十大券商：市场风格切换？关注中报业绩，同时把握阶段性轮动性机会

上周，两市指数呈现分化走势，全周上证指数下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，而创业板指上涨1.61%。风格仍延续上周，价值板块（-0.17%）表现优于成长板块（-0.89%），中盘股（-0.45%）和小盘股（-0.43%）表现优于大盘股（-0.83%）。

行业来看，持续高温对电力供给和秋粮生产均造成较大压力，能源安全和粮食安全成为市场关注的重点。电力板块，在短期保证能源电力安全保供和长期推进绿色能源建设的背景下，火电（+3.68%）和绿电（+3.22%）均表现优异；农林牧渔板块，除了粮食安全的利好，生猪价格的持续上行推动猪产业板块也有所表现。市场主线光伏板块虽延续上涨5.79%，但板块内分化进一步加剧，周五下跌2.28%的同时伴随着大幅放量及高换手率。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券(行情600030,诊股)：赛道内高切低，行业间热切冷

中信证券策略团队认为，三季度国内经济复苏的斜率料将继续放缓，内外部扰动因素不断增加，增量资金不足，预计场内存量资金大概率将转向性价比和防御性。这一轮切换主要体现为，赛道板块内部转向估值和增长确定性匹配度更好的个股，从纯粹炒预期的个股转向成长白马；行业间从热门赛道行业转向医药、基础化工、消费当中相对冷门但已出现边际改善迹象的细分行业及个股。

具体品种选择上，建议关注：1）成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的“新半军”当中白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。2）医药行业重点关注充分消化估值以及政策负面预期的医疗器械和创新药。3）消费板块依旧关注两条主线，一是前期疫情受损行业的缓慢修复（航空、酒店、影视），二是在局部疫情反复背景下仍然维持高景气的细分行业（白酒、户外用品、小家电、人力资源服务）。

2. 招商证券(行情600999,诊股)：风格隐现切换 密切关注风格切换的信号

招商证券策略团队认为，下半年，中国经济将进入新一轮信用上行周期，全球经济则进入衰退期，美债收益率有望见顶。A股将会延续此前趋势，呈现震荡上行的走势，全年走出√的概率进一步提升。但是，下半年的行业配置会根据社融和经济复苏的强度出现两种场景，在强流动性弱复苏情况下，行业配置以独立景气新产业(行情300832,诊股)趋势为主攻方向，“泛新能源”为代表的“新机车”领域值得持续挖掘；如果稳增长的实际效果超预期，新增社融增速加速改善，则会演绎“社融驱动”为主线，基建链，地产链、银行保险有望表现较好。风格将从小盘成长逐渐演变为大盘价值，行业将会从“新机车”转向“银房家”。

3. 中金：业绩高峰期关注企业盈利

中金策略团队认为，市场短期仍维持震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间，要注意把握节奏和灵活性，8月底是A股上市公司中报披露的高峰期，重点关注企业盈利情况。建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大。伴随上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。临近中报密集披露期，关注中报业绩可能超出预期的行业。

4. 海通证券(行情600837,诊股)：中报即将密集披露 对市场或有扰动

根据历史规律，业绩较差的公司通常中报较晚披露，8月底9月初业绩下修时市场会有所调整。22年中报即将进入密集披露期，借鉴20年，A股盈利预测还有下修空间，对市场或有扰动。7月初来的调整进入后期，再次上涨契机或是保交楼措施落地，新能源、数字经济等中期仍占优。行业层面，继续看好新能源等高景气成长。成长中还可关注数字经济。

5. 中信建投(行情601066,诊股)：震荡轮动 逢调整把握景气

中泰策略团队认为，景气赛道阶段性估值和拥挤度高位、基本面有所扰动下短期beta空间或有限，但Q4景气仍有加速预期，主要热门赛道行情并未结束，如调整依然值得考虑加码。部分具旺季预期的估值低位板块或有望迎来阶段性轮动性机会，如部分消费电子（MR/VR+汽车电子景气预期支撑品种）、基建央企，以及目前仍处于旺季中的火电/煤炭，部分韧性较强的消费板块如医美、部分白酒“金九银十”旺季预期下亦可能有所表现。

6. 民生证券：周期的重定价之路已正式开启

民生证券策略团队认为，过去一段时间宏观经济的担忧让过去投资者选择拥挤交易在看似安全的地方，当下中国宏观波动率正在放大，考虑到资产定价的分化，风暴中心的上证50反而有望阶段性跑赢中证1000。海外的衰退交易正在告一段落，通胀粘性正在被重新定价，而国内的限电冲击也将催化本就亟待被重估的传统能源的产能价值。

当下，鉴于老能源正成为全球交易的关注点，推荐：（1）动力煤、油气和电力，而工业金属（铝、铜）在需求预期修复中的弹性不应该被忽视，看好老能源的空间错配（油运）以及黄金。（2）对中国需求预期修复可以关注：房地产、白酒、纯碱。（3）成长领域关注通胀下的解决路径：国防军工、元宇宙。

