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公募大幅加仓,港股有机会?

来源:证券市场周刊   2022-08-26 10:22:48

根据香港交易所近期发布的数据,2022年二季度,香港主板市场日均成交金额为1287.35亿港元,环比下降10.88%。同期港股通日均成交金额亦由一季度的元347.04亿港元下降至二季度的302.33亿港元,降幅12.88%。从交易金额来看,二季度南下资金交易意愿下降明显。

不过,同期南下资金持仓港股市值则由1.65万亿元增至1.89万亿元,增长14.55%。

从公募基金发布的二季报来看,公募基金也在二季度大幅加仓港股标的,期末重仓港股标的市值环比增加555亿元,增幅高达29.50%。那么,港股是否有投资机会,机会又在哪里?

大幅加仓

根据东方财富(行情300059,诊股)Choice数据,公募基金在二季度大幅加仓港股标的,期末重仓的港股市值(仅限于进入公募十大重仓股的港股标的,下同)合计2435亿元,较一季度末增加555亿元,增幅达到29.50%,逆转此前连续4个季度减持的趋势。同期,恒生指数与恒生科技指数的涨幅分别为-0.47%和7.07%。

南下资金方面,二季度末持仓港股市值合计1.89万亿元,较一季度末增加2421亿元,增幅14.55%。显然,作为南下资金的一部分,公募基金加仓力度超过整体水平。其结果是,在南下资金的持仓中,公募基金占比由一季度末的11.20%上升至12.88%,提高了1.68个百分点。

与此同时,在公募基金重仓持有的股票资产中,港股占比也有所提高。

二季度末,公募基金十大重仓股市值合计3.55万亿元,其中港股市值合计2435亿元,一季度末则分别为3.23万亿元和1881亿元。也就是说,一季度末港股占比为5.82%,二季度末为6.86%,提高了1.04个百分点。

不过,从整个港股主板市场的体量来说,南下资金及公募基金的持股比例虽然有所提高,但仍然有限。但就港股通标的而言,已具有一定影响力。

就整个市场而言,二季度末南下资金持仓市值(1.89万亿元)仅占港股主板市值的4.85%,较一季度末(4.25%)提高了0.60个百分点。二季度末公募基金重仓的港股市值(0.24万亿元)更是仅到港股市值的0.74%。

但就709只港股通标的(上半年港股通标的有5次调整)而言,一季度末和二季度末的港股总市值分别为25.06万亿元和26.37万亿元,同期南下资金持仓占比分别为6.58%和7.17%,期间提高了0.59个百分点。

成交金额方面,一季度港股通日均成交金额为港元302.33亿元,环比下降12.88%。同期香港主板市场日均成交金额降幅为10.88%。看上去,南下资金交易意愿下降更为明显。

但就709只港股通标的而言,一季度和二季度,南下资金成交金额分别占到相关标的成交总金额的31.10%和31.42%,期间提高了0.32个百分点。

公募基金未在定期报告中披露港股成交数据,但随着仓位的提高,其对交易价格的影响力显然也会提高。

根据香港交易所于2022年4月发布的《现货市场交易研究调查2020》,2020年外地投资者(资金来自香港以外)贡献了市场总成交金额的41%,其中机构投资者的交易金额占到市场总成交金额的36%。而在外地投资者的交易总额中,来自亚洲、欧洲及美国的占比分别为47.70%、24.40%和23.20%。作为亚洲投资者的一部分,2020年港股通交易额(单边)占市场成交总额的8.60%,较2019年提高了2.80个百分点。

官网数据同时显示,截至7月底,港股主板平均市盈率为10.27倍,较上年同期(16.78倍)下降接近4成,平均股息率则由上年同期的2.27%升至3.46%,提高了1.19个百分点。

行业配置

再回到公募基金二季度港股投资的话题。

从重仓股的行业属性(港交所行业一级分类)来看,二季度公募最看好的行业仍然是资讯科技业。与一季度的情况相同,在期末十大重仓港股中,有3只股票来自资讯科技行业,即美团-W、腾讯控股和快手-W。

最大的不同是,美团-W取代腾讯控股首次登上第一大重仓港股的王座。在此之前,从2016年一季度开始,在长达6年的时间里,腾讯控股一直是公募基金的头号宠儿。

疫情防控导致用户黏性性加深被认为是推动美团-W上位的重要原因之一。从持仓数据上看,二季度公募增持了7702万股美团-W,持仓量环比增长48.18%;期末有458只基金重仓持有这只股票,几近一季度末(233只)的2倍,持仓市值合计393.40亿元。期间南下资金增持数量为1.27亿股,亦即公募占到其中6成。

