建投专题：落花生，期现收敛加速，盘面跌至上市以来新低
来源：CFC农产品研究 2021-08-26 10:25:20
目前新季花生的定价仍在受到旧季库存偏大的影响，多数油厂停收情况下库存去化依旧缓慢，但新季花生延迟上市一定程度让去化速度有所加快。新季花生的推迟上市主要受河南主产区正阳，驻马店等地的疫情期间交通管制的影响，花生外运出货受阻。目前国内现货市场花生均价4.15元每斤。
市场购销主要以消化陈米为主，贸易商多处于歇业的状态，通米价格：临沂梅花3.8元每斤，正阳白沙4.1元每斤，兴城小日本4.5元每斤，均较上周持平。油料米价格较通米价格更低，报价维持稳定，收购价多在7000-7700元每吨。从过往价格的季节性上看，花生普遍呈现上市之后受集中上市而价格承压的特征。
新米零星上市，泰安地区16%含水的报价4.3-4.5元每斤，河南16%含水新米5.3-5.5元/斤。根据我的农产品(行情000061,诊股)的数据跟踪，目前花生油的压榨厂收购意向偏弱，仍以进口米作为当下的主要原料来源。
新季产量方面，虽然今年种植面积确定较去年同比减少，但今年种植季整体风调雨顺使得单产预计足以弥补面积下降带来的损失。目前山东和辽宁的各个产区花生长势良好。
当下对产量扰动最大的是河南地区新一轮降水，目前来看，已经发生的降水集中在豫中北产量较低的地方，而近日降水中枢预计南移到湖北一带，过涝带来的减产幅度不大。从我们的调研上看，唯有河南新乡和周口的低洼地带受损较大（辉县和卫辉两地），而此前担心的南阳和驻马店等地涨势仍旧良好，整体产量受损有限，低于此前预期。
进口方面，在6月花生进口大幅下降至10.2万吨之后，7月国内花生到港小幅回升至11.9万吨，高价带来的进口窗口较往年有所延长，在供应方面为新季花生持续造成压力。
伴随着越来越多的压榨企业依托过去的芝麻等商品的贸易通道，在海外，特别是塞内加尔，苏丹等东非国家新建了花生的贸易渠道，未来进口米的增加应该是个短期不可逆的趋势。可以预期，未来年100万吨的花生仁进口将成为常态，这在一定程度上会影响国内花生的定价体系。已经有越来越多的中小型压榨企业在头部企业的示范下，大量进口海外花生仁，对国内传统贸易量的冲击是不言而喻的。
按东非的免关税的进口成本推算，进口米的成本多在7500元每吨以内，摆在产业面前的是一个基差率+15-20%的期货定价，以及花生油大幅上行后丰厚的压榨利润，我们预期即使交割品的价格较油料米存在一定的升水，但在目前巨大的期现价差下，掺混交割套利的利润不言而喻的，目前的高基差局面有望随着PK2110的交割临近加速收敛，而未来仓单生成的示范效应将强化这一趋势，无疑给期货定价带来压力。
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