对债市仍顺风，加之市场做多情绪比较浓厚，利率料将低位震荡，大幅回调的可能性较小。
债市依然“顺风”
东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，8月政策性降息落地，当月LPR报价下调符合市场预期，显示新一轮稳增长措施正在加码，重点是通过降低融资成本激发信贷需求，推动消费、投资保持修复势头。
而5年期以上LPR报价降幅更大，1年期降幅较小，表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。
从债市方面来看，记者注意到，利率债方面，近期央行意外降息，债市做多情绪高涨，10年期国债收益率顺利突破前低。
对于接下来的利率走势，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要还是要基于对基本面、政策面和资金面的分析。整体来看，基本面对于债市仍然有利。某种程度上，债市依然处于“顺风”环境中。
“从资金面来看，稳增长政策取向下，货币政策易松难紧，央行主动引导资金面大幅收紧的可能性很小，不过，考虑到前期资金面超预期宽松与财政端有很大关系，而随着财政对资金面的利好减弱，后续资金面有边际收敛趋势，但宽松充裕的状态不会改变。”冯琳进一步指出。
在冯琳看来，债市在消化完意外降息的利好后，将进入一段修整期，而鉴于整体环境对债市仍顺风，加之市场做多情绪比较浓厚，利率料将低位震荡，大幅回调的可能性较小。
形成利率新底部
资金面方面，华创证券投顾部认为，今年上半年财政因素提供的流动性是资金市场宽松的主要原因。后期伴随着退税的降低，财政存款下降速度放缓，叠加实物工作量的形成，下半年财政增量贡献的流动性相较上半年将有显著减少，因此银行间市场流动性宽松程度也或有下降。
有债券从业人士告诉记者，可以看到，利率正在逐步形成新的底部。虽然交易热情还会有反复，但在降息后利多释放以及交易热情逐步降温之后，新的利率底部也会形成。
合晟资产方面表示，降息短期内会加剧银行间资金淤积和空转套利，但最终目的是要宽信用稳经济。下半年政府部门在经济资源的调配环节将发挥更大的作用，城投平台将是政府加杠杆、拉动基建的重要抓手，也是信用扩张的重要一环。
东方金诚方面认为，后续长端利率将重归震荡格局，但震荡区间将较前期有所下移，预计10年期国债收益率震荡区间在2.60%-2.75%。
展望未来，王青指出，宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。
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