践行ESG逐渐加码 ESG投资理念趋主流化

4月20日博鳌亚洲论坛上，中国证监会副主席方星海透露，今年年底国际可持续发展准则理事会（ISSB）即将发布国际ESG信息披露准则，这对中国企业在上市、估值、缴税方面会产生较大影响；证监会将向ISSB反映中国企业的实际情况，以减轻负面影响。5月27日，国务院国资委公布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出力争到2023年央企控股上市公司ESG专项报告披露“全覆盖”。总体而言，ESG信息披露方向已经确定。下一步，我国将逐步深入探索对相关强制披露要求和政策的制定。

近年来，ESG作为新兴投资理念，与我国“可持续发展”、“高质量发展”、“绿色发展”等精神内核基本一致，受到主管部门和金融监管部门高度重视，并从政策上不断推出顶层设计。2016年港交所发布了ESG（环境、社会、治理）报告指引，将ESG信批强度逐步从“鼓励”上升至“不遵守就解释”。2018年中国证监会在《上市公司治理准则》纳入ESG信息披露框架。2021年，中国社会责任百人论坛专门成立ESG专家委员会。2022年，中国证监会发布了《上市公司投资者关系管理工作指引（2022）》，在投资者关系管理的沟通内容中首次纳入ESG相关信息，对践行ESG逐渐加码。随着中国的扩大开放，越来越多的国际大型投资机构进入中国市场，ESG理念正逐渐被中国各界所认同，并呈现主流化趋势。

一、ESG的概念内涵

ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）的缩写，是近年来金融市场兴起的重要理念和企业行动指南，亦是可持续发展理念在金融市场和微观企业层面的具象投影。该理念的核心观点为：企业经营活动和金融行为不应仅追求经济绩效，而应同时考虑环境责任、社会责任和公司治理等多方面因素，从而实现企业可持续发展。联合国环境规划署于2004年提出了ESG概念，得到各国监管机构及产业界的广泛认同，引起国际多边、双边组织的高度重视。当前我国ESG发展尚处于萌芽阶段，大多沿用国际ESG理念的定义。

各ESG评价机构在评价原则和具体指标构建方面存在差异，但对ESG内涵的表述具有比较高的一致性，均关注企业在环境、社会和治理等非财务领域的绩效和行为，尤其是与高质量发展、可持续发展密切相关的核心要素。基于对主流评价体系的归纳整理，ESG三个维度的具体内涵如图1、表1所示。

二、ESG的现实意义

ESG的现实意义体现在ESG实践和ESG投资两个方面。

ESG实践针对企业自身在环境、社会责任和公司治理方面所做的努力和改变。企业作为实体经济主体，其经营活动可以通过降低碳排放、绿色经营、践行社会责任和完善公司治理等方面来实现企业利益和社会利益的融合发展。近年来，众多上市公司及其子公司因环保违规、社会责任等问题而被点名或处罚，本质上是对ESG理念的忽视，导致企业自身缺乏管理理性和决策理性。将ESG的发展理念融入企业规划并构建ESG组织管理体系，可以帮助企业在立足自身高质量发展的同时，满足各方利益相关者的期望与要求；在企业制度创新、治理结构、风险管理以及决策流程等方面发挥积极作用。

ESG投资是将ESG相关因素纳入投资研究实践中，在基于传统财务分析的基础上，通过E、S、G三个维度考察企业中长期发展潜力。ESG作为衡量可持续经营能力的综合指标，可为金融机构在优质项目筛选、投资产品设计等方面提供参考依据。金融投资机构作为投资主体，可以通过丰富ESG投资，满足实体经济主体在可持续经营中的融资需求，实现实体经济与金融机构在ESG中的良性互动。未来，ESG投资是一个更大、更长、更具有基础意义的赛道，ESG投资不仅对于投资有助益，更能够促进资本功能深化，逐渐成为全球投资发展的趋势（屠光绍，2021）。

三、ESG的发展现状

（一）ESG披露情况

《中国ESG发展报告2021》显示，发布ESG相关的独立报告的A股上市公司数量逐年增加，2021年达1130家（数据基础为A股2020年年报），占所有A股上市公司的26.9%；但2021年只有66家企业发布纯粹的ESG报告，占所有A股上市公司的1.57%左右。

从披露企业的性质来看，国有企业披露数量为568家，披露率为48.67%，在各类企业中最高。民营企业的披露率较低，但披露数量展现出较快增长态势，从2019年的379家增长到了2021年的505家。

（二）ESG评分情况

《中国ESG发展报告2021》展示了2020年全行业4276家企业ESG总得分及E、S、G各分项得分情况。ESG总得分均值仅为35.28，属于偏低水平；标准差为8.74，最小值与最大值相差很大，表明ESG的重视程度具有行业不均衡的特点，侧面反映出我国还需加强ESG相关法律法规的制定与完善，加强对不同行业在ESG方面的鼓励和引导。

（三）ESG投资情况

《中国ESG发展报告2021》显示，在ESG投资规模方面，近年来签署《联合国负责任投资原则》（PRI）和《负责任银行原则》（PRB）的中国机构数量均呈逐步增加的态势，表明我国ESG投资规模不断扩张。截至2021年9月，中国已有包括中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、南方基金等在内的72家投资机构成为UN PRI的签署成员；签署PRB的中国机构已达21家，其中包括16家银行、3家保险机构和2家投资机构。

在ESG金融产品方面，近年来国内ESG主题指数和基金的数量稳步增长，但整体规模尚小。据统计，截至2021年9月，国内共有“纯ESG”指数102只，主要包含股票指数和债券指数两大类。以“低碳”、“新能源”、“国家安全”和“国企改革”等主题为主的“泛ESG”基金251只（ETF基金61只），基金规模为3846.97亿元，其中指数型和混合型占比高达83%；“纯ESG”基金24只（ETF基金6只）、基金规模仅81.36亿元。

四、ESG未来展望

随着监管政策紧缩以及市场信息流通速度加快，我国ESG信息披露要求将日渐严格；国内评级机构将会在ESG理念推广与实践、建立完善的ESG评价体系方面发挥更多作用；在国际化进程当中，越来越多的国际大型投资机构进入中国市场，ESG投资规模和份额将持续增长；ESG供需两侧有望齐发力：一方面，股东和投资者期望企业践行ESG，保证回报的长期和稳定效益；另一方面，企业期望通过可持续发展，创造商业价值的同时满足经济和社会层面的需要。

参考文献

[1]钱龙海，柳学信. 2021中国ESG年度发展报告[M].经济管理出版社， 2022.

[2]社会价值投资联盟（深圳），华夏基金管理有限公司. 2021中国ESG发展创新白皮书[R].2022

[3]灼鼎咨询，2022年ESG发展白皮书——全球ESG发展持续升温，中国进入ESG发展快车道[R].2022,05.

[4]中国资本市场研究院，中国ESG发展白皮书（2021）[R].2022.