方正证券：“靴子”将落地 “利空”将出尽

核心观点

银行成为北上资金净流出的“重灾区”，抑制着昨大盘盘中进一步反弹空间，但昨新能源“王者归来”，以宁德时代(行情300750,诊股)为代表的“赛道股”走强，维持了市场人气，维护了大盘的稳定运行，我们的有关“经济周期决定经济基础所在，经济基础决定行情主线”不断观点得到市场验证，抓行情主线是牛市行情获取超额投资收益的关键。

盘面分析

隔夜美股继续走弱，北上资金大幅卖出银行等权重股，但创业板再起升势，赛道股领涨，最终，大盘以上涨0.09%收盘，创业板上涨1.63%，两市总成交量较前一交易日减少3.52%，市场杀跌动力进一步衰竭，大盘有望迎来企稳，情绪有所回升，信心有所补足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有87家个股涨停，其中有3家个股20%涨停，有103家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，5家个股跌停，涨幅超过5%个股有321家，跌幅超过5%的个股38家，两市个股普跌。涨幅较高的为风电、公路运输、电工电网、特高压、新能源等，跌幅较深的为银行、保险、钒电池、CRO概念等，量能小幅减少，赚钱效应回升，亏钱效应减少，杀跌动力衰竭，题材板块领涨，大盘缩量上涨，是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘低开之后围绕前一收盘点位窄幅震荡整理，以红盘报收，并呈价涨量缩的态势，5日线与10日线继续空头排列，半年线得而复失，盘中低点恰跌至我们预期的3260点附近，价跌量缩的量价关系，预示着短线杀跌动力衰竭，继续杀跌的动力不足，加之K线组合的底部“阳十字星”，短线大盘有望企稳回升，走出震荡上行的走势。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标重新多头强化，30分钟MACD指标及SKD指标重新多头强化，60分钟MACD指标开始拐头向上，短线大盘有望走出盘中反弹走势。

上证50价跌量缩，5日线及10日线空头排列，30日线及半年线反压，价跌量缩的量价关系，加之日线SKD指标跌至底部，2900点附近有较强支撑，短线有望止跌企稳，走出上行走势，并回补7月11日留下的“缺口”。

创业板价涨量缩，5日线及20日线反压，30日线支撑，价涨量缩的量价关系，短线杀跌动力不足，技术上存在着继续上行要求，若要继续走强，量能需继续释放。

综合技术分析，我们认为，短线大盘有止跌企稳的迹象，技术上的超卖意味着大盘有望走出回升走势，挑战5日线及30日线的压力，能否站稳30日线之上，量能能否重新释放是关键，若量能得到释放，则大盘将站稳在30日线之上，若量能难以释放，则大盘上行高度有限。

基本面分析

近一段时期以来，美元指数持续走强，盘中一度突破108，创2002年10月下旬以来新高，与之相对应的是欧元兑美元大幅走低，跌至近1:1的水平，创2002年12月上旬以来新低，人民币兑美元离岸指数并未因美元指数走高而大幅走低，相反走出稳中回落的走势，持续走出绕6.7区间震荡整理的走势，从技术形态上看，人民币兑美元离岸指数处于相对稳定的态势。

尽管美元指数持续走高，盘中突破了108关口，但原油期货价格并未走出持续性大幅回落走势，而是基本稳定在100美元/桶之上，即便是盘中跌破100美元/桶，但收盘并未有效跌破，总是能失而复得，这是美输入性通胀居高难下的原因所在，市场对以原油为代表的大宗商品价格未来走势争论颇多，多空分歧较大。

那么，该如何看待美元指数后市走势，该如何看待人民币汇率走势，该如何看待美股走势，该如何看待A股与美股间出现的差异化走势，该如何看待大宗商品价格的走势，美元指数及人民币汇率走势将给A股市场带来怎样的结构性机会？我们的观点是：

