为什么黄金这次不能保护你免受通胀失控

炙手可热的通胀应该会提振金价。不过，黄金 ETF 滞后，有些人认为这种情况即将改变。

资产规模达 561 亿美元的庞大 SPDR Gold Trust (GLD) 今年下跌了 3.2%。这令人惊讶，因为所有通胀迹象都在升温至史诗般的水平。作为衡量价格上涨的关键指标的消费者价格指数在 10 月份结束了图表。不包括食品和能源的核心通胀率跃升至 4.6%，创 31 年新高。价格较一年前上涨 6.2%，为 1990 年以来的最大涨幅。

但如果你认为躲在黄金里会救你，那你就错了。

Cresset Capital Management 策略师Jack Ablin 表示：“由于黄金徘徊在每盎司 1,800 美元附近，因此黄金有望遭受自 2018 年以来的首次日历年下跌。”“看来通胀对冲和价值储存在理论上已经被遗忘的一年里，理论上‘暂时的’通胀爆发现在似乎更持久。”

为什么通货膨胀不影响黄金ETF?

黄金ETF全线下跌。所有主要资产，包括资产规模为 274 亿美元的 iShares Gold Trust (IAU) 和资产规模为 39 亿美元的 SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM) 都与 SPDR Gold Trust 一样多。

有些甚至更低。瑞士信贷 X-Links Gold Shares Covered Call ETN (GLDI) 仅在今年就下跌了 10.9%，因为它使用期权策略来放大波动。现在这正在反对它。

增加持有黄金的痛苦的是：几乎所有其他资产都在跳高。SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) 今年上涨了近 24%。房地产是另一种对冲通胀的工具，但仍然表现得更好。先锋房地产ETF(VNQ)今年上涨了29.4%。一些人认为的“新黄金”比特币的表现甚至更好。灰度比特币信托今年上涨了大约 70%。

黄金为何不反弹?毕竟，黄金的价格应该至少跟得上通货膨胀。阿布林表示，黄金价格与通胀调整后的国债利率之间的强大传统联系今年“脱节”了。目前。

不要将黄金 ETF 的困境归咎于比特币

人们普遍认为，对于喜欢使用加密货币对冲通胀的新一类投资者，黄金正在失去吸引力。

但这是愚蠢的，阿布林说。“我们预计它们(加密货币)不会取代黄金作为通胀对冲工具，”他说。他说，比特币的波动性是黄金的七倍。在过去的五年里，它四次遭遇了 50% 的崩溃。他说：“这听起来不像是一种避险的价值储存手段。”

不过，阿布林说，黄金有望做得更好。全球超过 10.5 万亿美元的黄金投资。其中大约 20% 以金条和硬币形式持有。阿布林表示，机构对黄金的小幅举动“可能成为推高价格的催化剂”。

State Street Global Advisors 首席黄金策略师乔治·米林-斯坦利 (George Milling-Stanley) 表示，通常需要“数月”通胀超过 5% 才能开始对黄金的需求。他说：“目前，我们看到通胀在短短几个月内处于较高水平。”

更多的通货膨胀来了?

通货膨胀也可能才刚刚开始。CFRA 的市场策略师 Sam Stovall 表示，通货膨胀率在 1970 年代后期飙升至约 15%。1980 年代末通货膨胀率为 12.4%，1990 年代末为 6.3%。有趣的是，标准普尔 500 指数自 1950 年代以来的唯一十年复合年增长率为 2.7%，是在 2000 年代，当时通货膨胀率平均仅为 2.4%，斯托瓦尔说。

ETF投资者可以躲在哪里?Stovall 发现标准普尔 500 指数成长型股票在通胀上升时期表现最佳。在这些期间，它们平均每月上涨 0.93%。下一个最好?Stovall 表示，信息技术股平均每月上涨 0.81%，其次是能源股 0.74%。

不过，有人说，黄金在投资组合中占有重要地位。“在过去的半个世纪里，黄金的年回报率比通货膨胀高 405 个基点，比国库券高出 336 个基点，而美元在过去 50 年中失去了 90% 以上的购买力，”阿什拉夫说。 Gilded 首席执行官 Rizvi。“这些都是令人信服的现实。”

因此，不要完全排除黄金，世界黄金协会全球研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯 (Juan Carlos Artigas) 表示。

“展望未来，我们认为，作为应对 Covid-19 大流行而制定的货币和财政政策连锁反应的副产品，通胀率可能会持续上升的风险很大，这可能会支持对黄金的投资需求，“ 他说。