嘉益股份：服务国际品牌客户，盈利能力超强，行稳必然致远

2021年6月25日9时25分，浙江嘉益保温科技股份有限公司（以下简称“嘉益股份”）在深圳证券交易所正式敲响了上市的钟声，这意味着A股资本市场再添新军。

上市是公司自身实力的有力证明，同时也将促进嘉益股份产业和资本市场的多层次对接，进一步提升企业核心竞争力，从而实现长期可持续发展。据了解，嘉益股份此次公开发行股份数量为2500万股，发行价格7.81元/股，募集资金总额约1.95亿元，扣除发行费用后，将按轻重缓急用于“年产1,000万只不锈钢真空保温杯生产基地建设项目”、“研发检测中心项目”和“补充流动资金”。

服务国际品牌客户

据招股书显示，嘉益股份主要服务于国外大客户，包括PMI、S’well、Takeya等国际保温杯品牌商。更深入地挖掘，我们发现，星巴克、斯坦利、Lululemon、APPle、维秘等国际时尚品牌，都向公司的大客户采购杯子，是公司的间接客户。包含领先的研发创新能力、稳定的产品质量、快速的客户响应速度等一站式解决方案，是嘉益股份能够吸引众多国际品牌商垂青的最重要原因。

持续稳定的盈利能力，让嘉益股份在激烈的市场竞争中，占得了先机。

公开资料显示，嘉益股份主营业务为各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售，经过多年发展，公司产品已形成不锈钢真空保温器皿和非真空器皿两大系列产品，拥有较为丰富的产品线，涵盖保温杯、保温壶、焖烧罐、保温瓶、汽车杯、塑料杯、玻璃杯等多种类型产品，具备保温性能好、安全便携、节能环保、外观时尚、功能丰富等优势。

根据招股书披露，2018 年、2019 年和 2020 年，公司营业收入分别为 37,644.88 万元、40,496.11万元和 35,558.75 万元，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7,552.46 万元、6,112.33 万元和5,214.87 万元。

2020年营收收入和净利润出现波动，主要是因为受到上游原材料的价格、人民币兑美元汇率波动影响，同时叠加2020年的疫情因素等。另外，公司自有品牌尤其是miGo收购之后，在组建运营团队、推广费用的加大以及公司研发投入逐年占营收比重增加，也带来了一定的影响。

但是，这无法掩盖嘉益股份盈利能力突出的事实。根据招股书披露，2018年-2020年，嘉益股份的综合毛利率分别为 34.98%、34.99%和 35.64%。嘉益股份表示，公司一直秉承以客户为中心，不断满足客户个性化、多品种、小批量的产品附加值较高的订单需求，因此公司保持了较高的毛利率水平。

对比同类上市公司，嘉益股份有着明显的优势。数据显示，同类上市公司哈尔斯（002615.SZ）毛利率呈下降趋势，2018年-2020年，其毛利率分别为31.60%、29.82%和26.66%。在毛利率方面一直领先同行业竞争对手也从侧面证明未来在保温杯市场竞争方面，嘉益股份拥有足够的价格优势。

同时，最近三年来，嘉益股份净利率不仅稳定，而且一直保持较高水平。数据显示，2018年-2020年，嘉益股份净利率分别为21.58%、17.61%和18.08%。

双向发力行更远

在OEM、ODM模式和发展自主品牌上面，嘉益股份选择在两个方向同时发力，从而使得公司增长机会再次扩大。

目前，公司以OEM、ODM业务为主，境外销售是公司主营业务收入的主要来源，主要销售目的地为美国市场，以及韩国、挪威、荷兰、日本、加拿大等欧美及东亚市场，2018年-2020年，外销收入占比分别为83.25%、85.94%、83.21%。