其一、近一段时期以来，随着A股的持续震荡盘升，大盘跑赢全球主要经济体股市，随着国内经济在积极的政策推动下，开始触底回升并逐步走出底部，越来越多国际知名投行加入看多A股行列，近期高盛、摩根大通、花旗、瑞银、美银等机构纷纷发布报告，宣称A股估值合理，加之货币政策及财政政策宽松，有望继续跑赢全球，甚至有的机构给出现超配A股的评级，外资加速流向A股，推升了以人民币计价的资产价格，尽管美元指数持续走强，欧元大幅走低，但人民币汇率则走势相对稳健。

其二、尽管美元走势较为强劲，盘中逼近99关口，但我们注意到，美元指数在技术上形成“射击之星”态势，也就是说短期内有效突破100关口概率低，技术上构筑阶段性顶部概率大，阶段内技术上存在回调要求。目前，人民币兑美元离岸汇率则在技术上为“收敛三角形”整理态势，即将面临方向选择，是选择向下突破，还是经过整理之后重启升势，短期内将给出答案。

若人民币兑美元离岸汇率形成新一轮升值走势，那么以人民币计价的资产价格有望进一步走强，A股流动性有望保持充沛，不但A股有望继续走高，与流行性相关的科技成长股有望继续走强；若人民币兑美元离岸汇率形成新一轮贬值走势，那么以人民币计价的资产价格有望回落，A股短期内难以走强，回调压力依旧。但从美元走势有注定迹象看，人民币兑美元走势重启升值概率大。

其三、美联储今年开启了加息缩表，加息幅度也由50个BP提升到75个BP。本月美联储加息的时间窗口即将开启，之前美联储主席鲍威尔释放出继续鹰派言论，市场预期本月美联储加息幅度仍为75个BP，即市场对美联储加息幅度已预期到最高，但我们注意到，尽管美通胀压力依旧，但随着美联储货币政策的不断收紧，美经济见顶回落的预期也在强化，这是美股大幅回落，美纳指步入熊市的原因所在。

我们认为，美联储未来每次加息幅度为75个BP，在理论上已达到极致，继续提高幅度的概率低，若美联储加息幅度低于75个BP，则可谓“利空出尽”，“利空”将转为“利好”，有望提升全球金融市场风险偏好，不但美元指数有望出现向下的拐点，美股及全球主要经济体股市有望走出向上的上涨走势，原油期货价格有望保持相对稳定走势。美元指数一旦走低，将进一步促进人民币兑美元汇率上行，有利于A股继续走强。

其四、今年全球地缘政治不确定性较高，尤其是俄乌战争短期内不但很难结束，甚至打出来没有停战时间表的“持久战”，由于下半年各主要经济体处于中期选举及换届选举，地缘政治的不确定性不但没有减弱，还在不断强化，以原油为代表的大宗商品价格难以大幅回落，原油价格绕100美元/桶震荡运行将是大概率事件，弹性较大的周期品在地缘政治作用下及在流动性推动下，有望保持稳步运行走势。

目前，国内经济出现复苏的态势，但货币政策力度不因经济复苏而减弱，政策保持着市场流动性稳定，外在美联储加息的窗口即将开启，市场等待着美联储加息的“靴子”落地，不确定性因素即将转为确定性因素，全球金融市场有望保持相对稳定，短期内不会出现大的波动。在不确定性即将转为确定性之际，A股市场以止跌企稳的态势，迎接确定性的到来，3250点—3260点间的平台对大盘形成较强支撑，短线大盘有望走出企稳回升的走势，并回补7月11日留下的向下跳空缺口。

操作策略

昨午后北上资金大幅净流出68.74亿，其中沪市净流出37.84亿，深市净流出30.90亿，银行成为北上资金净流出的“重灾区”，抑制着昨大盘盘中进一步反弹空间，但昨新能源“王者归来”，以宁德时代为代表的“赛道股”走强，维持了市场人气，维护了大盘的稳定运行，我们的“经济周期决定经济基础所在，经济基础决定行情主线”的观点不断得到市场验证，抓行情主线是牛市行情获取超额投资收益的关键。操作上，轻指数，重个股，逢低关注券商、能源、电力、电力设备、化工等二线蓝筹股及行业细分龙头股，回避短期涨幅过高股及垃圾股。