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下半年盈利韧性支撑 优选基本面超预期公司

来源:财富动力网   2021-06-23 09:24:28

过去十年,A股大多时间围绕在3000点附近,安信证券首席经济学家高善文认为,这主要是因为利率水平不合理的高,资本报酬率又下降;未来十年,不正常的利率上升将会终结, A市场也会因此会好得多。

高善文认为未来十年会好得多

6月22日,在安信证券召开的2021中期投资策略会上,公司首席经济学家高善文表示,过去中国利率水平不合理的高,资本报酬率又下降,所以A股永远年轻,永远都是3000点。但未来5-10年不正常的利率上升将会终结,这将极大影响权益市场,未来10年会好得多。

在高善文看来,过去10年的利率水平上升和维持在高水平上是不正常的,而这种状况将在未来的5-10年内会得到系统的纠正,不仅会把过去5年上升的幅度补回来,而且在水平上会下沉得更低。

高善文指出,中国长期利率的中枢面临着幅度比较大的下降趋势和可能,因此对权益市场来讲也会带来比较大的影响,“过去10年至少上证指数的涨幅是很有限的,但是未来10年的情况也许不会是这样。”

在投资策略上,安信证券首席分析师陈果表示,A股中长期牛市的基石没有发生改变,但投资逻辑可能要有所转变。陈果认为,龙头躺赢策略逐步失效,核心资产分化加剧,与经济总量增速强相关的龙头公司不再享受高估值溢价,未来将跟随行业景气预期下行逐步走弱。

在此背景下,应如何进行资产配置?陈果表示,是围绕快车道的投资(成长性>;近端盈利>;确定性),即在未来经济总量增速稳中趋缓的背景下,处于上升趋势中的优质赛道包括半导体、新能源、医疗服务、军工、新材料、人工智能等。其核心逻辑是,中国制造的升级推动消费服务的升级。

优选基本面超预期公司

还有6个交易日,2021年上半年将收官。上半年通胀预期叠加供需错配,原材料价格持续上行,钢铁、采掘、化工等周期行业领涨;即将到来的下半年,A股行业的走向又会怎么样呢?

大成基金指出,下半年A股盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下,A股仍然是“利”大于“弊”。下半年结构性机会大于整体性机会,在通胀预期缓和供需缺口仍然较大的背景下,下半年围绕价量关注:消费跃迁的新能源车(锂电池/锂电材料);“供需缺口”涨价的周期如煤炭/玻璃,以及电子中的半导体,“涨价传导”的化工/建材/造纸,需求扩张的光伏。

银华基金指出,当前宏观经济仍在持续恢复,对全年流动性依旧维持谨慎,社融后续表现恐仍偏弱。历史上看,这样的宏观背景不利于估值的扩张,后续市场不易走出单边行情,超额收益主要来自两方面:一是行业景气度能穿越经济周期,且估值与长期成长能力较为匹配的板块。二是精选Alpha,尤其是中小市值中,市场认知尚不充分、估值较低的成长股。

由此,银华基金建议在行业配置上均衡配置,一是建议逐步降低周期配置比例,配置银行等低估值行业以及自动化、汽车零部件等受益于全球经济复苏、出口产业链的偏中游制造类行业;二是中期看好受益于行业格局以及景气度仍较好的成长类子行业,如新能车、面板及军工等行业。

汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示,整体来看,经济增速可能放缓,但斜率可控,因基建和消费有较大的空间,A股有可能继续区间震荡。考虑到当前的宏观环境,后续投资应以自下而上的选股为主,关注企业的基本面和盈利能力,优选基本面超预期,或者成长性能够覆盖和消化估值的优质上市公司。

在英大基金经理易祺坤看来,近期市场震荡,指数涨跌排名轮动比较显著,估值较贵的板块有资金撤离的迹象,而一些表现落后的低估值行业开始得到资金的关注。市场热点仍然偏向于主题和政策的炒作,综合判断2021年后半年权益市场总体特征为“震荡向上,结构分化”。

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