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三季度高估值行业进一步上行空间受限市场风格存在短期切换可能

来源：金融界网 2021-07-26 17:24:19

金融界网7月26日消息，受周末房地产调控政策、“双减”政策发布、疫情反复影响，今日指数大幅下跌，高估值品种跌幅靠前，创业板指下跌2.84%，沪深300指数下跌3.22%，食品饮料、医药生物板块跌幅靠前。

原因分析：

周末出台的地产相关政策旨在进一步降低引发系统性金融危机的可能，从而引导资金从房地产流向高科技制造业等相关行业，实现经济的长远均衡可持续发展；

“双减”政策周末正式出台，反映出了国家对于推行教育公平和缓解家庭教育压力的决心，也是国家对于当前资本无序扩张问题持高压态度的一种体现；

近期南京疫情的反复再次表明新冠疫情将是一个长期和人类共存的重大公共卫生事件，需要进一步提高公共治理能力，以应对疫病带来的挑战。

中欧基金观点：

资本市场天然对确定性的偏好在周末多起相关事件后迅速得以发酵，驱动整个市场实现投资风格的快速切换，当前市场部分热门行业（如生物医药和食品饮料）仍处于估值高位，而这些热门行业近期交易热度上升也可能意味着其短期估值分歧的进一步加大；

因为对全球下半年流动性预期的日趋复杂化，三季度高估值行业进一步上行的空间受限。同时，国内自然灾害使得通胀预期仍持续升温，市场风格存在短期切换的可能性。

三季度至今市场对于海外风险、国内经济下行压力乃至细分成长行业的景气度的预期愈加一致，并加大了市场风格的分化和交易热度的提升。伴随市场对热门行业业绩展望的不断延长，相关公司股价对利率变化的波动将变得更加敏感，上行风险不断提升。面对上述较为复杂的市场环境，建议关注高性价比行业并适当提升防御性。当前建筑装饰、机械设备、通信和公用事业的市盈率处于历史低位水平，可适当关注。此外，年中经济工作会议可能促使近期政策和其他事件因素的发生概率增加，建议谨慎应对教育、科技和碳中和等领域潜在的政策变化。

对于债券市场，上周属于宏观经济数据真空期，但南京疫情叠加郑州洪涝灾害，对7月经济运行可能会产生一定负面冲击，这些暂时性的因素助长市场情绪，推动利率进一步下行，但正如我们之前所提示，经济并非全面下行，政策层又开始提前应对。在如此的宏观环境下，久期不宜大幅提高，适当追求中高等级信用债的票息保护可能是当前更好的选择。