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千禾味业陷扩张困境亟待良策破局,营销费用大幅增加,三分之二市值蒸发

来源:长江商报   2021-09-06 09:22:35

伍超群,仿如其名,远远未到超越同行站上巅峰时刻。

兽医专业毕业的伍超群,靠养殖赚得人生第一桶金后,邀兄长一起创业。从食品添加剂到酱油、醋,25年间,伍超群实际控制的千禾味业(行情603027,诊股)(603027.SH)迅速崛起,成为中国酱油行业老三。

在中国调味品市场,海天酱油是巨人般存在,难以望其项背。深圳宝能集团掌门人姚振华实际控制的中炬高新(行情600872,诊股)紧紧追赶,也只能屈居老二。

伍超群是如何成为老三的呢?错位发展!

精明的伍超群将千禾味业打造成“高端酱油”的代名词,在零添加、无防腐剂、健康等概念下实现热销。伍超群因此打下了自己的一片江山。

然而,伍超群陷入了发展困局。去年以来,千禾味业大举扩产,试图实施大规模扩张计划,辅之以大规模营销。

或许,让伍超群自己也未料到的是,今年上半年,公司业绩剧降。千禾味业股票遭投资者用脚投票,市值仅137亿元,蒸发了约273亿元。

错位发展打下一片天地

伍超群的人生没有轰轰烈烈,但不乏励志故事。

1969年,伍超群出生于四川眉山,1986年,毕业于华南农业大学兽医专业。毕业后,虽然获得了铁饭碗,但伍超群对兽医工作兴趣不大。

至于伍超群是如何赚得的人生第一桶金,至今仍未见公开披露。一致的消息是,伍超群通过搞养殖赚了日后创业的资本。

1996年,大学毕业后的第十年,伍超群开启了人生创业之旅。这一年年初,伍超群邀请兄长伍学明一起创立恒泰实业。这一年,伍超群27岁,伍学明43岁。

创业之初,恒泰实业从事食品添加剂生产,产品主要是焦糖色添加剂。短短几年,伍超群创立的“恒泰”品牌成了中国驰名商标。

伍超群也初获成功,在周围人眼中,他是一名成功的企业家。他自己也尝到了成功的喜悦,信心和胆子也逐渐大了。

2001年,是伍超群产业转折点,也是其人生转折点。这一年,伍超群实施首次产业扩张计划。

恒泰实业向产业下游拓展,开始从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。当时,恒泰实业生产的焦糖色供应给海天味业(行情603288,诊股)等知名企业。

伍超群的产业拓展计划成功了。10年的2011年,公司实现营业收入5.03亿元、归属于母公司股东的净利润(简称净利润)0.47亿元,成为一家中小型调味品企业。

也就是从此时开始,伍超群有了新的梦想,那就是推动公司进入资本市场,借助资本力量做大做强。2012年,公司改制,并更名为千禾味业。

2016年3月7日,千禾味业成功闯关IPO,登陆上海证券交易所。

20年创业,伍超群一跃成为上市公司实际控制人、董事长。

上市之初,伍超群持有千禾味业44.34%股权。上市10个交易日后的3月18日,千禾味业的股价从发行价9.19元/股涨至29.21元/股,累计涨幅为217.85%。此时,伍超群的身家已达20.72亿元。

近年来,千禾味业股价整体上表现为上涨之势。如果从后复权后的股价来看,今年2月10日,股价达202.72元/股,公司市值达410.45亿元。据此计算,伍超群的持股财富达到152.23亿元。

超400亿市值,千禾味业稳居酱油行业第三。

在调味品行业,海天味业是当之无愧的行业老大,市值曾超5000亿元。行业老二中炬高新,其市值也曾达到659亿元。

千禾味业可谓是从夹缝中求得生存,并打下一片天地。那么,伍超群是如何实现的呢?

伍超群的策略是,不与龙头正面交锋,错位发展,千禾味业走高端路线。

零添加酱油、头道、有机等,千禾味业推出了系列高端品牌,吸引了一批高端消费者,引领了消费潮流,千禾味业产品也销往全国各地。

但很快,这些高端概念被同行纷纷效仿。

急速扩张之下股价暴跌

风靡一时的高端概念被同行效仿,千禾味业的优势渐失。伍超群也陷入了发展困局。

近年来,包括海天味业、中炬高新在内的调味品行业企业纷纷扩产。千禾味业也不甘人后。

2019年,千禾味业有两个大动作。当年,公司推进投资5.39亿元建设“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”,第一期年产10万吨酿造酱油生产线建设完成,二期项目在2021年初完成。第二个动作,是支付1.5亿元现金收购镇江恒康酱醋有限公司 100%股权,加码布局姜醋产能。

对此,伍超群并不满意,继续推动千禾味业扩产。2020年,千禾味业抛出更大规模扩产行动。这一年,公司宣布,投资12.60亿元建设“年产60万吨调味品智能制造项目”。2020年,公司酱、醋产量合计为28.71万吨。

根据公告,该项目建设周期为2020年1月-2024年12月,分两期建设,其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设,第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

与此同时,千禾味业也在积极进行市场开拓。除了上述收购镇江恒康酱醋公司外,公司的销售人员也在不断增加。

wind数据显示,2018年,千禾味业销售人员数量为989人,2019年、2020年分别为1237人、1620人,两年增加了631人,增幅为63.80%。

在市场拓展方面,2020年,除了南部地区继续萎缩外,其他的东部、南部、西部、中部等地区均实现了快速增长。

2020年,虽然标的公司镇江恒康酱醋业绩未达预期,出现商誉减值等,但千禾味业当年的净利润还是实现了增长,达到2.06亿元。不过,这一净利润尚未恢复到2018年水平。

今年上半年,调味品行业整体增长乏力,海天味业营业收入、净利润同比增速首次降至个位数,中炬高新实现的净利润为2.80亿元,同比下降38.51%。

与之相比,千禾味业颇为糟糕。上半年,公司实现营业收入8.86亿元,同比增长10.82%,保持了增长。但净利润只有0.66亿元,同比下降58.09%。

二级市场上,千禾味业的股价跌跌不休。今年2月10日,其股价最高为51.37元/股,到9月3日,股价为17.17元/股,累计下跌59.82%(前复权后)。对应的市值,从410.45亿元锐减至137.15亿元,减少约273.30亿元。

在快速扩张之下,营销费用大幅增加,净利润大幅下降,三分之二市值蒸发掉了,伍超群已经陷入了发展困境。

伍超群的一些操作也曾备受诟病。从2019年限售股解禁以来,伍超群极力实施减持操作,累计套现约11亿元。在其带动下,董监高也积极减持,套现近30亿元。

如此大规模减持套现,伍超群所套现资金投往何处?

千禾味业已陷入扩张困局,伍超群有何良策?

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