钢材：需求逐步回暖，成材价格多点支撑

观点小结

核心观点：震荡偏多上周盘面整体继续震荡走强，原料端成本坚挺及下游需求向好对钢材基本面形成有利支撑。本周建材成交开始逐步复苏，后续随着华东地区复工复产持续进行，需求端有望逐步回暖。目前成材价格下方支撑较强，现货成交逐渐放量，且处在厂库逐渐去库时点，叠加现货利润过低，我们预计短期内成材价格易涨难跌，策略上建议以逢低做多为主。

粗钢产量平控：观望上周山东省出台粗钢产量平控方案，要求2022年山东省粗钢产量不超过7650万吨（2021年7469.3万吨），要求平控产量与2021年持平。根据统计局数据显示，2022年1-4月山东省粗钢产量相比于去年同期下降643万吨，我们预计下半年平控压力并不大，且产量具备同比增加的条件。

建材需求：偏多随着全国多地疫情逐步得到控制，建材成交量开始逐步回升。分地区来看，华东、华北两大地区建材需求攀升明显，华东地区需求回升较慢。目前华东地区仍处于疫情解封后逐步复工复产阶段，预计华东成交量将继续复苏，进一步带动全国建材成交量继续回升。

成材利润：偏多根据我们的测算，长短流程钢厂生产利润持续压缩，目前钢厂生产利润接近盈亏平衡，电炉生产亏损

100元/吨左右，生产利润压缩导致钢厂生产积极性不高，电炉厂开工率持续走低。此外，目前螺纹主力合约盘面利润在-150元/吨左右，处于历史同期新低，盘面利润深亏对盘面价格亦形成一定支撑。

库存：偏多目前受疫情影响，整体去库节奏拖延，五大品种、螺纹总库存均处于历史最高水平，造成钢厂及贸易商库存堆积较多，去库压力较大。我们预计随着疫情逐渐好转，6月将会是集中去库缓解钢厂及贸易商压力的黄金时段，持续去库将会对6月的成材价格形成较强支撑。

盘面情况

产量处于历史较低水平

日均铁水继续上升至243万吨

截至2022年6月3日，日均生铁产量回升至242.61万吨，环比上升1.73万吨（增幅0.7%）；相比于去年同期下降1.2%。

根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为83.68%，周环比下降0.15个百分点；高炉产能利用率89.90%，周环比上涨0.64个百分点；81家电炉产能利用率54.38%，周环比下降1.49个百分点。

目前多数钢厂仍持续复产阶段，铁水供应量呈阶梯性回升状态。电炉深亏持续，电炉厂开工意愿不强。

产量处于历史较低水平

本周，五大品种合计产量为980.56万吨，环比上周上升2.27万吨（涨幅0.2%），去年同期产量为1099.75吨，同比下降10.8%。

其中，螺纹产量共297.62万吨，环比上周上升3.64万吨（涨幅1.2%），相较于去年同期下降20.1%。热卷产量为315.04吨，环比上周下降1.52万吨（降幅0.5%），相较于去年同期下降6.7%。

6月仍有部分钢厂检修

根据我们对钢厂高炉检修的统计，6月钢厂仍有部分钢厂有检修计划。

据了解，部分钢厂由于下游需求持续低迷，出货较难，厂内库存不断堆积，叠加钢厂生产利润一直低位运行，部分钢厂生产处于盈亏平衡水平，因此钢厂生产积极性不高，部分钢厂开始主动减产进行高炉检修。

本周表需开始出现回升

本周表需出现回升

需求方面，本周五大品种消费总量达1022.5万吨，环比上周上涨

22.76万吨，增幅2.3%。

螺纹周消费量322.47万吨，环比上涨14.31万吨，增幅4.6%。

热卷消费量为313.57万吨，环比上涨5.03万吨，增幅1.6%。

建材成交出现明显回升

上周，建材成交量5日均值为18.55万吨。

分地区来看，截至6月3日，华东地区建材成交量为10.1万吨；

华北地区为3.9万吨；华南地区为6.4万吨。

随着全国多地疫情逐步得到控制，建材成交量开始逐步回升。分地区来看，华东、华北两大地区建材需求攀升明显，华东地区需求回升较慢。目前华东地区仍处于疫情解封后逐步复工复产阶段，预计华东成交量将继续复苏，进一步带动全国建材成交量继续回升。

水泥磨机运转率继续回升

本周，全国水泥磨机运转率达68.38%，相比于上周上升2.57个百分点，相比于去年同期下降3.8个百分点。

本周，全国水泥均价达461元/吨，环比下降9元/吨。

整体去库趋势基本显现

整体去库趋势基本显现

整体去库趋势基本显现。五大品种厂库库存为830.81万吨，环比下降41.44万吨，降幅4.8%。社会库存为1781.81万吨，环比下降4.23万吨，降幅0.2%。

本周螺纹厂库周环比下降23.69万吨至334.9万吨（降幅6.4%），社库周环比上升1.91万吨至1159.9万吨（增幅0.2%）。本周热卷厂库周环比下降2.82万吨至93.3万吨（降幅2.9%），社库周环比下降0.2万吨至209.1万吨（降幅0.1%）。

预计6月开始将正式进入去库周期

目前受疫情影响，整体去库节奏拖延，五大品种、螺纹总库存均处于历史最高水平，造成钢厂及贸易商库存堆积较多，去库压力较大。

我们预计随着疫情逐渐好转，6月将会是集中去库缓解钢厂及贸易商压力的黄金时段，持续去库将会对6月的成材价格形成较强支撑。

电炉生产深亏持续

螺纹热卷基差深度回缩

截至6月2日，螺纹10最小基差142元/吨，环比上周回缩142个点；螺纹01最小基差214元/吨，环比上周回缩140个点。

热卷10最小基差-49元/吨，环比上周回缩121个点；热卷01最小基差33元/吨，环比上周回缩125个点。

螺纹热卷月差波动较小

截至6月2日，螺纹10-1月差达72元/吨，环比上周上升2个点。螺纹1-5月差107元/吨，环比上周上涨20个点。

热卷10-1月差为82元/吨，环比上周下降4个点。热卷1-5月差97元/吨，环比上升18个点。

电炉亏损回缩，吨钢亏损100元

根据我们的测算，河北地区螺纹现金利润41元/吨，环比上周下降4元/吨。华东地区螺纹利润达64元/吨，环比上周上升35元/吨。

河北地区热卷利润67元/吨，环比上周上升23元/吨。华东地区热卷利润达114元/吨，环比上周上涨26元/吨。

华东电炉生产亏损有所回缩，利润为-109元/吨，环比上周上涨70元/吨。