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近2000亿资本开支!油气投资周期又来了?

来源:中国基金报   2022-08-29 10:24:25

随着中国石化(行情600028,诊股)中期成绩单8月28日晚披露,“三桶油”全部出炉。上半年“三桶油”净利润总和近2000亿元。其中,中海油今年上半年净利润已超过去年年度净利润总额;中石油上半年净利润也逼近去年全年的净利总额;而中石化录得上市以来最高营收。

在“三桶油”赚得盆满钵满背后,其实有更为重要的细节值得关注。据中国基金报记者统计,“三桶油”上半年合计资本支出达到1985.3亿元,较去年同期增长18.4%。而在2021年全年,“三桶油”资本支出同比增幅仅为6.2%。

三家油气巨头上半年相继拉高资本支出,投资力度明显加强,是否意味着油气投资周期再度开启?

资本开支增幅全面提升

下游需求偏紧的背景下,拉升投资应对下游需求是行业惯用逻辑。记者查阅中报发现,三桶油悉数提升资本开支。细分来看,今年上半年,中国石油(行情601857,诊股)、中国石化和中国海油(行情600938,诊股)资本开支增幅分别达到24.9%、11.4%和15.4%。“三桶油”资本开支增速全面提升至两位数以上,这在过去较为少见。

中报显示,中国石化上半年资本支出为646.5亿元,而在去年上半年,资本支出为580.5亿元,增长幅度为11.4%。在其资本支出中,有333.4亿元用于勘探及开发板块,比例达到51.6%。据悉,该项资本支出主要用于顺北、塔河等原油产能建设,川西、东胜等天然气产能建设,东营原油库搬迁、龙口LNG等储运设施建设。

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在下半年,中国石化计划资本支出1333.5亿元。也就是说,其全年资本支出预计达到1980亿元。而在2021年,该数字为1679亿元,全年整体增幅预计达到17.9%。换言之,中国石化下半年加码投资力度会更大。

再看中国石油,该公司上半年资本支出达到923.1亿元,总额位列“三桶油”之首。其该数据比上年同期增长24.9%。中国石油方面称,主要由于加大勘探开发力度、推进增储上产、加快炼化转型发展以及海外业务拓展。

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进一步看,中国石油上半年勘探与生产投资额占资本支出比例达到78.88%,而在去年上半年,该比例为73.19%。很显然,占比提升意味着该公司在勘探与生产方面加码。同时,中国石油预计2022年全年资本性支出预计为2420亿元。这也意味着,中国石油同样将投资重头戏放在下半年。

而在中国海油方面,该公司上半年完成资本支出415.7亿元,而去年上半年该数据为357.8亿元,今年上半年较去年同期上涨15.4%。在去年全年,中国海油资本支出为876亿元。

在2020年,由于国际油价下跌,中国石油和中国海油资本支出曾出现缩水局面,当年中国石化资本支出也仅仅微增4%。到了2021年“三桶油”资本支出便开始回暖,根据去年年报数据,中国石油、中国石化和中国海油2021年资本支出分别同比增长1.9%、22.5%和13.16%。

如今,“三桶油”金额全面提升,这一微妙的变化,是否预示着油气投资热已至?

投资周期又一次开启?

2022年以来,全球原油供需持续偏紧,叠加地缘政治溢价,国际油价持续上涨,布油期货价格一度触及139美元,近期油价已稳定在100美元/桶以上。甚至有业内人士直言,“今年上半年,石油是这个星球最赚钱的行业,甚至没有之一。”

在这一背景下,沙特石油巨头阿美也在铆足劲扩产,而扩产必然加大资本开支。这家石油巨头二季度资本支出94亿美元,同比也增长25%。其预计今年的资本支出将达到400-500亿美元,高于去年的320亿美元。

不过,在国内业内人士看来,“三桶油”加大资本开支,更多有保障下游需求意味。天风证券(行情601162,诊股)一位石油化工分析师认为,谈及今年上半年原油供需偏紧,市场直观会认为地缘政治为主要因素,但实际上是过去长期以来上游投资不足,导致供不应求,进而导致价格高涨。“三桶油加大资本开支,更多是国内自身需求,”该人士表示。

中国海油在回A招股书上所提颇有参考意义。其招股书显示,为了保证国家能源安全,推动能源储备,国家近年来积极鼓励国内石油公司加大勘探开发力度。《新时代的中国能源发展》提出提升油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能。

另外,国家能源局《2021年能源工作指导意见》提出―推动油气增储上产,确保勘探开发投资力度不减,强化重点盆地和海域油气基础地质调查和勘探,政策的叠加支持将有力推动中国油气行业上游加大资本开支。

机构看涨原油后市

不过,对于原油市场后市,业内仍然认为会持续趋紧。

上述人士认为,上游资本开支虽然开始增加,但是产量相对会有一定的滞后性。因此,油气供应近期内可能会持续偏紧,但不会出现严重的供应短缺,高油价也可能还会持续一段时间。“对于石油公司来说,这种局面可能会产生较高的收益,从而更有能力去投资,国内油气行业的景气度仍将延续。”该人士预计。

天风证券一份研报也表示,预计2022年底原油需求有望逐步回到2019年的前高水平。俄罗斯受制裁影响,2022年二、三季度预计产量环比下降,第四季度预计随着航线调整回升。OPEC产量路径变化尚待观察,但根据IEA判断实际增产能力已经有限。预测下半年油价在100-120美金/桶区间运行。

瑞银认为原油市场将持续趋紧,并保持看涨。其预测到2023年中期,布伦特原油的价格将稳于125美元/桶。中国石化也在中报中预计,境内成品油、化工产品需求回暖,天然气需求保持增长。综合考虑地缘政治、全球供需变化等影响,预计国际原油价格将维持高位震荡。

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