天风研究：如何看待后续市场表现？

来源：金融界网 2021-08-26 12:25:37

宏观：权益：大概率维持高波动，杠铃策略发挥作用。债券：专项债发行提速，流动性维持宽松。商品：油价经历年内最大周跌幅。汇率：FOMC会议纪要暗示年内Taper，美元跳升。海外：美元和疫情压制风险偏好，海外市场继续成为A股波动源。

策略：1.当前科创板具备三大优势，这是其走牛的必要条件。2.尽管当前科创板当前具备了三大优势，但这三大优势并不是科创板全面走牛的充分条件，需求端的全面崛起才是。3.当前科技板块演绎的逻辑之一是5G产业链传导到硬件设备端以及国产替代逻辑。4.在需求最广阔的应用端尚未来临的情况下，科创板难以全面走牛，仍将以结构性机会为主，建议中期层面聚焦5G产业链硬件设备端的【半导体】以及【军工电子】。5.技术传输与载体渗透率提升是应用端崛起的基础。

固收：按照我们的逻辑推演，展望下半年，对于地方债发行带来的供给和MLF大规模到期压力，预计央行会进行充分的流动性对冲，但是总体上还是量宽价平，不漫不溢，因为要维持常态操作，管好货币总闸门，所以政策利率未必会调整，同时资金利率可能还是会维持一个下限，这个下限预计与此前的位置基本一致。就此，我们认为下一阶段的十年国债可能就是在2.75%-3.15%之间。

金工：择时体系信号显示，均线距离收窄到2.88%，低于3%的阈值，市场重回震荡格局。下周或将进入二次冲击的尾声阶段。行业配置上长周期继续重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。短期交易可关注非银金融板块。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

银行：如何看待平安银行(行情000001,诊股)？上半年归母净利润同比增长28.55%。二季度信贷投放结构进一步优化。中收业务表现亮眼，财富管理优势渐显。资产质量全面压实。将2021-2023年归母净利润同比增速由16.91%、15.15%和14.78%上调至25.73%、25.65%和23.48%。预测2021年BVPS16.85元，对应PB1.21x。给予1.6x目标PB，对应目标价26.97元，维持“买入”评级。

非银：如何看待中国太平的中报？中报寿险核心指标超预期。我们重申此前观点，即公司目前正处于由“规模扩张”向“产能驱动”的转型期，20H1寿险受疫情冲击业务节奏及费用超支影响大幅下滑，但20H2开始已有显著回升，20H2、21H1的NBV增速预计均大幅领先上市同业。我们判断全年NBV增速预计仍可保持双位数正增长，目前公司对应2021年PEV 仅为0.19倍，处于历史底部区间，维持“买入”评级！

地产：多地房价涨幅放缓。房地产金融监管从严，中小银行成重点。楼市因城施策。广州收紧人才购房政策，河北严禁无证认购。地产基本面逐渐回落，土地双集中供应压缩房企毛利率但地价未明显下降，我们在年度策略中判断行业销售毛利率有望触底回升，加之目前估值低、持仓低，我们认为地产股的估值或有修复的可能，我们持续看好板块。

【风险提示】

经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期