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海通证券荀玉根:当前新基建更优,未来重视消费

来源:证基风云   2022-06-09 21:23:17

从牛熊周期的角度看,这轮牛市的调整时空已很充分,多个市场底部指标已发出见底信号。结构布局上,当前新基建更优,未来重视消费。

6月9日,A股缩量下跌,重要指数、板块走低,创业板、科创50更是跌近3%,近期大幅反弹的电子、汽车板块今日跌逾3%,计算机、国防军工、医药生物、电力设备等板块跌幅也都超过2%。

海通证券(行情600837,诊股)首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根在接受《国际金融报》记者采访时表示,最近一个半月股票市场如此大的涨幅,在长期来看并不可持续,有涨有跌才是市场运行的常态,前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。当前经济周期大概率进入衰退后期,从牛熊周期的角度看,这轮牛市的调整时空已经很充分,多个市场底部指标已发出见底信号。结构布局上,当前新基建更优,未来重视消费。

部分资金获利了结

《国际金融报》:4月27日以来,A股总体呈现回暖态势,年内超跌板块也有较大幅度反弹。在持续反弹态势下,今日A股大跌有何原因?

荀玉根:4月27日以来至今一共28个交易日,期间万得全A最大涨幅20%,创业板指20%,科创50最大涨幅30%,其中部分行业如电力设备最大涨幅超过50%,汽车40%,有色金属30%,国防军工30%。考虑到万得全A指数长期年化收益率为10%左右,2019-2021年三年年化收益率约为20%,最近一个半月股票市场如此大的涨幅,在长期来看并不可持续,有涨有跌才是市场运行的常态,前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。

4月27日以来的上涨有多重催化:

一是4月27日前市场估值已经非常便宜,A股与债市相比的风险溢价处在历史上由低到高90%的分位数,与2018年底相当;

二是疫情形势稳中向好,上海、北京等地复工复产有序推进,稳增长政策也在不断的加码,大家对于经济下行的担忧有所缓解;

三是5月下旬以来美股上涨,带动外资不断流入A股,对A股的资金面也有支持。

未来重视消费

《国际金融报》:结合当前市场面临的环境因素,以及A股持续反弹情况,投资者在持仓和布局板块方面需要注意什么?

荀玉根:4月27日便是反转底。从经济周期的角度看,随着国内稳增长政策不断加码,尤其4月29日中央政治局会议明确稳增长目标不变,5月25日全国稳住经济大盘会议就稳住经济一揽子政策作出全面部署,当前经济周期大概率进入衰退后期,参考历史,这一阶段股市有望企稳抬升。

从牛熊周期的角度看,这轮牛市的调整时空已经很充分,多个市场底部指标已发出见底信号。从经济的领先指标看,历史上市场见底需要5个领先指标中至少3个见底,目前M2/基建投资/PMI等指标已开始回升,这也表明市场底部已过。

结构上而言,当前新基建更优,未来重视消费。正如在《稳增长路径下的行业轮动——借鉴09和20年-20220516》中分析指出,历史稳增长政策路径下,2008年行业轮动从基建到消费,再到科技;2020年从新基建到中游制造,再到消费。去年12月开始,把银行地产作为第一梯队,正是由于稳增长政策发力。4月下旬开始首推新基建代表的成长,因为成长股当时跌的多,性价比高且政策也在加码。再往后看,随着疫情逐渐得到控制,稳增长政策落地见效,经济将逐步企稳回升,借鉴历史,消费复苏会略滞后于生产方面的修复,叠加三、四季度中秋、国庆假期对消费的拉动,三季度后半段可逐步重视消费。

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