光大证券：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显

光大证券(行情601788,诊股)在最新《医药生物行业跨市场周报》中表示：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显！

上周，A股医药生物指数下跌3.31%，跑输沪深300指数2.35pp，跑输创业板综指4.17pp，排名29/31，表现较差，主要受集采政策负面影响，本周延续调整，今日截至发稿中证医疗指数跌超1.5%。

近期医药医疗板块行情持续弱势，主要受密集出台的政策文件冲击影响。8月17日，先是浙江省药械采购中心对外发布《浙江省公立医疗机构第三批药品集中带量采购文件》（征求意见稿）。此后8月18日，国家医保局结合前期调研和征求行业意见的情况，发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，按照九部委联合印发《2022 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》的要求，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理。

光大证券认为，我们回顾前七批药品集中带量采购结果，发现其价格平均降幅愈发趋于温和、理性，因此不应对浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植服务收费调查等事件过分悲观。从2018年的4+7城市带量采购开始后，目前带量采购已经开始7批8轮。前5批集采共涉及品种234个，平均价格降幅52-59%，聚焦于化学药；第6批胰岛素专项集采42个产品中选，平均价格降幅48%，标志着国家带量采购从化学药拓展到了生物药领域；此次第7批集采60个产品中选，平均价格降幅48%。

回首2012年以来（过去10年）生物医药指数走势，当估值触及底部后，生物医药指数会开始进行修复。当前医药板块PE（TTM）已处于过去10年的历史低位（过去10年最低估值为24x，均值为37x），截至2022.08.19为24x。我们认为参考历史估值，当前生物医药板块处于估值底部，长线来看具有很强投资价值。

相较于短期内受政策冲击较大的行业，光大证券看好政策支持力度大的高景气度方向，建议关注中医药板块、创新药板块、创新医疗(行情002173,诊股)器械板块（迈瑞医疗(行情300760,诊股)、联影医疗(行情688271,诊股)等）。2022年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。

长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。

8月23日午后，医疗板块持续弱势，南微医学(行情688029,诊股)跌超6%，三诺生物(行情300298,诊股)跌5.85%，凯莱英(行情002821,诊股)、爱博医疗(行情688050,诊股)均跌超4%，药明康德(行情603259,诊股)、欧普康视(行情300595,诊股)等跌幅居前，中证医疗指数截至发稿跌1.65%。

两市规模最大医疗ETF（512170）截至发稿跌1.36%，成交额超3.4亿元。开盘后15分钟，医疗ETF（512170）溢价大幅拉升，此后一直维持高溢价，截至发稿溢价水平持续升至0.2%，显示资金买盘持续强势。

【中证医疗指数估值跌至历史极限低位】

截至8月18日，中证医疗指数估值（市盈率）收缩至26.46倍，历史分位数为0，历史首次跌至破27倍，刷新历史最低水平，已经比2018年大熊市末期的估值水平还要低近20%。

数据统计显示，在上一轮估值新低后，中证医疗指数在此后2年多时间内，收获了一轮超过237%的大级别行情。

【医药医疗基金持仓跌至近13年来底部】

根据海通证券(行情600837,诊股)的最新数据，截至二季度末，医药生物的基金持股市值占比降至9.4%，为2011Q3以来最低水平，相对沪深300的超配比例降至1.5个百分点，为2009Q3以来最低水平，刷新近13年来新低。

机构认为，公募持仓新低，一旦医药行情企稳回升，意味着增量资金进来的空间更大。

医药医疗板块作为牛股辈出的传统长坡厚雪赛道，在投资者中具备较强的价值信仰，伴随此轮整个医药板块的深度回调，板块各项指标出现极致低值，长期投资性价比持续凸显，二级市场资金继续借道热门ETF进行加仓布局~

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。