成交率仅3.75%！猪价连涨两月，收储为何持续“爆冷”？我国PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄

昨日，国家统计局公布的数据显示，5月CPI同比涨2.1%，与上月持平；PPI同比涨6.4%，涨幅比上月回落1.6个百分点，PPI与CPI“剪刀差”进一步收窄至4.3%。总的来看，今年前5个月，我国CPI总体呈温和回升的走势，从年初的“1以下”回升至“2区间”，通胀压力有所体现但并不明显。

5月CPI同比涨幅持平，猪肉价格环比上涨5.2%

数据显示，5月份，国内疫情防控形势持续向好，消费市场供应总体充足，CPI 同比涨幅与上月持平，环比转降。

从5月CPI同比增速来看，中国国际期货高级研究员汤林闽在接受期货日报记者采访时表示，5月非食品价格影响CPI上涨约1.68个百分点，超过食品价格对CPI的影响（影响CPI上涨约0.42个百分点）。其中，汽油、柴油和液化石油气价格分别同比上涨27.6%、30.1%和26.9%，这与俄乌冲突导致的原油价格上涨传导有明显联系。

从5月CPI环比增速来看，汤林闽表示，食品价格环比涨幅出现下降，鲜菜价格下降的影响较大，与5月疫情防控取得明显成效，供给端恢复程度快于需求端恢复有关。

从在CPI中起重要作用的猪肉价格来看，5月份，中央储备猪肉收储工作继续开展，猪肉价格环比上涨5.2%，且已连续两个月环比上升；与去年同期相比，猪肉价格下降21.1%，但降幅比上月收窄12.2个百分点。

对于未来猪肉价格会如何影响CPI走势，汤林闽告诉记者，猪肉价格影响5月份CPI上涨约0.06个百分点，影响并不十分明显，但考虑到稳经济政策更加发力、确保二季度经济合理增长的背景下，未来疫情影响将加快清空，需求恢复速度也将逐步提升，加上生猪产能调减效应亦将逐步显现等因素，猪肉对物价支撑的作用可能也会逐渐增强。

在申银万国期货研究所宏观分析师叶慧超看来，5月份生猪价格有所反弹，体现出了较强的产能调减效应。4月份生猪存栏率和能繁母猪存栏均同比转为负值，新一轮猪周期即将开启，预计三季度随着下游需求恢复，猪肉价格将明显拉动CPI。

十一批冻猪肉收储实际成交仅10万余吨，猪肉收储为何遇冷？

谈到生猪价格二季度以来的不断回暖，就不得不提今年以来中央频繁进行的冻猪肉收储工作。

相关数据显示，昨日，第十一批中央储备冻猪肉收储实际成交0.15万吨，成交率仅3.75%，处在较低水平。期货日报记者梳理发现，今年以来截至6月10日华储网共开展十一批中央冻猪肉收储，共计划收储43.8万吨，但实际成交仅10万吨有余。从单次收储成交来看，仅前三批实际收储量超过万吨，其他批次收储均不超过万吨，尤其最近三次的收储情况较为一般。

图片来源：我的钢铁网

在猪价还未迎来大幅反弹的情况下，最近几批国家冻猪肉收储为何成交率变低？

格林大华期货生猪分析师张晓君认为主要有两方面原因：一是屠宰企业看好后市，收储挂牌价不及心理预期；二是国家收储标准较高、流程较为复杂，且承储所需资金由承储企业自筹解决，因此屠宰企业竞拍积极性不高。

银河期货农产品(行情000061,诊股)研究员陈界正也表示，当前冻猪肉实际起拍价对冷库缺乏吸引力，按3个月的仓储周期来看，粗测测算，周五25160元/吨的起拍价格对应的实际生猪采购成本大约在16.5—17元/公斤，因此建立冻肉库存并无太多利润空间。同时，相较于持续走强的生猪价格，当前猪肉消费整体表现一般，相关数据显示过去几周冻肉库存也一直在累积，所以企业参与收储也有一定的社会库存占用压力。

在陈界正看来，冻猪肉收储更多反映在对市场预期的干预上，就实质猪肉供需而言，我国猪肉年消费量在5000万吨以上，年初至今大约43万吨左右的收购计划占总消费量比例较少，难以在需求上形成实质性提振。

张晓君告诉记者，虽然冻猪肉收储数量对我国整体猪肉供需格局影响甚微，但多次收储凸显了国家稳猪价的意愿，对落实产能逆周期调控、进而提振市场情绪有较大意义。

展望未来的中央收储政策，张晓君认为，最新全国大中城市猪粮比显示为5.58:1，仍处于过度下跌二级预警，预计短期收储仍将持续。按照全国大中城市玉米价格2.94元/公斤推算，当全国大中城市猪价达到17.64元/公斤，猪粮比将超过6:1，退出过度下跌预警区间，预计届时收储或暂停。

“当前生猪价格基本已经进入回升通道，而国内饲料价格也在逐步走弱，外购仔猪养殖企业利润基本开始转正，预计后续收储步伐可能会有所放缓。”陈界正说。

5月PPI同比增速加快下降，煤炭开采等四大行业价格涨幅回落

昨日，国家统计局公布的数据还显示，5月PPI环比和同比涨幅均继续回落。

从同比看，PPI涨幅比上月回落1.6个百分点。分行业来看，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨37.2%，回落16.2个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨10.4%，回落6.4个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨34.0%，回落4.7个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨13.6%，回落1.3个百分点。价格涨幅扩大的有：燃气生产和供应业上涨22.0%，扩大1.3个百分点；农副食品加工业上涨3.7%，扩大1.1个百分点；电力热力生产和供应业上涨9.7%，扩大0.4个百分点。此外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.3%，是2020年9月份以来同比首次下降。

“总的来看，5月份PPI同比增速继续维持今年以来的下降趋势，且降幅为年初以来最大，主要是因为去年高基数的翘尾影响消退、国内疫情扰动等因素导致大宗商品价格上涨放缓，带动了PPI增速的加快下降。”汤林闽说。

在叶慧超看来，5月中旬以来，国务院要求各地统筹疫情防控和复工复产，运输环节价格有所回落，保障重点产业链供应链畅通稳定，再加上去年同期基数较高，导致PPI环比和同比涨幅均继续回落，通胀剪刀差进一步收缩。值得注意的是，5月份以来，俄乌冲突影响仍在，欧盟达成第六轮对俄制裁，国际油价持续上涨，推升国内成品油价格。美国能源信息署在周二发布的《短缺能源展望》中预测，2022年美国汽油零售价格平均每加仑4.07美元，比5月份报告预测上调了25美分；同期，柴油零售价格平均每加仑4.69美元，比5月份报告下调了3美分。

汤林闽进一步表示，后续大宗商品价格继续回落的概率降低，一方面，国内疫情好转和政策加持，对需求和价格将产生一定的支撑作用；另一方面，去年以来我国PPI高企态势的主因是进口原料涨价，这一压力短期仍难以明显降低。但PPI同样也进入了一个平台阶段，后续很快继续下行的空间不大，可能会出现在“6—7区间”续行一段时间的局面。