虽然自有品牌目前所占比例并不高，但嘉益股份已经把目光投向了更远的未来，并加大了自有品牌的发展力度。目前，嘉益股份拥有miGo、ONE2GO等多个自主品牌，其中miGo 是一个诞生于美国的保温杯品牌，2019年嘉益股份与国际品牌商PMI及奔迈国际（PMI全资子公司）达成收购协议，收购了miGo品牌在亚太区的全部知识产权，该品牌定位于都市中高端人群，产品主要在中国大陆地区销售。

自有品牌的发展一直保持稳定的增长态势。根据招股书披露，报告期内公司自主品牌业务的销售收入分别为362.25万元、2,799.83 万元和2,576.82万元，占主营业务收入的比例分别为0.97%、7.05%和7.35%。

目前，嘉益股份对miGo品牌进行了重塑，坚持原创，重新梳理销售渠道，开拓了杂物社、酷热潮玩、直播及抖音等新兴零售和媒体渠道。此举将会迎来自有品牌的快速增长期，预计2021年至2025年miGo品牌实现销售收入分别为3,434.79万元、4,559.55万元、5,922.67万元、7,571.53万元及9,528.75万元，预计年均增长率为29.08%。

市场广阔潜力大

近年来，国内、国外的保温杯市场均保持着两位数的增长，正处在行业风口的嘉益股份，势必乘风而起、御风而行。

资料显示，中国不锈钢真空保温器皿消费市场保持平稳较快增长态势，保温杯行业市场规模由 2007 年的 50.29 亿元稳步增长至 2017 年的231.28 亿，十年间平均增长率高达 16.48%。

种种迹象表明，随着国人消费水平与消费意愿的进一步提高，我国保温杯市场增长在未来将成为整个保温杯国际市场消费的潜力点。但是，目前国内高端产品市场多被国际知名品牌产品所占据，如日本的三大品牌，美国近些年崛起的潮牌，而国内厂商主要在低端市场拼杀，且生产企业规模不大。这意味着，巨大的国内市场，有待于像嘉益股份这类有实力的企业去开拓，显然，这给嘉益股份创造了机会和未来增长的想象空间。

国内市场快速增长，海外市场亦然如此。在欧美、日韩等发达国家和地区，不锈钢真空保温器皿依然成为人们普遍使用的日用消费品，消费总体保持稳定的高增长趋势。统计数据显示，全球不锈钢真空保温杯市场规模 2012 年为23.83 亿美元，2017年增加至58.36 亿美元，年复合增长率为19.62%。

面对巨大的市场发展潜力，嘉益股份已经做好了充分的准备。公司在不锈钢真空保温器皿行业深耕多年，具有较强的研发创新能力，并拥有较好的柔性制造能力、稳定且高水准的产品质量和较好的行业口碑，客户对公司粘性较强。

产品品质和设计能力的提升将是行业未来发展的趋势。嘉益股份为国家级高新技术企业，在上海拥有一支超过20位行业专业的设计师团队，形成了一套完善的研发设计体系，积累先进制造技术，精准把握工艺参数，掌握了超薄不锈钢焊接圆管合金密封液压成形技术、真空气染印技术、轻量旋薄技术等诸多核心制造技术。通过持续多年的技术攻关，目前公司已拥有专利132项，其中发明专利 3 项、实用新型专利 63项、外观专利 66 项。此外，产品设计方面也取得了一系列突破，多次获得国际大奖，包括德国红点奖 IF、美国IDEA 和 G-MARK等。

更为重要的是，公司灵魂人物对公司的未来发展有着非常重要的影响，而嘉益股份在这方面也有着很大的优势。据悉，公司实控人戚兴华先生1980年出生，年富力强，可在未来很长时间内持续执掌公司；中欧国际工商学院EMBA，拥有国际化视野和丰富的海内外企业管理经验。

可以预见，随着国内、国际消费场景的不断拓展，在消费升级趋势推动下，未来消费者会更加青睐质量突出、设计精良的高端品牌产品，而随着新冠疫情对部分消费者日常消费习惯的改变，也为行业发展带来良好的发展机遇。嘉益股份此次上市募资扩产，无疑为公司未来发展铺平了道路、增添了新的动力。