导弹产业链深度之一：头罩篇——防热透波的关键结构，装备放量驱动行业快速增长
来源：金融界 2022-03-03 09:24:56
核心观点
导弹头罩作为导弹最前端的结构件，承担了保持导弹气动外形、防热、承力、透波等诸多功能。
自主/遥控制导导弹头罩的主要功能为防热、承力，按技术途径主要有热沉式、烧蚀式2种方式。烧蚀式是当前应用最广泛的防热方式，广泛应用在弹道导弹、再入高超声速飞行器上。
寻的制导导弹的导引头是全弹重要的组成部分，其头罩的主要功能除了防热、承力外还有透波功能。按照导引头类型可分为雷达导引头、光学导引头两大类。
雷达导引头主要材料有玻璃纤维树脂复合材料、微晶玻璃、石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料等。当前，石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料是应用较广泛的导弹雷达头罩材料。
光学导引头材料主要由氟化物和氧化物两大类组成。包含氟化镁、蓝宝石、尖晶石等透明陶瓷材料以及光学玻璃。另外金刚石因具有优异的承温、透波特性，也是非常有应用前景的光学材料。
近年来，高超声速空天飞行器技术的逐渐成熟和应用，也对透波材料的耐热性提出了更高要求，目前主要的应用材料为石英纤维增强复合材料。
我们测算国内主要导弹研究院2020年营业收入总值约为3300亿元，假设导弹产值占比为1/3，则导弹营业收入为1100亿元，导弹头罩综合价值占比约为2%-5%，由此测算出2020年国内导弹头罩市场容量约为22-55亿元左右。我们预计十四五期间导弹头罩将随着导弹行业高景气而保持较快增速。
国内导弹雷达头罩产业链包括原材料生产企业、石英管棒材/纤维生产企业、头罩成型制造企业以及下游总装集成企业等。原材料企业主要是石英砂等无机非金属矿石销售企业，如石英股份(行情603688,诊股)；石英管、棒材/纤维生产企业中，菲利华(行情300395,诊股)是导弹用石英纤维材料的龙头企业。成型企业主要从事陶瓷或纤维复合材料头罩成形、机械加工等工作，国内从事石英陶瓷雷达头罩制造成形业务的企业主要包括山东工陶院、上海均博；从事石英纤维复合材料头罩生产的企业主要有山东工陶院、航天306所、航天703所、湖北三江江北厂、菲利华等；玻璃纤维复合材料成型企业有航天306所、航天703所、湖北三江江北厂以及中材科技(行情002080,诊股)等。从事光学头光学头罩生产的企业主要有中材人工晶体研究院、天津津航技术物理研究所等。
建议关注航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商菲利华等标的，加工成型技术较为成熟、有多个型号实际使用经验的山东工陶院等标的。
风险提示：导弹头罩行业竞争加剧；部分企业客户集中度较高；军品价格下降超出预期。
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