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国内经济复苏主线如何布局？方正证券：消费+地产拐点初现

来源：金融界 2022-08-02 17:22:25

金融界8月2日消息随着国内疫情影响的消退及防疫政策的调整，企业复工复产有序推进，5月份之后国内经济活动出现触底回升迹象。为此，方正证券(行情601901,诊股)发布《布局国内复苏》研究报告表示，在当前实际经济增速预计继续回升、PPI大概率下降以及海外经济存在衰退可能的情况下，我们认为可以关注经济复苏主线以及PPI下行过程的投资机会，如受益疫后复苏的消费板块。

据方正证券研究报告显示，从主要指数表现来看，7月份上证指数跌4.28%，创业板指同步下跌，单月跌幅为4.99%，市场整体的万得全A下跌2.67%。

值得注意的是，7月市场风格较为明显。从市值规模来看，中小盘股领先的风格仍在持续，中证1000指数上涨了1.74%，而中证500指数、沪深300指数纷纷下跌，跌幅分别为2.48%、7.02%。7月价值成长风格均衡，创业板指相对于上证综指的超额收益冲高回落，全月并无显著的超额收益，不过上证50指数跌8.7%而创业板50仅下跌了5.47%。从行业表现来看，7月份31个申万一级行业指数绝大多数下跌。具体来看，7月份环保行业领涨，累计涨幅为5.3%，机械设备行业次之，累计涨幅为5.2%。汽车行业表现突出，累计上涨5.1%。不过，消费地产相关产业7月表现较弱。其中，建筑材料跌幅最大，达10.1%。

根据统计局最新公布的数据，上半年我国实际GDP同比增长2.5%，经济运行顶住压力，整体呈现稳定恢复态势，二季度实现正增长，单季GDP同比增长0.4%。可见，随着国内疫情影响的消退以及防疫政策的调整，企业复工复产有序推进，前期稳增长政策陆续落地并逐渐取得成效，5月份之后国内经济活动已经出现了触底回升的迹象。

对此，方正证券认为，下半年经济预计还会继续回升。一方面，在更精准化、常态化的疫情防控模式下，后续疫情对经济的冲击和拖累预计将明显减弱；另一方面，稳经济、稳增长的政策基调没有变，下半年经济回升存在支撑。不过当前国内外经济周期错位，海外经济、特别是美国存在衰退的可能性，这是我们所面临的一个风险。此外，我们预计PPI将持续下降，而名义经济增速相比实际经济增速对上市公司盈利具有更重要的影响，建议关注当前所处的盈利周期位置。

在当前实际经济增速预计继续回升、PPI大概率下降以及海外经济存在衰退可能的情况下，经济复苏主线如何布局？方正证券在报告中指出，一是地产及相关产业链；二是受益疫后复苏的消费板块。

方正证券指出，“稳地产”对“稳经济”十分重要，在2008年金融危机、2020年新冠疫情引发经济衰退后的复苏阶段，以及2012年经济超预期下滑后的稳增长阶段，都出现了很明显的地产周期高点。此外，地产相关的监管政策也有所松动。5月15日，央行下调首套房贷利率下限至不低于相应期限LPR减20个基点。

为何受疫情直接影响的消费行业却恢复较快？对此，方正证券表示，一方面，“稳增长”主基调下，促进消费系列政策措施预计会持续出台落地；另一方面，随着经济增速企稳回升，居民收入预期回稳。疫后经济复苏与政策合力推动消费相关板块的基本面预期进一步提升，下半年消费板块的盈利有望明显改善。疫后经济复苏与政策合力推动消费相关板块的基本面预期进一步提升，下半年消费板块的盈利有望明显改善。此外，从历次PPI下行期的行业板块表现来看，消费板块及金融地产板块涨跌幅均值要好于市场整体。