5月CPI同比上涨1.3%！猪肉价格继续下行，PPI环比同比均上涨

国家统计局最新数据显示：5月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.0%。

多位专家认为，CPI涨幅略低于市场预期，主要是猪肉价格下行所致。而国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，叠加国内需求稳定恢复，推动了我国工业品价格上涨。

居民消费价格总体稳定

图片来源：国家统计局网站

国家统计局6月9日发布数据显示，5月，CPI同比上涨1.3%。其中，食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，5月，各地区各部门继续做好保供稳价各项工作，居民消费价格总体稳定。从同比看，CPI上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要是去年价格变动的翘尾影响扩大所致。

其中，食品价格由上月下降0.7%转为上涨0.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，猪肉价格下降23.8%，降幅比上月扩大2.4个百分点；淡水鱼价格上涨33.7%，涨幅扩大7.3个百分点；鸡蛋和食用植物油价格分别上涨17.6%和9.2%，涨幅均有扩大。

非食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.28个百分点。非食品中，交通通信价格上涨5.5%，涨幅扩大0.6个百分点，其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%；教育文化娱乐和居住价格分别上涨1.5%和0.7%，涨幅均有扩大。

董莉娟介绍，据测算，在5月份1.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.6个百分点；新涨价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

红塔证券(行情601236,诊股)首席经济学家李奇霖表示，非食品项是本次CPI价格走高的主要支撑项。一是居民线下消费修复，五一期间，外出旅游的人数超过了疫情前水平，带动了交通、机票、住宿等价格回升。二是大宗商品价格逐渐向下游传导，受原材料价格上涨影响，电冰箱、电视机、台式计算机和住房装潢材料等工业消费品价格均有上涨，特别是国际原油价格的上涨，拉动交通工具用燃料价格同比上涨较多。

猪肉价格将逐步走向平稳

“猪肉价格走势还是比较明朗的。”展望未来，植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平对中证君表示，目前猪肉供求关系经过一段时间调整，越来越走向平衡，价格也在持续回落过程中。但随着消费逐步走向复苏，尤其是餐饮走向常态，这方面消费需求会保持平稳增长，猪肉价格将逐步走向平稳，对CPI整体所带来的向下拉动作用会慢慢淡化。

连平认为，CPI接下来可能更多受到PPI上涨尤其是大宗商品价格上涨带来的传导效应影响，CPI的高点较PPI将有所滞后，下半年同比会逐步上行，本轮高点可能会在明年上半年出现。

除了食品价格外，英大证券研究所所长郑后成表示，核心CPI方面，在上游原材料涨价对下游传导的背景下，服务业PMI投入品价格与销售价格均呈上行趋势，叠加考虑2020年5月基数下行，预计6月核心CPI同比大概率还将继续上行。原油方面，在IMF、世界银行、OECD均上调2021年全球宏观经济增速的背景下，叠加5月摩根大通制造业PMI及其新订单指数再创新高，预计国际油价大概率继续上行。基于此，预计交通工具用燃料CPI在6月同比大概率还将位于高位。

PPI将保持高位

图片来源：国家统计局网站

董莉娟表示，5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。据测算，在5月份9.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩大0.5个百分点；新涨价影响约为6.0个百分点，扩大1.7个百分点。

从环比看，PPI上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。

天风证券(行情601162,诊股)固定收益首席分析师孙彬彬认为，近期以螺纹钢为代表的大宗商品价格出现回调，预计PPI环比会出现阶段性回落。但全球供需失衡的基本面并未改变，比如北美钢材价格快速上涨，未来商品价格还有再度上涨的基础。目前来看，5月大概率是PPI高点，下半年有所回落，但将继续处于高位。

连平指出，PPI可能还将保持高位震荡，主要是因为疫情对需求和供给都产生抑制作用，但从全球来看，对供给的抑制作用比较明显。这次各国所推动的财政货币等刺激政策比历史上任何一次都力度更大，强力刺激下，需求快速扩张，但供给跟不上，形成了较大缺口。这项因素对未来的PPI还会有持续影响，因此PPI不会迅速进入下行通道，上涨力度和时间跨度可能会更长一些。

不过，郑后成强调，下半年PPI同比大幅上行的概率同样很低。2021年的PPI同比翘尾因素在5月到达顶峰之后，自6月起快速下行，对PPI同比上行形成压力。