逆回购缩量下的板块成交热度——策略周聚焦
来源：金融界 2022-07-11 09:23:55
策略
逆回购缩量下的板块成交热度——策略周聚焦
报告要点
流动性回归正常可能带来股市风格切换。①央行OMO缩量或预示银行间利率将回归正常，股市风格更加均衡。上周周报提到，当前即是股市剩余流动性最充裕的时刻：钱多叠加经济停摆后重启Q2。一个明显的表征即是银行间利率DR007大幅低于政策中枢，央行近期OMO缩量或预示银行间利率将回归正常。②20/05全国疫情进入常态化防控，央行货币政策回归正常，成长、消费带动股市继续上涨。③21/01央行快速收紧银行间流动性，降杠杆防泡沫，白酒、新能源、半导体三大核心资产大跌。市场调整结束后，受益景气高位以及估值偏低，成长接棒消费成为新的主线，同时受益通胀，周期也有不错表现。
成长赛道交易热度回升至中位，尚未过热。①东吴策略构建的交易热度测算方法，在过往两年多次提醒板块过热风险，考虑到行业市值扩张导致成交额自然放大，我们以成交额占比/市值占比（较全A）反映各板块交易拥挤程度，若该比值过高往往表明交易出现过热，存在筹码调整风险。②新能源、半导体、军工等成长赛道热度回升至历史中位，汽车已至过热。③稳增长板块回落至历史中位，家电升温明显。④上游周期资源品降温明显，化工偏低。⑤价值板块遇冷，白酒低点，银行中等。⑥TMT中传媒、电子热度中低水平，其余偏低。
均衡方向：基建、农业、国企改革。①考虑银行间利率回归正常可能造成高估值板块承压，以及目前赛道股交易热度回升至中等，我们建议行业配置更加均衡，均衡方向维持此前推荐：基建、农业、国企改革。②基建：持续的资金支持叠加项目落地，景气度有望延续；补短板是重要投资逻辑，关注油气管网、城市管网、数字基建、公路航运港口等，相关公司：金风科技(行情002202,诊股)、伟星新材(行情002372,诊股)、东方雨虹(行情002271,诊股)等。③农业：国内粮价易涨难跌，粮价上涨下半场有业绩支撑的板块弹性更大，如农化制品、种植业、养殖业。相关公司：川发龙蟒(行情002312,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、巨星农牧(行情603477,诊股)。④国企利润增速更高，关注高分红基建大央企，相关公司：冀东水泥(行情000401,诊股)、大秦铁路(行情601006,诊股)。
风险提示：国内疫情反复风险；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。
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