黄文涛等：俄乌冲突正短线主导全球避险情绪
来源：中新经纬 2022-02-24 18:22:49
中新经纬2月24日电 题：俄乌冲突正短线主导全球避险情绪
作者 黄文涛 中信建投(行情601066,诊股)证券首席经济学家
曾羽 中信建投证券固定收益首席分析师
朱林宁 中信建投证券固定收益分析师
2月24日，俄罗斯、乌克兰对峙压力继续上行。据俄罗斯卫星社2月24日报道，乌克兰议会召开紧急会议，乌克兰全国进入紧急状态，顿涅茨克和卢甘斯克除外。截至中午12：30，美国WTI、英国布伦特原油期货均涨5%。
我们认为，本次冲突事件已造成短线避险情绪较快升温，如进一步发酵，将对全球通胀和经济恢复带来高度不确定性。
此次俄乌冲突，与2008年格鲁吉亚冲突、2014年克里米亚独立公投、2020年白俄罗斯示威等历史事件背景成因有相似性。我们关注这四次事件期间利率和原油等有重要影响的价格走势发现，原油价格短线快速上行后，月线走向高度不确定、且波动幅度较大，对利率和通胀前景带来较大不确定风险，全球地缘格局的深远影响可能超出市场理解范畴。在2008年格鲁吉亚和2014年克里米亚事件后，原油价格都出现了较大幅度回撤，虽然两次回撤的具体成因复杂，与事件的直接因果关系尚无定论，但仅从时间线上看，2008年之后发生次贷危机，2014年后全球原油供需格局出现较显著变化。
格鲁吉亚和克里米亚事件后，美元指数皆出现月线级别走强，美债利率出现月线级别回落。综合考虑事件发酵程度、近期市场走势等因素，我们认为，当前俄乌冲突走向的潜在市场影响，与格鲁吉亚和克里米亚事件的可能相似性似乎正在上行，即美元走强，美债利率上行压力边际在消退。但应注意，2020年白俄罗斯示威事件的市场影响模式，似乎与2008年格鲁吉亚和2014年克里米亚事件不同，其具体成因尚不明朗，但至少从冲突烈度看，白俄罗斯示威事件似应理解为较格鲁吉亚和克里米亚缓和。
综上，我们认为：1、在当前形势下，乌克兰地缘压力正在短线主导全球避险情绪，避险情绪将带来债市利率下行动力；2、从中期形势看，俄乌冲突如进一步发酵，虽然已在短线推高原油价格和相应通胀预期，但对中期原油价格大国博弈、全球通胀预期、全球贸易和经济增长预期，将带来较大扰动，利率和各类资产价格潜在波动率上行，油价、通胀、利率和经济增长格局等重要指标的预期，皆需密切视事件走向而修正。（中新经纬APP）
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责任编辑：宋亚芬
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