7. 西部策略：回归基本面

西部证券(行情002673,诊股)策略团队认为，当前市场核心矛盾依然是通胀与经济的拉锯战，虽然7月CPI上行幅度不及预期，但是趋势并未发生变化，随着金融数据的公布，下半年经济修复仍有颠簸。而随着M2-社融剪刀差达到高位，宽信用政策逐步推进，引导金融市场流动性逐步转向实体，与宏观经济强相关行业的预期正在发生变化，但实际效果仍然需要进一步观察。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，需要警惕短期波动率放大。

配置上，短期关注高温缺水气候下供需相对偏紧的火电和农业；有望成为宽信用抓手的地产链；以及受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信等行业。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。

8. 浙商策略：成长占优 内部分化

浙商证券(行情601878,诊股)策略团队认为，市场主线仍是成长，但成长也会分化，缺乏基本面支撑的公司会陆续退潮，具备产业和盈利支撑的公司会继续上涨。“无产业，不牛市”，每一轮牛市的底层逻辑在于产业崛起带来的盈利高增，牛市的主线往往以基本面驱动走向估值显著溢价，而缺乏基本面支撑的题材股脉冲后会逐步退潮。关于新兴产业机会的挖掘，近三年上市新股基于其产业分布的鲜明时代感是主力军，而科创板因其产业定位更清晰，将是引领性板块。

就产业线索，根据景气和股价表现，分为三类：1）预期驱动，汽车智能化和工业智能化，市值空间和产业爆发力可观；2）兑现驱动，储能、光伏和风电，会纵深演绎；3）兑现初期已过但未来复合增速可观，会走向分化，但预期差较大，关注半导体和国防子领域。

9. 信达策略：风格拐点领先业绩拐点

信达证券策略团队认为，8-9月指数依然有韧性，偏成长，Q4指数可能会有调整，偏价值。行业配置建议，当下建议关注成长消费，Q4开始建议逐渐转向低估值价值。1）成长处在季度大反弹的过程中。由于市场年度的风格是拉锯期，所以价值成长会伴随指数的涨跌出现快速的变化，当下的成长处在类似2015年Q4和2019年Q1的大反弹中，季度涨幅过后到Q4需要适度减少成长。建议关注军工、传媒互联网、医药等。2）消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。这一次消费的上涨，由于经济接近底部回升的逻辑，持续性可能会比2021年Q4的反弹更好。3）金融类板块中，非银将会是进可攻退可守的方向。后续如果价值占优，非银是价值股中估值筹码最有优势的，如果是成长股继续活跃，非银也会受益于市场风险偏好的回升。4）Q4以后逐渐转向低估值价值。价值股当下确实是只有估值的优势，但是参考2015年Q2-2016年Q2的经验，即使是没有业绩优势，价值风格依然有可能和成长股形成风格的拉锯。涨的时候是成长，跌的时候会是价值占优，从年度来看，价值和成长差别不大。

10. 华安证券(行情600909,诊股)：行业轮动加速 维持均衡配置

华安策略团队认为，行业轮动加速下建议维持均衡配置均衡配置，看好成长、稳增长及消费修复三条主线。展望8月第4周，随着市场轮动加快，各大行业细分领域中小市值标的轮番上涨，配置建议采用均衡配置，看好成长、稳增长及消费修复三条主线。

更为具体的：1）MLF利率超预期调降，成长热门赛道短期有望持续占优，低估值兼具成长逻辑的细分赛道性价比较高。短期流动性边际走宽、行业高景气延续下，前期已有一定调整的风光储、新能源汽车及半导体国产替代等赔率较高的成长热门赛道短期值得重点关注；此外，部分估值偏低且具备中长期成长逻辑的细分领域如计算机中的安防设备、软件开发，电子领域的PCB以及军工板块中的军工电子、航天装备性价比较高也同样值得关注。2）新老基建及地产作为稳增长有力抓手值得关注。随着玻璃、钢材等传统建材库存持续走低、国家电网投资三、四季度显著提速以及专项借款等“保交楼”政策相继落地，建议关注玻璃/钢铁/水泥（传统基建）、新型数字/智能电网设备/特高压投资及设备供应商（新型基建）；此外，政策催化有望成为地产板块中长期上涨的核心支撑，地产开发/服务商同样值得关注。3）消费风格中，重点看好养殖业、汽车以及白酒啤酒等结构性配置机会。产能去化超预期下，猪价中长期回升趋势不变，可积极配置养殖业及相关饲料、疫苗等领域；销售数据大幅回暖，税收优惠政策存在延续预期的汽车及汽车零部件仍可继续配置；短期回调给予配置机会，持续高温天气及双节来临，啤酒、白酒相关需求有望显著抬升。