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均衡配置静待行业主线

来源:金融界   2022-08-01 09:24:39

基金发行接力北上资金

6月份北上资金大幅流入为市场提供增量资金,7月份以来公募基金发行规模提升接力外资成为市场的重要增量资金。8月份进入财报密集发布期,产业资本减持行为或有所下降,科创板解禁带来的抽血效应短期内影响有限,从资金面来看市场整体风险不大。

风格分化显著,警惕高低切换

成长风格赚钱效应显著好于价值股,且二者分化达到历史较高位置。尽管在流动性充裕,风险偏好提升的窗口下小盘成长股有更好表现,基本面上经济复苏节奏缓慢压制价值股的盈利预期,但资金的高低切换行为或提前于基本面进行定价,当前建议均衡配置等待进一步确认信号出现。

行业盈利复苏分化

不同行业盈利复苏节奏分化较大,景气度最高的仍然为光伏、锂电等行业,消费电子和半导体景气下行周期延续,6-7月份手机、汽车、部分家电等消费品的销量同比转正,而地产仍然处于缓慢复苏状态,从而压制中上游大宗品的盈利预期。

过热行业超买信号消失

6月底模型显示领涨的汽车板块接近超买状态,波动率将有明显提升从而配置性价比下降,7月份经过横盘震荡后超买信号消失。目前赚钱效应最显著的为汽车、通信、军工等行业,且均处于正常的情绪区间。

行业轮动ETF组合构建

7月份轮动组合相对基准获得2.2%的超额收益,主要贡献来自于通信和农业ETF。8月份行业配置关注通信、农业、煤炭、电力、家电、汽车等行业,选择相应的行业ETF作为轮动组合持仓。

自2020年10月份轮动组合构建以来,相对沪深300累计超额约45%,年化超额收益为24%,超额收益盈亏比达到4.7。

风险提示:疫情发展超预期,防疫政策发生变化,货币财政政策变化超预期,报告资料均来源于公开数据,分析结果通过历史数据统计、建立模型和测算完成,在政策、市场环境等发生变化时模型存在失效的风险。

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