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高毅冯柳出手20亿抢筹医药股,私募如何破局?

来源:私募排排网   2022-07-29 10:24:37

定向增发,指上市公司为了收购资产、项目融资等目的,向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

2020年2月14日,以再融资新政、注册制改革为首的政策组合拳陆续落地,定增发行条件精简、融资限制放宽、投资约束减少、折扣空间扩大,开创了定增新格局。自此之后,定增市场发行定增项目数量与实际募资金额均迎来大幅增长。

由于投资门槛较高,一般来说,个人投资者直接参与定增的比较少,参与定增的往往以机构投资者为主,包括券商自营资金、银行理财子、公募基金等。除此之外,摩根大通、瑞银等全球知名机构也是积极参与定增项目,显示出外资机构对中国核心资产的关注。

近期随着千亿市值复星医药(行情600196,诊股)的定增落地,其中高毅资产冯柳执掌的私募基金更是获配达20亿元,获配金额居于第一,定增的讨论热度也是再次飙升。

千亿市值复星医药推45亿定增,高毅资产获配近20亿元

7月26日,复星医药披露定向增发结果,最终发行价格为42.00元/股,本次发行实际发行数量为1.07亿股,募集资金总额为44.84亿元。

报告显示,共有19家机构提交了申购报价单,最终确定的发行对象最终为10名,分别为上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金、财通基金管理有限公司、UBSAG、大成基金管理有限公司、中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、J.P.MorganSecuritiesplc、国泰君安(行情601211,诊股)资产管理(亚洲)有限公司、华夏基金管理有限公司、招商基金管理有限公司。

高毅邻山1号远望基金由冯柳担任基金经理,该基金最终获配4761.9万股,获配金额逼近20亿元,成为复星医药定增中获配数量最多、获配金额最大的机构。在本次定增完成后,高毅资产也一跃成为复星医药的第三大流通股东。

高毅冯柳出手20亿抢筹医药股,私募如何破局?

根据规定,本次发行的股份自发行结束之日起6个月内不得转让,锁定期均为半年。在此公告发布前,复星医药宣布拿下阿兹夫定的独家商业化的战略合作,而阿兹夫定正是是我国首个自主研发的新冠口服药。截至7月27日收盘,复星医药报收47.37元/股,较增发价格依旧有所浮盈。

高毅资产也是积极参与定增项目,在增发上市日为2022年的标的中,除了复星医药,高毅资产还参与了对用友网络(行情600588,诊股)、迈克生物(行情300463,诊股)、杰瑞股份(行情002353,诊股)等上市公司的定增。

多股定增破发,私募如何破局?

虽然高折价率是定增投资收益率和胜率的保障,但是由于行情的震荡,不乏众多标的定增破发,定增也并非“获配即赚钱”。

东方财富(行情300059,诊股)choice数据显示,在2022年增发上市的股票中,就有57股最新收盘价已破发,截至7月27日收盘,增发后股价平均下13.81%。中国长城(行情000066,诊股)、宇信科技(行情300674,诊股)、用友网络、沪江材料(行情870204,诊股)、优刻得(行情688158,诊股)、建龙微纳(行情688357,诊股)、浙江鼎力(行情603338,诊股)等多股较增发价下跌超30%。

高毅冯柳出手20亿抢筹医药股,私募如何破局?

有“云茅”之称的用友网络在今1月27日通过非公开发行股票募资52.59亿元,发行价格为31.95元/股。7月27日用友网络1.66亿限售股解禁,当天股价报收21.36元/股,较增发价跌去32.78%,参与定增的机构账面浮亏约18亿元。

对此,涌津投资表示,定增项目破发一方面是因为年初市场行情下行,项目折价性价比低,只有部分估值不高,基本面优秀的标的能够抗住下跌。因此,参与定增更需要精选个股,谨慎参与高估值项目,充分考虑安全边际,以及避开看上去折价率高、但质地较差的项目。

对于参与定增的机构来说,如何破局?纯达基金定增策略基金经理唐光英介绍,针对定增项目的破发情况,公司通过三原则把握定增投资机会:

第一,严守折扣,注重定增投资的安全垫。历史数据表明,折价率是定增项目收益最主要的来源,定增项目的折价是对锁定期内流动性缺失的补偿,折价率低的定增项目相较于二级市场直接买卖来说性价比不高,在市场波动剧烈的情况下,折价带来的浮盈很容易被抹平,更容易破发;

第二,精选标的。定增标的质量不一,通过个股精选,选取能够带来显著α的定增项目,对增厚定增投资收益,降低破发率具有重要作用。

第三,分散投资,降低行业集中度。定增项目存在锁定期,对风险控制的要求更高,行业集中度高的投资组合受到单个行业景气度下滑的负面影响更大,分散投资、降低行业集中度是控制风险的重要手段。

奶酪基金经理庄宏东也指出,定增的结果本质上要看企业未来股价的走势,尤其是定增锁定期以后的股价情况。这和挑选股票本身没有太大区别。

首先要看价格和估值,如果企业本身价值低估,并且具备一定的成长性,经营业绩比较稳定,那么企业的价值自然会随着时间的推移逐步提升,定增到期以后也会相对有一个好的结果,但是如果企业是在高点定增,未来项目的盈利预期也很难把握,那么反倒有可能拉低企业整体的价值。

其次,定增对股价的拉动作用越来越弱,甚至有一些项目如果投资者不认可反而会导致股价下跌,所以要具体去分析定增项目可以给企业带来的业绩增长情况,或者定增项目是否有利于企业本身综合竞争力的提升,而不是单纯为了募集更多资金解决资金问题而定增。

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