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纸上江湖：外盘报价稳中有涨，期价拐点未至

来源：CFC农产品研究 2022-05-31 10:22:48

本周港口库存出现累库迹象，此外纸浆作为一个100%美元化的产品，本周周初人民币兑美元的走强导致了进口成本的降低，进而导致本周纸浆价格回落整理，但是6月外盘报价稳中上调，阻拦了纸浆进一步下调的空间。

1、港口库存偏高，本周有累库的迹象

【纸上江湖】外盘报价稳中有涨，期价拐点未至

受疫情影响，全国多地物流运输受阻，港口出口速度偏慢，叠加原材料成本上涨，下游开工偏低限制了对纸浆的直接需求，终端需求的疲软限制了港口去库的速度，因此4月港口库存同比增加3%，环比增加近15%；同时港口累库的迹象还在延续，隆众资讯显示，截止2022年5月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：188万吨，较上期上涨7.2万吨，环比涨4.0%。中国纸浆主流港口样本周库存继上周累库后下跌，同比跌8.5%。当前，样本产量处于2021年以来的中位水位，较年内低点涨15.8%，较年内高点跌5.8%。随着上海等地疫情的好转，运输问题或得到一定改善，港口的去库速度或加快。

2、5-6月外盘报价稳中提涨，期价难言反转

【纸上江湖】外盘报价稳中有涨，期价拐点未至

2022年5月份加拿大漂白针叶浆凯利普外盘报价1000美元/吨，月亮外盘报价990美元/吨持稳于上轮，预计6月份发船。Arauco6月报价显示，银星报价1010美元/吨和上月持平，阔叶浆明星报价965美金/吨，较上月提涨30美金/吨，此轮数量依然偏紧；进口成本已经上至7700元/吨的水平，周一在人民币升值的背景下，进口成本回落至7600元/吨，期价跟随进口成本降低；但是目前外盘报价依然稳定在1000美金/吨以上，一进口成本为锚定的纸浆期价已经深度倒挂于进口成本，伴随着全球供应在短期依然难以缓解的背景下，纸浆期价现在反转的可能性偏小。

而之后全球纸浆的外盘报价或仍将偏高，据Suzano表示，目前全球纸浆库存的水平仍偏低，市场纸浆供应的紧缺将给纸浆报价调整的空间；与此同时，纸浆需求也偏旺盛，Suzano已经停止了现货销售，仅提供订单销售模式。而之所以提高中国6月订单的阔叶浆报价，主要原因是当前基本面的驱动——供应偏紧的格局仍然存在。

因此从成本端的角度思考，进口成本一直作为纸浆期价定价的锚定，而当前期价已经深度贴水进口成本，在6月外盘报价依然稳定的情况下，纸浆期价难言反转，可尝试在7100-7200附近轻仓做多。

纸上江湖：外盘报价稳中有涨，期价拐点未至

本周港口库存出现累库迹象，此外纸浆作为一个100%美元化的产品，本周周初人民币兑美元的走强导致了进口成本的降低，进而导致本周纸浆价格回落整理