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宋清辉：贵州茅台股价拔尖其实很正常

来源：金融投资报 2021-03-28 09:23:27

有很多理由认为贵州茅台(行情600519,诊股)配不上这个高股价，但从业绩，从海外同行，从产品供需等方面来看，贵州茅台的价值似乎还没有被开发完。至于能上升到多少，我认为在资本市场中，领军资金不主动停止，其行情预计还会震荡前行并持续下去。

有人说，海外市场股价强势的都是些科技股，引领着科技的力量、代表着未来的希望。A股中股价最高的居然是一家酿酒公司，一间酒厂的股价能够达到两千元以上，有着超过两万亿的市值，这很不正常。于是我看了看伯克希尔哈撒韦的股价，每股股价超过了38万美元，看来这家投资机构的股价应该是全球最高；我又看了看可口可乐的股价，每股股价超过50美元，达到2000亿美元以上的市值；我还看了看百事可乐的股价，每股股价超过150美元，市值超过1800亿美元。

以狭窄的思维来看，世界上股价最高的公司不搞实业，纯粹是靠钱生钱，这似乎很不正常；而一瓶500毫升3到5元不等的汽水生产商，股价可以达到数十、上百美元，市值折合人民币也超过万亿元，似乎也有些匪夷所思、难以想象。像沃尔玛、宝洁、万事达等零售、日化、消费信贷行业中的领军企业，也都在美国市值靠前的上市公司中，毕竟市场的需求、利润的产生、未来的预测才是硬道理，因此A股中贵州茅台股价拔尖，其实也很正常。

贵州茅台近期的市盈率和市净率不算夸张，虽然股价出现了大起大落，但也正是因为其价格之巨，累计超20%的跌幅、700元的下跌才显得惊人，普通公司股价从10元跌落至7元下方，这超30%的变化却不会过于令人注意。前期过分上涨，冲高之后的技术性回调和企稳是正常之举，2018年9月到11月期间，贵州茅台股价也一度从近700元跌落至近500元，跌幅近30%，其后上扬过程中又有两次小回调，继而突破了千元大关。

贵州茅台2020年的年报即将出炉，市场对此必然非常期待。茅台酒为什么能卖得这么好？我认为或许有三种原因。

一是或许因为它好喝。我曾经小酌过贵州茅台酒，后来经朋友介绍才知道喝的是“贵州茅台镇的酒”，因此也不知道真正的茅台酒味道如何，就如同一般人品不出普通红酒和拉菲的区别。贵州茅台酒的味道或许真的很好，但寻常人想买一瓶货真价实的飞天茅台，难度还真不小。首先价格是一个关卡，其次有价无市又是一个关卡，因此我相信许多研究贵州茅台股价走势的人，可能从来没有喝过真正的茅台。对于财富充足的人，贵州茅台就算再涨价，对他们来说也只是开胃酒，即“贫穷限制了我们的想象”。

二是可以作为礼品。白酒文化在我国已根深蒂固，年龄大的人会更加衷情于白酒，向他们赠送白酒尤其是高端白酒，更能展现出送礼者的“一片心意”，那么送有着百年历史的贵州茅台，自然会倍有面子。

三是可以“保值增值”。不知不觉中，茅台酒似乎也成为一种可以“保值增值”的商品，这也没有什么好奇怪的，众多人都搞不清楚的比特币能从一美元能买数千个变为一个价值5万美元，年产量有限的茅台酒当然也会被有需求的人炒作，更何况许多海外高端红酒都不断被炒作，贵州茅台能被炒起来，或许说明这就是不折不扣的高档白酒。

如果你能接受海外高端红酒一瓶能卖到数万美元且供不应求，那么贵州茅台作为白酒中的高档酒，自然也可以卖出较高的价格；如果说贵州茅台采用传统酿造手法没有科技含量，未来市场堪忧，那么我们需要知道许多高档奢侈品尤其是服饰，都是手艺人用传统手工工艺一线一针缝制的，没有科技含量的奢侈品轻轻松松走出天价；如果说贵州茅台会被其他酒超越，那么我们需要知道许多饮料都想竞争可口可乐和百事可乐，结果还没有发力便已经失去战斗力。

企业能做强做大很不容易。贵州茅台股价能冲上2000元冲击3000元，既令人感到不可思议，似乎又有些理所当然。有很多理由认为贵州茅台配不上这个高股价，但从业绩，从海外同行，从产品供需等方面来看，贵州茅台的价值似乎还没有被开发完。至于能上升到多少，我认为在资本市场中，领军资金不主动停止，其行情预计还会震荡前行并持续下去。

只不过，从A股行情发展来看，贵州茅台股价时不时被其他企业超越时，市场很可能会出现阶段性上涨行情甚至是结构性牛市，目前来看在新一只千元股形成并赶超贵州茅台股价“一哥”之前，A股市场可能还是会跌跌撞撞。