芯愿景转战深主板IPO拟募资5.16亿元，研发费用率同行垫底，招股书现低级错误

去年营收仅2.56亿元的“芯愿景”，IPO要向市场募资5.16亿元。

2022年5月9日，北京芯愿景软件技术股份有限公司（简称“芯愿景”）的招股书在证监会网站预披露更新，拟在深交所主板上市，IPO保荐机构为民生证券。

据了解，芯愿景此前2020年5月曾申报科创板上市，但经现场督导后年底撤回材料。对于放弃科创板后转战深主板的原因，或与其含“科”量不足有关。

芯愿景科技含量成色几分？

芯片设计是一项巨大且复杂的工程，长期以来，EDA软件全球市场主要由铿腾电子（Cadence）、新思科技（Synopsys）和西门子EDA三家主导全球市场占有率近80%（2020年全球市场容量约为72.3亿美元）。随着半导体产业第三次产业转移的持续深化，我国EDA软件市场逐步激活。

芯愿景主营业务是依托自主开发的电子设计自动化（EDA）软件，开展集成电路分析服务和设计服务。设立至今，芯愿景形成了集成电路分析、集成电路设计及EDA软件授权三大业务板块。此次IPO拟募集资金5.16亿元，用于新一代集成电路智能分析平台研发、面向物联网芯片的IP核和设计平台开发等6个项目。

2020年5月，芯愿景首次申报科创板IPO后撤回。在问询函中，发审委要求说明前次申报撤回的具体原因，是否存在不符合发行条件的问题。

不过在预披露更新的照顾中，芯愿景并未进一步说明撤回原因，但从披露的数据来看，芯愿景作为科技驱动型企业，其含“科”量不足或是其转板的主要原因。

研发作为科创属性评价标准一，要求研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。从员工结构及研发方面来看，截至2021年末，芯愿景员工人数625人，其中生产人员512人，占全部员工比例81.92%；研发人员71人，占比为11.36%，且研发人员比例较2019年还下降1.84个百分点。

在研发投入方面，2019年-2021年，芯愿景研发投入分别为1328.96万元、1970.96万元和2424.91万元，分别占营收比例为8.29%、10.90%和9.47%。根据科创属性标准，要求而最近三年累计研发投入占比不低于5%，或最近三年累计研发投入金额不低于6000万元。

不管从研发人员比例、研发投入金额来看，芯愿景也仅是刚及格标准线。若将研发费用率水平与同行相比，芯愿景的科技含量则更为逊色。

从招股书中比对的企业来看，2021年，智原科技、创意电子、芯原股份(行情688521,诊股)、华大九天等可比行业研发费用率最高52.57%，最低9.49%，行业平均值27.26%，而芯愿景的研发费用率9.47%远低于行业平均，且低于所有可比公司。

芯愿景表示，公司IC分析、IC设计服务相关业务以自主EDA软件作为基础和依托展开，未形成以EDA软件销售为主的商业模式。

招股书显示，2019年-2021年，芯愿景分别实现营业收入1.6亿元、1.81亿元和2.56亿元，实现净利润0.74亿元、0.83亿元和1.33亿元。但从业务分类来看，其EDA软件的授权收入占比却处于较低水平。

2019年-2021年，芯愿景EDA软件授权收入分别为442.07万元、778.43万元和1550.17万元，占主营业务收入分别为2.85%、4.41%和6.16%。相反，公司IC分析服务收入占比一直在70%以上。

值得一提的是，芯愿景在披露的招股书191页中，对上述业务收入构成还出现了低级错误。见下图：

曾存在股权代持、业绩对赌行为

芯愿景成立于2002年，于2019年10年完成股份制改革。从发审委公布的问询函中发现，芯愿景在经营期间还存在多次经营不规范的行为，包括股权代持、行政处罚、业绩对赌、关联方资金拆借等问题。

其中，2019年11月7日，北京市海淀区生态环境局对芯愿景作出责令10日内改正，并处以1万元罚款的行政处罚，2020年5月7日，海淀区生态环境局出具回函，认定芯愿景前述行为未造成严重环境污染或生态破坏，不属于情节严重的情形。2019年12月2日，北京市海淀区生态环境局认定芯愿景芯片清洗及染色项目属于编制环境影响报告表项目，其配套建设的环保设施（废气处理设施）未建成，在未报批环评且未经验收的情况下，主体工程于2014年4月投入使用，违反了《建设项目环境保护管理条例》相关规定，对芯愿景作出责令90日内改正，并处35万元罚款。

此外，芯愿景董事长丁柯还存在股权代持。2012年6月，丁柯计划出国定居。丁柯经咨询了解到，新增境内重大投资可能对其出国定居审查造成不利影响。出于个人原因考虑，本次增资时，经协商，丁柯委托副总蒋卫军代为持有338万元出资额，委托总经理张军代为持有250万元出资额。

在反馈意见中，发审委还关注到，芯愿景在增资中存在对赌协议。2021年6月，深创投、盈富泰克在增资过程中，根据其内部管理制度，与芯愿景实际控制人丁柯等人签署协议，对股份回购、优先清算权及清算补偿、共同出售权、知情权、优先认购权、优先受让权、关联转让及反稀释权等事项进行了约定。同月，相关方签署了解除前述特殊权利条款的协议。