让出王座之后,腾讯控股成为公募基金第二大重仓港股。二季度末有373只基金重仓持有,比一季度末(503只)减少1/4,持仓市值合计286.89亿元。

需要指出的是,腾讯控股在二季度让出王座并非因为公募在该季度减仓,事实上,期末公募持仓较一季度末增加了819万股,增持幅度为9.70%,占到南下资金增持数量(1141万股)的7成。从历史数据看,公募自2021年二季度以来连续4个季度的减仓,才是导致腾讯控股退居二位的直接原因。2022年一季度末,公募重仓持有的股份数量为9466万股,仅是上年同期的44.93%。

快手-W则自上年三季度起逐渐被公募重视,经过连续4个季度的加仓,截至二季度末,公募重仓持有1.43亿股,其中二季度增持2826万股,占到南下资金增持数量(9325.49万股)的3成。

除了资讯科技业,公募基金在二季度明显加仓了汽车、食物饮品、纺织及服饰等非必需性消费品行业。

汽车方面,一季度末公募20大重仓港股中,只有长城汽车(行情601633,诊股)和比亚迪(行情002594,诊股)股份在榜,二季度末则有4只汽车股在榜,即长城汽车、吉利汽车、比亚迪股份及理想汽车-W,分别排在第12位、第15位、第17位及第19位。

其中,长城汽车与吉利汽车公募持仓数量分别为6726万股和1.18亿股,比亚迪则略减113万股,理想汽车-W则增持2292万股。

食物饮品方面,华润啤酒、青岛啤酒(行情600600,诊股)、中国飞鹤、农夫山泉等都在二季度得到公募增持,增持数量分别为1313万股、1258万股、776万股和330万股。

纺织及服饰方面,公募在二季度大幅加仓了李宁、特步国际和波司登,增持数量分别为9858万股、4738万股和3099万股。

至于能源行业,公募在二季度继续加仓中国海洋石油,期间增持了2.59亿股,但华润电力、兖矿能源(行情600188,诊股)、中国神华(行情601088,诊股)等曾在一季度被大幅加仓的股票则有所减持,减持数量分别为5177万股、672万股和947万股,于是,在期末公募重仓港股榜单上,中国海洋石油仅较上季末下滑1个位次,列第6位,后3只股票则分别下滑7个、5个和8个位次,分列第16位、第20位及第25位。

金融业方面,公募所持招商银行(行情600036,诊股)、邮储银行(行情601658,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)、工商银行(行情601398,诊股)等大部分内资银行的仓位都有所下降。一季度末招商银行是公募基金第20大重仓港股,二季度持仓数量减少118万股,以至于期末排名下滑至第27位。

期间邮储银行、建设银行、工商银行的持仓数量减少了638万股、1846万股和4877万股。

地产方面,物业公司似乎得到公募基金的关注,碧桂园服务、中海物业、保利物业的二季度末增持数量分别为1919万股、250万股和45万股。

需要指出的是,对于上述汽车、食物饮品、能源、金融及地产行业中具体个股的投资价值判断方面,公募与整个南下资金并非总是一致。例如,对于公募增持的长城汽车、华润啤酒、中海物业等股票,同期南下资金整体上分别减持了145万股、1619万股、3038万股,对于公募减持的兖矿能源、招商银行等股票,南下资金整体上分别增持了4091万股和2313万股。

下面再讲讲香港相关主题公募基金的投资情况,截至2021年底这类基金一共有194只(仅含主基金),规模合计1569.50亿元。其中,ETF基金有31只,规模合计168.49亿元。

从二季度末持仓情况来看,163只主动管理类香港相关主题基金的前三大重仓股(共489只股票,有重复)中,有392只为港股,占比80.16%,港股持仓市值合计224.07亿元,占到基金资产净值(1401.01亿元)的15.99%。而在一季度末,该两项占比分别为63.48%和21.62%。

显然,这类基金在二季度扩大了港股重仓标的名单,但与此同时,可能小幅下调了港股的权重。

业绩方面,在上述194只香港相关主题基金中,2022年年内(截至8月12日)业绩为正的只有8只,跑赢业绩基准的有43只,占比分别为4.12%和22.16%。

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