华泰期货：公募基金加仓成长风格，下半年继续关注成长风格、结构性机会

一、上半年基金发行以及公募基金情况

在居民财富管理需求日益增长的背景下，未来基金将成为居民财富管理的主力军。上半年月度基金发行处于高位，截至2021年7月23日国内基金的发行总份额为16890亿份，仅次于2020年同期的18621亿份。股票性基金1-6月的发行量超2250亿份，比2020年同期多发行600亿份。若考虑混合型基金中的偏股型基金，2021年前6个月偏股型基金的发行超过13000亿份，再创历史同期新高。

截至2021年第二季度，国内公募金的总资产超过24.66万亿，资产总额频创历史新高。公募基金持有的股票资产总额也在快速增长，截至2021年二季度，持有股票市值超过6.29万亿元，再创历史新高。目前公募基金持有持有A股股票市值占A股总市值的比重也逐渐攀升，由2016年的低点2.69%稳步攀升至目前的6%左右。

分资产来看，目前债券仍然是公募基金的第一大配置资产。截至2021年二季度，公募基金共配置债券10.87万亿；其次是股票的6.29万亿元，再次是现金的4.45万亿元，最后是其他资产的2.94万亿元。公募基金对于权证和基金的配置相对较少。

二、二季度大部分行业录得市值负增长，成长风格市值增加较多，获基金加仓较多

根据国家统计局公布数据，二季度18个新行业分类中有7个行业市值录得正涨幅，其中科学研究和技术服务业的市值增长最大，二季度增幅高达44.43%；信息传输、软件和信息技术服务业二季度市值增长超过14.77%。房地产行业二季度市值下降超过24.97%，教育行业市值下降超过15.76%。

公募基金行业持仓市值占公募基金股票投资比重角度，科学研究与技术服务业市值占公募基金股票投资金额的比重逐渐抬升，二季度的最近比重已经达到2.6%，且自2017年四季度的0.14%至今稳步攀升；卫生和社会工作行业市值所占的比重自2013年1季度至今也不断攀升，2季度的比重已经上升至2.44%。信息传输、软件和信息技术服务行业的的持仓市值占公募基金持仓市值比重虽未明显增加，但其总的市值延续上升趋势，持股市值较二季度大幅增加超14%。

房地产行业、建筑业、农林牧渔业、金融行业公募基金持仓股票的市值比重逐渐下行。其中房地产业2018年Q4至今延续下行趋势，建筑业2017年Q1至今延续下行趋势；农林牧渔业2019年Q1至今延续下行趋势。

三、公募基金重仓个股角度持仓情况

从重仓股明细角度，根据公募基金披露的数据，2021年2季度共重仓了1941只股票，其中约680只股票二季度被公募基金减持，占总重仓股票的35%；其中1260只股票二季度被公募基金增持，占总重仓股票的65%。

从减仓股行业（申万一级行业）的分布情况来看，减仓股票数量超过40只的为化工行业、机械设备、电子以及医药生物行业。从减持股票数量的行业分布来看，二季度银行业减持股票数量最多，高达30亿股；电子行业的减持股票数量次之，为17.8亿股。

从增持行业股票行业（申万一级行业）的分布情况来看，增持股票数量对应行业超过100只的为化工行业（114只）、电子（124只）以及医药生物（157只）。从增持股票数量的行业分布来看，二季度增持股票数量超过10亿股的行业（申万一级）有采掘行业（10.14亿股）、电气设备（10.81亿股）、医药生物（11.80亿股）、电子（12.46亿股）以及化工（18.54亿股）

总的来看，二季度公募基金增持的行业主要在电子（增持股票数量为71只）、计算机（增持股票数量为41只）等科技板块；具有较高成长性的医药生物行业（增持股票数量为96只）；受益于原料价格上涨的化工行业（增持股票数量为64只）、有色金属行业（增持股票数量为27只）二季度同样获公募基金增持较多。银行和非银金融行业净减持股票数量较多。

四、下半年继续关注成长风格，科技板块或再度迎来“春天”，科创50重点关注，受益于原油价格持续上涨的石油板块亦可持续关注

受益于大宗商品价格快速上行以及美债利率上半年的快速上行，上半年全球股市风格有所切换，价值跑赢成长，顺周期板块大幅跑赢。三季度随着国内经济逐步向潜在经济增速回归，经济将面临下行风险，7月份国常会专门提出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降，央行已于7月15日全面降准，债券市场目前以及积极响应，10Y国债收益率目前也已经跌破3%的整数关口。三季度国内利率料在低位徘徊，支撑成长风格股票估值，市场风格或重回成长。

进入5月份以来，国家高层对于科技领域的关注较高，科技板块的相关催化较多。国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议5月14日在北京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理、国家科技体制改革和创新体系建设领导小组组长刘鹤主持会议并讲话，此次会议还专题讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术，此次会议从国家层面再次强调了科技发展的重要性。

国内利率的阶段下行压力也利于科技板块。从经济增速来看，中国5月国民经济保持稳定恢复，但主要生产需求指标增速有所放缓，不及预期，国内经济增速逐渐回归潜在水平施压国内利率。从债务周期看，国内的债务周期大概3-4年左右，随着2020年三季度的货币政策执行报告中强调“跨周期调节”、“把好货币供应总闸门”，国内货币政策逐渐回归正常，国内宏观杠杆率目前显著下行，国内利率下半年面临压力。

政策支持叠加经济增速趋缓带来利率下行压力，可重点关注科技板块以及成长股的阶段性机会。国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。科创板机会也可重点关注，科创板成立两年来已挂牌了约300家公司，分布在电子、通信、计算机、生物医药、新材料、新能源等多个领域，其中不乏一些欣欣向荣的朝阳行业和一批细分领域的隐形冠军，科创50指数为科技核心资产，下半年也可密切关注，科创50指数目前已经刷新阶段新高。

除科技板块之外，石油天然气板块我们认为仍可继续关注。从近几个月的情况来看，尽管OPEC组织在5月和6月分别增产了35万桶且沙特增产了60万桶，但是全球原油库存整体仍在快速削减，在一定程度意味着供不应求的情况依然存在。与此同时，夏季作为传统的汽柴油消费旺季，今年7—9月将是一个明显的油品去库存阶段，原油的供需两端均有较强支撑，下半年原油仍有上行动力。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块，下半年可关注石油化工板块的投资机会。