外汇期货：美联储政策转向隐现，美元开始走弱
来源：东证衍生品研究院 2022-07-29 11:22:41
报告摘要
走势评级：美元：看跌
报告日期：2022年7月28日
★ FOMC7月会议，美联储政策转向隐现：
美联储7月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期。鲍威尔表态某个时间点放缓加息是合适的，表明了政策转向的倾向，市场风险偏好上升，美元下跌，美股走强。
纵观7月利率会议。美联储认为近期的指标反映出支出和生产出现了放缓的迹象，劳动力市场较为强劲，失业率维持低位。相较于6月份，美联储对于经济的表态出现了一些弱势的表述，虽然通胀趋势没有任何好转的迹象，但是美联储需要开始考虑经济增长的问题。。
从鲍威尔新闻发布会的表态来看，市场终于找到了一直等待的信号，也就是美联储在某个时间点上放缓加息节奏。由于近期美国经济数据加速下行，和上半年面临的局面不同，加速加息依赖的经济韧性消失，美联储不太可能仅仅考虑通胀问题，更加不可能进一步降低需求来换取通胀走低。因此这标志着美联储政策在增长和通胀之间有向增长倾斜的倾向，虽然高通胀在一定程度上还不能让美联储立即转变，但是随着时间的推移，美联储改变加息节奏必然发生，美联储9月会议大概率加息50个基点，加速加息阶段暂告段落。
综合来看，7月份利率会议证实了市场对于衰退预期的交易，美联储政策上存在转向的倾向。因此市场短期内风险偏好将上升，美元指数短期见顶。美债收益率曲线将进一步平坦化，市场进入到紧缩政策边际放缓的交易，同时经济下行继续强化这种趋势。
★投资建议：
在这种情况下，我们认为美元指数短短期转向弱势。
★风险提示：
美国经济超预期好转，通胀明显上升影响美联储政策节奏。
报告全文
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FOM7月利率会议，美联储政策转向隐现
美联储7月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期。鲍威尔表态某个时间点放缓加息是合适的，表明了政策转向的倾向，市场风险偏好上升，美元下跌，美股走强。
纵观7月利率会议。美联储认为近期的指标反映出支出和生产出现了放缓的迹象，劳动力市场较为强劲，失业率维持低位。相较于6月份，美联储对于经济的表态出现了一些弱势的表述，虽然通胀趋势没有任何好转的迹象，但是美联储需要开始考虑经济增长的问题。
具体的政策行动上，美联储加息75个基点，符合市场预期。美联储加息75个基点是对于通胀高企的直接反应，但是美联储并未加息100个基点，表明美联储认为加息75个基点足以对于对抗通胀，加息超过75个基点可能对于市场产生负面的冲击。
鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）美联储在某个时间点上放慢加息节奏是合适的。努力在紧缩政策上做到恰到好处，尝试不犯错2）不会对于9月份会议做出预期指引，将观察各种数据，必要时毫不迟疑采取更大幅度的行动3）强烈承诺压低通胀，恢复物价稳定性。4）美联储不认为美国经济目前存在衰退风险，但是软着陆的可能性降低。
从鲍威尔新闻发布会的表态来看，市场终于找到了一直等待的信号，也就是美联储在某个时间点上放缓加息节奏。由于近期美国经济数据加速下行，和上半年面临的局面不同，加速加息依赖的经济韧性消失，美联储不太可能仅仅考虑通胀问题，更加不可能进一步降低需求来换取通胀走低。因此这标志着美联储政策在增长和通胀之间有向增长倾斜的倾向，虽然高通胀在一定程度上还不能让美联储立即转变，但是随着时间的推移，美联储改变加息节奏必然发生，美联储9月会议大概率加息50个基点，加速加息阶段暂告段落。
综合来看，7月份利率会议证实了市场对于衰退预期的交易，美联储政策上存在转向的倾向。因此市场短期内风险偏好将上升，美元指数短期见顶。美债收益率曲线将进一步平坦化，市场进入到紧缩政策边际放缓的交易，同时经济下行继续强化这种趋势。
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投资建议
在这种情况下，我们认为美元指数短短期高位回落。
3
风险提示
美国经济超预期好转，通胀明显上升影响美联储政策节奏。
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