汇率浮沉间利润被“吞噬” 上市公司打响盈利保卫战

“汇兑损失约1.80亿元—2.40亿元。若剔除汇兑损失因素影响，预计扣除非经常性损益后的净利润约为5.00亿元—6.10亿元”，深科技最新发布的2020年度业绩快报中，虽然经营业绩扭亏为盈，但汇兑损失成为重要拖累。

2020年，人民币汇率波动幅度之大、升值势头之猛，令市场始料未及——全年来看，人民币对美元汇率升值6.2%；若以年内高点、低点计，人民币对美元汇率波幅达6300个基点。

汇率升降之间，上市公司利润起伏明显。上海证券报记者梳理已披露的上市公司2020年业绩快报发现，截至2021年2月5日，已有163家公司在业绩快报中提及汇兑损益对其公司盈利的影响。其中，利润被汇率波动大幅侵蚀的案例比比皆是。从行业来看，纺织业、计算机、通信、金属制品业、航空航天、造纸等首当其冲。

为应对波动或将加剧的汇率，一场声势浩荡的盈利保卫战，已在上市公司中悄然打响。据记者不完全统计，开年以来有47家上市公司公告，将展开远期结售汇等汇率避险业务，这一数据与去年同期相比高出422%，暗示企业风险偏好中性的意识显著增强。

利润被汇率波动“吃掉了”

汇率波动对上市公司盈利的影响可谓立竿见影。尤其是对汇率敏感度高的进出口企业来说，如果不采取汇率风险管控措施，为企业盈利增厚“安全垫”，盈利很容易就被汇率波动“吃掉”。

渣打全球研究报告称，当人民币对美元同比升值幅度超过6.5%时，工业企业利润增长或倾向放缓，原因可能是强势货币带来的负面效应，如出口增长放缓，进口替代国内生产货物，美元收款兑换为人民币造成出口收入降低，或者金融环境趋紧等。

盈利被汇率波动“吞噬”的现象在上市公司2020年财报中有着明显体现。记者根据最新数据梳理发现，截至2月5日，共有163家上市公司在其最新业绩快报中，提及利润受到汇率波动挤压、财务费用大幅飙升。

比如，报告期内，*ST河化扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润2200万元至3200万元，但其利润受汇率影响大幅缩水。公司称，因下半年汇率波动，计提汇兑损失约400万元。

因汇率波动，北京康斯特仪表科技股份有限公司以人民币结算的营收同比下降，同时因美元汇率变动等原因，财务费用同比增长269%。

更有甚者，汇兑损失高达数亿元。全球前五大激光打印机厂商纳思达就是一个典型。受2020年下半年人民币升值影响，纳思达产生大额汇兑损失，预计汇兑损失为7.4亿元人民币。受此影响，纳思达预计去年净利润大幅下降，盈利约5000万元至7500万元，同比下降89.92%至93.28%。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英去年年底公开表示，外汇局对2400多家企业展开问卷调查时发现，在人民币汇率市场化进程中，企业汇率风险管理水平不断提高，但也存在风险管理意识相对薄弱、风险管理比较被动等问题。

王春英表示，大多数企业汇率风险敞口对冲比例较低，甚至有部分企业未进行任何汇率避险。而且，大部分企业在汇率波动加剧时才重视汇率风险管理，一些企业甚至利用外汇衍生品谋取收益或从事套利活动，严重偏离主业。

打响盈利保卫战

为降低汇率大幅波动对公司利润的影响，一场关乎公司盈利的保卫战悄然打响。官方数据显示，2020年企业套保比率为17.1%，较2019年上升2.7个百分点，显示市场主体“风险中性”意识有所增强。

开年以来，市场参与主体加强汇率风险防范意识。据记者不完全统计，已有47家上市公司发布了开展外汇套期保值业务的公告。去年同期，这一数字为9家。

多数公司均表示，国际外汇市场汇率和利率起伏不定，给公司经营带来了很大不确定性。因而，开展外汇衍生品交易，加强公司外汇风险管理，是公司稳定经营的迫切需求。

华工科技称，公司拟开展不超过人民币2亿元(含)的外汇衍生品交易业务，主要包括但不限于远期结售汇、外汇期权、利率掉期、外汇掉期等，对应基础资产包括汇率、利率、货币等。公司开展的外汇衍生品交易，以锁定成本、规避和防范汇率利率等风险为目的。

锐明技术表示，将在此前4000万美元的基础上，进一步增加外汇套期保值业务额度至8000万美元。公司称，由于公司不断开拓国外市场，同时伴随着汇率市场的大幅波动，公司外币结算业务以及境内外融资业务的汇率风险逐渐增大。根据对2021年国际进出口业务收支以及资金需求的预期，公司及控股子公司拟增加外汇套期保值业务额度。

套期保值并非投资工具

记者了解到，随着进出口企业套期保值、实现风险偏好中性的意识和意愿不断上升，已有不少银行开始研发新型外汇套保工具，以引导企业逐步树立风险中性理念。

“中国的外汇市场已经具备了国际成熟市场的基础产品体系。”王春英日前在2020年国际外汇收支数据新闻发布会上表示，调查显示，多数企业认为中国外汇市场的衍生产品总体是够用的，对新品种的需求其实并不是很迫切，主要的问题是对衍生产品不了解和不会用。

“不了解”之处部分体现在，企业对于套期保值的定位并不清晰。企业可通过外汇衍生品的操作来实现套期保值以锁定风险，但套期保值并非投资工具。部分市场主体对于套期保值工具的认识，存在明显偏差。

例如，有些正常的套期保值操作，有时候反而在公司内部受到质疑。大华银行中国金融市场部副总经理林念对记者表示，一些外贸企业中，财务人员开展套期保值后，有时候会因为错失了汇率波动“红利”，受到公司苛责。

“我们在调研中发现，有些企业是否套保，关键在绩效考核，也有人说，关键在公司老板，看他是否有正确的汇率风险管理意识，是不是把套保盈亏作为财务人员绩效考核指标。”王春英说。

渣打中国金融市场部总经理杨京表示，如果根据盈亏情况对交易员进行考核，容易使交易员产生患得患失的心理，甚至使交易员更多地进行投机，进而影响公司整体套保策略的执行。

杨京认为，企业的套保决策应该由高层决策后集体做出，需要综合考虑是否要进行套保。需要考虑如何进行套保，选择哪家银行，套保的价格区间、交易频率对冲比例以及交易流程和系统的设置，而不仅仅是规定价格点位。

“全凭老板拍板，还是靠完全正向考核激励，都和汇率风险中性原则相违背，都是应该避免的。”林念认为，应当将风险管理框架、汇率风险管理制度作为公司财务制度的一部分。“怎么套保，具体套多少资金，事前如何识别汇率敞口风险、事后如何评价套保效果等一系列问题，都需要在规章制度层面说清楚讲明白。”

（文章来源：上海证券报）