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维护季末流动性平稳 9月29日公开市场操作放量

来源：金融时报 2021-09-30 10:23:01

9月29日，央行发布公告称，为维护季末流动性平稳，当日开展了1000亿元逆回购操作，期限为14天。这是央行连续第9个工作日开展千亿元级逆回购操作。此前，9月17日至9月28日，央行分别开展1000亿元、1000亿元、1200亿元、1200亿元、1200亿元、1000亿元、1000亿元、1000亿元逆回购操作，并于9月17日以来重启14天期逆回购。

国泰君安(行情601211,诊股)首席宏观分析师董琦表示，从近年的经验来看，9月末央行逆回购加码几乎成为惯例。逆回购加码主要是考虑节日因素，因为节假日期间居民流动性需求“抽水”银行间市场，需适时补充流动性，满足市场资金需求。

国庆节临近，从资金面看，9月28日，上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行23.8个基点，报1.946%。7天期Shibor上行13.1个基点，报2.115%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至2.1889%，低于政策利率水平。上交所1天期国债逆回购利率（GC001）上升至3.461%。

对于9月17日以来公开市场操作加量，光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观研究员周茂华表示，由于节日临近，市场跨节资金需求有所增加，并且近期市场利率略有抬升，央行适度增加逆回购操作量，旨在呵护资金面。同时，这一操作释放出央行将通过多种政策工具灵活应对短期资金面扰动因素、确保市场流动性合理充裕的政策意图，有助于稳定市场预期。

事实上，在月末资金偏紧时点，加大逆回购操作力度已成为央行惯常操作。此前，8月末，为维护月末流动性平稳，央行连续5个交易日开展500亿元逆回购操作，呵护资金面平稳。

此前，9月15日，央行开展6000亿元MLF操作，操作利率维持在2.95%。光大证券(行情601788,诊股)首席固收分析师张旭表示，目前，1年期AAA级同业存单利率在2.68%左右，略低于2.95%的MLF利率。在这样的市场环境下，人民银行进行较大规模的MLF操作，说明央行充分满足金融机构流动性需求、保持流动性合理充裕的政策取向。

近日，央行召开会议提出，积极稳妥推动常备借贷便利（SLF）操作方式改革，优化操作流程，提高操作效率，按规定及时满足地方法人金融机构合理流动性需求，有效防范流动性风险。周茂华认为，此次SLF改革主要体现在操作方式上，目的是提高操作效率，有助于缓解地方法人金融机构流动性管理压力。市场分析人士表示，SLF利率是货币市场利率走廊上限，SLF操作方式改革有助于维持利率走廊稳定运行，更好稳定市场预期，有效防范流动性风险。

央行货币政策委员会日前召开2021年第三季度例会要求，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

展望四季度，中国银行(行情601988,诊股)发布的中国经济金融展望报告预计，市场流动性将保持合理充裕，但仍然存在部分扰动因素。一是MLF到期可能带来“抽水”效应。四季度MLF共计将到期2.45万亿元，尤其是在11月、12月到期规模较大，可能会对流动性产生扰动。二是专项债发行速度将加快。按照专项债发行计划安排，四季度将集中发行完毕，这需要一个充裕的流动性环境。但考虑到四季度财政支出通常会有所增加，预计将对流动性形成一定支撑。

人民银行货币政策司司长孙国峰此前表示，今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，人民银行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。