江河纸业关联交易价格低，创始人离世关联担保多

来源：壹财信

作者：唐 柯

2月23日，国家发改委发布关于印发2021年（第28批）新认定及全部国家企业技术中心名单的通知。据该通知，在2021年国家企业技术中心评价中，根据相关管理办法，因存在未报送材料、评价不合格等情况，有142家国家企业技术中心及分中心资格自通知印发之日起相应撤销。其中，拟深交所主板IPO的河南江河纸业股份有限公司（下称：江河纸业）因未报送材料而被撤销国家企业技术中心资格。

翻阅申报材料发现，江河纸业也在新版招股书中删除了首版招股书中“国家认定企业技术中心”的称号。据悉，江河纸业自2013年被认定为国家级企业技术中心，到如今却因未报送材料而被撤销资格令人不解。

《壹财信》还发现，报告期内（2018年至2021年1-9月），江河纸业关联交易多发，部分关联交易价格低于对非关联方的销售单价；企业连年负债高企，创始人离世后却仍有担保合同在履行 。

关联交易销售价格低

江河纸业主要从事特种纸及造纸装备研发、生产和销售，主要产品包括信息及商务交流用纸、特种印刷专用纸、食品包装及离型纸、造纸装备及技术服务四大类。

报告期内，江河纸业曾向下游关联贸易商销售纸品，其中包括南京海卓贸易有限公司（下称：南京海卓）、深圳市西奈贸易有限公司（下称：深圳西奈）、深圳市伽南贸易有限公司（下称：深圳迦南）和四川江河原纸业有限公司（下称：四川江河原）等企业。

值得注意的是，据招股书披露，江河纸业对关联方的销售价格普遍低于对第三方的销售价格。

南京海卓系江河纸业实控人曾云之母亲张开英持股60%、曾云姊妹李先蓉持股10%并担任执行董事兼总经理、李先蓉之配偶杨建春持股30%并担任监事的企业。2018年至2020年，江河纸业向其销售离型原纸，而根据招股书所披露的产品销售单价，发现江河纸业对南京海卓的销售价格要低于对第三方销售单价1.93%-6.56%。

对深圳西奈的关联交易同样存在该种情形。深圳西奈系实控人曾云之姊妹曾虹持股40%并担任执行董事、总经理的企业。而在2018年及2019年，江河纸业对其销售硅油纸与防水热敏纸的单位价格均低于对非关联方的销售价格，差异率在0.18%到5.55%不等。

江河纸业还披露了对深圳迦南的关联交易明细。据招股书，深圳迦南系实控人曾云之兄弟曾文军持股70%的企业。2018年至2020年，江河纸业曾向深圳迦南销售CB纸和CFB纸，不过除了2019年度，其他年度江河纸业对深圳迦南的销售单价低于同等销售规模的第三方销售价格。

此外，2019年度至2021年1-9月，江河纸业还向关联方四川江河原销售机外超压纸，四川江河原同为实控人曾云之兄弟曾文军持股25%的企业。2020年及2021年1-9月，江河纸业对四川江河原的销售单价亦低于对同等销售规模的第三方销售单价。

创始人离世仍履行担保合同

二十多年前，焦作市武陟县向世界银行贷款，投资3.36亿元建成武陟县红麻造纸厂（下称：红麻造纸厂），不料技术衔接难题掣肘，巨额投资引进的生产设备“趴”在了账上。如何启动红麻造纸厂、盘活其死滞资产成为当年县政府的当务之急。

2002年，武陟县政府引进专家型人才姜丰伟，希望盘活红麻造纸厂的原有设备，顺利开展造纸生产，武陟县江河纸业有限责任公司（江河纸业前身，下称：武陟有限）也就应运而生。武陟县政府甚至无偿赠予姜丰伟136.00万元用于其作为江河有限的出资来促进公司的发展。

姜丰伟也不负重托。据焦作日报报道，仅2003年1-8月，武陟有限就实现利润223.00万元，此后月利税达到200万元，月创纯利润在100万元以上。

而经过多年的客户积累和技术创新，江河纸业已成为国内特种纸行业的主要生产企业之一，在河南省武陟县、山东省齐河县设有三个造纸生产基地和一个造纸装备生产基地。

但天有不测风云，江河纸业创始人、原实控人姜丰伟罹患重病，于2019年7月医治无效去世。随后，其子姜博恩继承其所持江河纸业的全部股份，接手公司事务。

翻阅招股书可以发现，报告期内，江河纸业营收、利润总额均呈一路下滑的态势，连年高额的负债也使得其偿债能力弱于同行业可比公司，关联担保金额更是数目不小。

值得注意的是，江河纸业所披露的历史关联担保中，担保方署名为创始人姜丰伟的担保合同频频出现，而担保起始日则从2019年8月至2021年2月不等，以第155号担保合同为例，担保方为姜丰伟、林彦辉、刘铸红，担保金额1,000.00万元，担保起始日为2021年2月13日，距离姜丰伟离世已过去一年半的时间，担保明细显示，该担保尚未履行完毕。

（截图来自招股书）

江河纸业关联自然人为公司的银行借款、融资等提供担保，未收取公司费用。创始人离世的变故发生，90后新秀挂帅又面临营收、利润双双滑坡的窘境，不知其此次IPO能否如愿？我们将保持关注。

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